Definícia preferovanej teórie biotopov

Čo je preferovaná teória biotopu?

Preferovaná teória biotopu je hypotéza štruktúry termínu, ktorá naznačuje, že je odlišná väzba investori uprednostňujú konkrétne zrelosť dĺžky nad iným a sú ochotní kupovať dlhopisy mimo preferencie ich splatnosti, iba ak sú k dispozícii rizikové prémie pre iné rozpätia splatnosti.

Táto teória tiež naznačuje, že všetko ostatné je rovnaké, investori radšej držia namiesto nich krátkodobejšie dlhopisy dlhodobejšie dlhopisy a to je dôvod, prečo by mali byť výnosy dlhodobejších dlhopisov vyššie ako krátkodobejšie dlhopisy.

Ako funguje preferovaná teória biotopu

Cenné papiere na dlhovom trhu je možné rozdeliť do troch segmentov-krátkodobé, strednodobý, a dlhodobý dlh. Keď sú tieto termínové splatnosti vynesené proti ich zodpovedajúcim výnosom, výnosová krivka je ukázané. Pohyb v tvare výnosovej krivky je ovplyvnený mnohými faktormi vrátane dopytu investorov a ponuky dlhových cenných papierov.

Naproti tomu teória segmentácie trhu uvádza, že výnosová krivka je určená ponukou a dopytom po dlhových nástrojoch rôznych splatností. Úroveň dopytu a ponuky je ovplyvnená súčasnými úrokovými sadzbami a očakávanými budúcimi úrokovými sadzbami. Pohyb ponuky a dopytu po dlhopisoch rôznych splatností spôsobuje zmenu cien dlhopisov. Pretože ceny dlhopisov ovplyvňujú výnosy, pohyb cien dlhopisov nahor (alebo nadol) povedie k pohybu výnosov dlhopisov nadol (alebo nahor).

Ak sú súčasné úrokové sadzby vysoké, investori očakávajú, že v budúcnosti úrokové sadzby klesnú. Z tohto dôvodu sa dopyt po dlhodobých dlhopisoch zvýši, pretože investori budú chcieť zablokovať súčasné prevládajúce vyššie sadzby svojich investícií. Keďže sa emitenti dlhopisov pokúšajú požičať si finančné prostriedky od investorov za najnižšie možné náklady na pôžičky, znížia ponuku týchto dlhopisov s vysokým úrokom. Zvýšený dopyt a znížená ponuka zvýši cenu dlhodobých dlhopisov, čo povedie k zníženiu dlhodobého výnosu. Dlhodobé úrokové sadzby budú preto nižšie ako krátkodobé úrokové sadzby. Opak tohto fenoménu sa teoretizuje, keď sú súčasné sadzby nízke a investori očakávajú, že sa sadzby v dlhodobom horizonte zvýšia.

Preferovaná teória biotopu vs. Teória segmentácie trhu

Teória preferovaného biotopu je variantom teórie segmentácie trhu, ktorá naznačuje, že očakávané dlhodobé výnosy sú odhadom súčasných krátkodobých výnosov. Dôvodom teórie segmentácie trhu je, že investorom do dlhopisov záleží len na výnose a sú ochotní kupovať dlhopisy akejkoľvek splatnosti, čo by teoreticky znamenalo plochá termínová štruktúra pokiaľ sa neočakávajú rastúce sadzby.

Teória preferovaného biotopu nadväzuje na teóriu očakávania tým, že investorom dlhopisov záleží na splatnosti aj výnose. Naznačuje to, že krátkodobé výnosy budú kvôli pridanej prémii takmer vždy nižšie ako dlhodobé výnosy potrebné na prilákanie investorov dlhopisov k nákupu nielen dlhodobejších dlhopisov, ale aj dlhopisov mimo ich splatnosti preferencie.

Investori dlhopisov preferujú pri svojich transakciách určitý segment trhu na základe časovej štruktúry alebo výnosu krivka a spravidla sa nerozhodne pre dlhodobý dlhový nástroj oproti krátkodobému dlhopisu s rovnakým úrokom sadzba. Jediný spôsob, akým bude investor do dlhopisov investovať do a dlh cenným papierom mimo teórie splatnosti, podľa teórie preferovaných biotopov je, ak sú za investičné rozhodnutie adekvátne kompenzovaní. The riziková prémia musí byť dostatočne veľký, aby odrážal mieru averzie voči cenovému alebo reinvestičnému riziku.

Napríklad držitelia dlhopisov, ktorí uprednostňujú držanie krátkodobých cenných papierov kvôli riziku úrokových sadzieb a inflácii vplyv na dlhodobejšie dlhopisy nakúpi dlhodobé dlhopisy, ak výnosová výhoda investície je významný.