Novým nepriateľom korporátnych ziskov je „dolárový vír“

V roku 2018 vyskočila hodnota amerického dolára o viac ako 10 % z nízkej na vysokú, čo spôsobilo zmätok v ziskoch mnohých veľkých amerických korporácií. „Je to rýchly a veľký krok a vždy existuje oneskorenie, ktoré ovplyvňuje ekonomiku,“ hovorí Jim Paulsen, hlavný investičný stratég v Leuthold Weeden Capital Management, povedal Bloomberg. "Keď zvýšite dolár, cez noc zmeníte konkurenčný status amerických produktov," dodal.

Medzi spoločnosti, ktoré v poslednom čase zaznamenali obzvlášť veľký úspech, boli International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) a Stanley Black & Decker Inc. (SWK). Kľúčové vlastnosti „Dollar Vortex“, hru Bloomberg na rekordne studený „Polar Vortex“, sú zhrnuté nižšie.

Škody amerického dolára

• ICE Dollar Index vzrástol od februára o 10 %. nízka do novembra. vysoká v roku 2018
• Priemerná úroveň v 4Q 2018 bola o 3 % vyššia ako v rovnakom období v roku 2017
• Zisk severoamerických spoločností sa v 3. štvrťroku 2018 znížil o 11,8 miliardy USD
• Dosiahnutý zisk v 3Q 2018 bol 12-krát vyšší ako v 2Q 2018

Zdroj: Bloomberg

Význam pre investorov

Keď hodnota dolára v porovnaní s inými menami rastie, vývozy z USA, ktoré sú ocenené v amerických dolároch, sú pre zahraničných kupujúcich drahšie. Objem zásielok tak má tendenciu klesať, čím sa znižujú tržby z predaja na vývoz. Príjmy a zisky zarobené zámorskými divíziami a dcérskymi spoločnosťami spoločností so sídlom v USA sa prepočítavajú na menej dolárov.

Na druhej strane je rastúci dolár dobrou správou pre americké spoločnosti, ktoré dovážajú tovary a služby. Ich náklady v dôsledku toho klesnú. Maloobchodníci, ktorí predávajú dovážané produkty spotrebiteľom v USA, budú môcť stimulovať dopyt znížením cien alebo môžu udržať ceny stabilné a tešiť sa z vyšších cien. ziskové marže.

Podľa Jonathana Goluba, hlavného akciového stratéga v Credit Suisse Group pre USA, má však rastúci dolár celkovo tendenciu byť negatívom pre zisky amerických spoločností. Odhaduje, že každý pohyb o 7 až 8 percent v hodnote dolára posiela zisky amerických spoločností opačným smerom o 1 % podľa agentúry Bloomberg.

Samozrejme, miera expozície sa medzi spoločnosťami značne líši. V tej istej správe sa uvádza, že IBM aj Johnson & Johnson sa pri zhruba polovici svojich príjmov spoliehajú na trhy mimo Severnej Ameriky. Vo štvrtom štvrťroku rastúci dolár ukrojil z tržieb IBM asi 500 miliónov dolárov a pre J&J negoval takmer celý rast zahraničných tržieb. Priemyselný konglomerát United Technologies a výrobca nástrojov Stanley Black & Decker tiež poznamenali, že je to nepriaznivé výmenný kurz výkyvy boli hlavným protivetrom pre zisky.

Ďalšie spoločnosti s veľkým medzinárodným predajom vydali varovania pred negatívnymi dopadmi silného dolára v roku 2019, dodáva Bloomberg. Medzi nimi je výrobca liekov Pfizer Inc. (PFE), chemický gigant DowDuPont Inc. (DWDP) a reťazec rýchleho občerstvenia McDonald's Corp. (MCD).

Z veľkej časti na základe očakávaní spomalenia ekonomiky, stredná prognóza medzi Wall Street stratégov je, že dolár podľa Bloombergu v roku 2019 klesne približne o 5 %. Menoví stratégovia z HSBC Securities a Royal Bank of Canada však patria medzi tých, ktorí predpovedajú, že dolár bude tento rok pokračovať v raste.

Nedávny obrat smerom k a holubičí postoj k úrokovým sadzbám podľa Federálny rezervný systém by mal vyvíjať určitý tlak nadol nadol. Zámorskí investori do dlhopisov sú jedným zo zdrojov dopytu po dolári. Keď sa výnosy dlhopisov denominovaných v dolároch stávajú menej atraktívnymi v porovnaní s výnosmi dlhopisov vydaných v iných menách, dopyt po dolároch potrebných na nákup tých bývalých klesá.

Pozerať sa dopredu

Spomalenie celosvetového hospodárskeho rastu a nevyriešená obchodná vojna medzi USA a Čínou sú už teraz veľkým negatívom pre výhľad zisku amerických spoločností. Pokračujúce posilňovanie dolára by pridalo k týmto problémom, ale názory odborníkov na jeho smerovanie sú rozdelené.