Váženie daňových výhod mestských cenných papierov

Hlavné výhody prilákania investora na Pokladničné poukážky alebo investičné fondy peňažného trhu sú ich likvidita a bezpečnosť. Existujú však ďalšie významné výhody, ktoré ponúkajú konkrétne nástroje peňažného trhu známe ako „munis“ alebo krátkodobé obecné cenné papiere: federálne daňové úspory, ktoré sú obzvlášť výhodné pre tých, ktorí spadajú pod vysokú federálnu daň držiak.

Definovaný Munisom

Mestské cenné papiere sú dlhové cenné papiere platiace úroky vydané štátnymi a obecnými samosprávami na financovanie prevádzkových výdavkov, financovať niektoré subjekty oslobodené od dane, ako sú vysoké školy a neziskové nemocnice, a príležitostne poskytovať finančné prostriedky firmám a jednotlivcov. Status Muni oslobodeného od dane nielenže oslobodzuje kupujúcich od platenia dane z úrokových výnosov, ale tiež umožňuje vládnym emitentom požičiavať si za výhodné sadzby.

Komunálne cenné papiere sú vo všeobecnosti kategorizované ako krátkodobé investície; technicky sú však krátkodobé iba vtedy, ak majú splatnosť kratšiu ako tri roky. Vo vesmíre krátkodobých munis existuje niekoľko kategórií poznámok, vrátane

poznámky k očakávaniu dlhopisov, daňové oznámenia o očakávanía poznámky k očakávaniu príjmu. Kľúčové slovo vo všetkých troch je očakávanie, ktorý odkazuje na to, ako poznámky poskytujú okamžité, krátkodobé finančné prostriedky, ktoré pomôžu preklenúť akékoľvek finančné medzery do vláda získava výnosy z emisií dlhopisov, daní alebo vládou sponzorovaných výnosov projektov. (Ďalšie informácie nájdete v časti Základy komunálnych dlhopisov.)

V rámci vesmíru dlhodobejších munis existuje oslobodenie od daní reklamný papier a povinnosti dopytu s variabilnou sadzbou, ktoré umožňujú štátnym a obecným samosprávam financovať ich veľké dlhodobé projekty krátkodobými sadzbami. Tri ďalšie typy dlhodobých munícií sú swapy, komunálne preferované zásoby, a plaváky/inverzné plaváky, ktoré všetky umožňujú emitentom požičiavať si pri dlhodobých fixných sadzbách, pričom investorom poskytujú krátkodobý dlh s pohyblivou sadzbou.

Individuálne daňové sadzby

Investor by kúpil Muni iba vtedy, ak by mal dostatočne vysokú marginálnu federálnu daň, aby sa pred ňou mohol chrániť. Munis ponúka nižšie výnosy ako ostatné zdaniteľné cenné papiere, takže investor musí určiť, či sú ich daňové úspory dostatočne významné na to, aby vynahradili nižší výnos.

Výnosy z munis sú preto často vyjadrené v zmysle zdaniteľnej úrokovej sadzby, ktorá by bola potrebná na poskytnutie rovnakej úrokovej sadzby po zdanení. Vzorec na určenie ekvivalentnej zdaniteľnej úrokovej sadzby pre munis je nasledujúci:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Kde:
R (tf) = sadzba zaplatená z dane oslobodenej od dane.
t = investora hraničná sadzba dane
R (te) = zdaniteľný ekvivalentný výnos pre investora s hraničnou daňovou sadzbou „t“

Povedzme napríklad, že máte hraničnú sadzbu dane (t) 25%a uvažujete, že by muni oslobodené od dane platilo 5%. Tu je výpočet úrokovej sadzby Muniho po zdanení:

R (te) = 0,05 / (1 - 0,25)
R (te) = 0,067.

Aby bol zdaniteľný cenný papier výhodnejší ako muni, musel by vám ponúknuť výnos vyšší ako 6,67%.

Ďalšie výhody oslobodenia od dane

Okrem toho, že príjem z Muni je oslobodený od federálnej dane z príjmu, môže byť tiež oslobodený od štátneho príjmu daň, ak investor nakupuje cenné papiere vydané ich domovským štátom alebo obcami, ktoré sa nachádzajú v ich dome štát. Ak investor získa toto oslobodenie od dvojitého zdanenia, použije na výpočet ekvivalentnej zdaniteľnej sadzby revidovanú verziu vyššie uvedeného vzorca:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Kde:
tF = hraničná federálna daňová sadzba investora;
tS = hraničná štátna daňová sadzba investora.

Povedzme, že je všetko stále rovnaké ako vo vyššie uvedenom príklade, okrem toho, že vám muni ponúka oslobodenie od dvojitého zdanenia a že máte aj 10% štátnu daň z príjmu:

R (te) = 0,05 / (1 - [0,25 + 0,10 (1 - 0,25])
R (te) = 0,074.

Ekvivalentný zdaniteľný výnos z platby muni 5% je teraz 7,4%.

Investícia v Munise

​​​​​​​Jednotlivci si môžu kúpiť muni priamo prostredníctvom obchodníka s cennými papiermi, ale obľúbenejší spôsob je prostredníctvom fondu peňažného trhu oslobodeného od dane. Podielové fondy peňažného trhu spravidla obsahujú pravdepodobne veľmi veľké zásoby cenných papierov peňažného trhu konkrétne muni, mix rôznych muni, alebo dokonca kombinácia munis a iného peňažného trhu nástrojov. (Ak sa chcete dozvedieť viac, pozrite sa na Úvod do podielových fondov peňažného trhu a Dlhodobé myslenie spĺňa obávanú daň z kapitálových ziskov.)

Pády Munisu

Pretože príjem generovaný Muni je do značnej miery ovplyvnený daňovými predpismi, sú do určitej miery predmetom daňovej filozofie vtedajšej vlády. Pred 80. rokmi boli Muni mimoriadne obľúbenou investíciou, pretože bohatí jednotlivci v tom čase platili vyššie marginálne daňové sadzby. Zákon o dani z hospodárskej obnovy z roku 1981 znížil najvyššiu hraničnú sadzbu dane zo 70% na 50% a Zákon o daňovej reforme z roku 1986 ďalej znížil najvyššiu individuálnu sadzbu na 33%.

Zníženie hraničných daňových sadzieb znížilo popularitu munis, čo následne prinútilo vlády zvýšiť sadzby muni nepomerne vyššie ako ostatné zdaniteľné nástroje. Štátne a obecné vlády tým prišli o niektoré výhody lacného dlhového financovania, ktoré mali predtým sa tešil a stal sa menej ochotným vydávať krátkodobé obecné cenné papiere na financovanie rôznych projektov alebo prebiehajúcich operácie.

Spodný riadok

Aj keď sa príčina a popularita munis od rozkvetu pred osemdesiatymi rokmi minulého storočia o niečo zmenšila, stále majú dôležité miesto v portfóliách určitých investorov. Muni môžu pre bohatých investorov výrazne zmierniť daňové zaťaženie, najmä ak investor ťaží z dvojitého oslobodenia od dane. Krátkodobé komunálne cenné papiere môžu byť veľmi atraktívnym doplnkom dobre diverzifikovaného portfólia, obzvlášť keď držiteľ portfólia spadá do vyšších vrstiev federálnej marginálnej dane sadzba.