Úvod do komerčného papiera

Svet cenné papiere s pevným výnosom možno rozdeliť do dvoch hlavných kategórií. Kapitálové trhy pozostávajú z cenných papierov so splatnosťou viac ako 270 dní, zatiaľ čo peňažný trh zahŕňa všetky nástroje s pevným výnosom, ktoré sú splatné 270 dní alebo menej. The reklamný papier spadá do druhej kategórie a je bežnou súčasťou mnohých investičných fondov peňažného trhu. Tento krátkodobý nástroj môže byť životaschopnou alternatívou pre retailových investorov s pevným výnosom, ktorí hľadajú lepšiu mieru návratnosti svojich peňazí.

Charakteristika obchodného papiera

Obchodný papier je nezabezpečenou formou úpis ktorý platí fixnú úrokovú sadzbu. Spravidla ho vydávajú veľké banky alebo korporácie na krytie krátkodobých pohľadávok a plnenie krátkodobých finančných záväzkov, ako je financovanie nového projektu. Ako pri každom inom type väzby resp dlhový nástroj, emitujúca účtovná jednotka ponúka listinu za predpokladu, že bude schopná splatiť úrok aj istinu do splatnosti. Málokedy sa používa ako nástroj financovania dlhodobejších záväzkov, pretože na tento účel sú vhodnejšie iné alternatívy.

Komerčný dokument poskytuje pohodlný spôsob financovania, pretože umožňuje emitentom vyhnúť sa prekážkam a nákladom pri podávaní žiadostí o pôžičky a ich zabezpečení a pri ich zabezpečení. Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) nevyžaduje registráciu cenných papierov, ktoré obchodujú na peňažnom trhu. Obvykle sa ponúka v zľave so splatnosťou, ktorá sa môže pohybovať od jedného do 270 dní, aj keď väčšina emisií je splatná jeden až šesť mesiacov.

História obchodného papiera

Obchodný papier bol prvýkrát predstavený pred viac ako 100 rokmi, keď newyorskí obchodníci začali predávať svoje krátkodobé záväzky obchodníkom, ktorí pôsobili ako sprostredkovatelia. Títo predajcovia by kúpili bankovky so zľavou od svojich nominálna hodnota a potom ich postúpiť bankám alebo iným investorom. Dlžník by potom splatil investorovi čiastku rovnajúcu sa nominálnej hodnote zmenky.

Marcus Goldman zo spoločnosti Goldman Sachs bol prvým obchodníkom na peňažnom trhu, ktorý kúpil reklamu papiera a jeho spoločnosť sa stala jedným z najväčších komerčných predajcov papiera v Amerike Občianska vojna. Federálny rezervný systém taktiež začal obchodovať s obchodným papierom Pokladničné poukážky od tej doby do 2. svetovej vojny zvýšiť alebo znížiť úroveň peňažných rezerv, ktoré kolujú medzi bankami.

Po vojne začal obchodovaný papier vydávať rastúci počet spoločností a nakoniec sa z neho stal popredný dlhový nástroj na peňažnom trhu. Veľkú časť tohto rastu uľahčil vzostup spotrebiteľský úver priemysel, pretože mnoho vydavateľov kreditných kariet by poskytovalo zariadenia a služby držiteľa karty obchodníkom za peniaze generované z komerčného papiera. Vydavatelia kariet by potom kúpili kartu pohľadávky umiestnené na karty zákazníkmi od týchto obchodníkov (a dosiahnuť značný zisk z spreadov).

V osemdesiatych rokoch minulého storočia sa rozprúdila diskusia o tom, či banky do roku 1933 neporušovali zákon o bankách upisovanie obchodný papier, pretože SEC ho neklasifikuje ako dlhopis. Komerčný papier je dnes hlavným zdrojom krátkodobého financovania emitentov investičného stupňa komerčné pôžičky a stále sa široko používa v odvetví kreditných kariet.

Komerčné papierové trhy

Obchodný papier sa tradične vydáva a obchoduje sa s ním medzi inštitúciami v denominácie vo výške 100 000 dolárov, pričom poznámky presahujúce túto sumu sú k dispozícii v prírastkoch po 1 000 dolárov. Finančné konglomeráty ako investičné firmy, banky a investičné fondy boli historicky hlavnými nákupcami na tomto trhu a v bankovom odvetví existuje obmedzený sekundárny trh s týmto papierom.

Bohatí individuálni investori majú tiež historicky prístup k obchodným cenným papierom prostredníctvom a súkromné ​​umiestnenie. Keď spoločnosť Lehman Brothers v roku 2008 vyhlásila bankrot a došlo k novým pravidlám a obmedzeniam, trh vážne zasiahol typ a množstvo obchodného papiera, ktorý by mohol byť držaný v rámci investičných fondov peňažného trhu, bol zavedený ako a výsledok. Napriek tomu sú tieto nástroje stále viac dostupné retailovým investorom prostredníctvom online obchodov sponzorovaných financiami dcérske spoločnosti.

Komerčný papier zvyčajne platí vyššiu úrokovú sadzbu ako zaručené nástroje a sadzby majú tendenciu rásť spolu s národnými hospodársky rast. Niektorí finančné inštitúcie dokonca umožňujú svojim zákazníkom písať šeky a vykonávať prevody online pomocou účtov z komerčných papierových fondov rovnakým spôsobom ako z účtu v hotovosti alebo na peňažnom trhu.

Investori si však musia byť vedomí toho, že tieto poznámky nie sú FDIC-poistený. Sú kryté výlučne finančnou silou emitenta rovnakým spôsobom ako akýkoľvek iný typ podnikových dlhopisov alebo dlhopisov. Štandardné a chudobné a Moody’s oba pravidelne hodnotia komerčné cenné papiere s použitím rovnakého systému hodnotenia ako pre podnikové dlhopisy, pričom AAA a Aaa sú ich najvyššie príslušné ratingy. Rovnako ako pre každý iný typ dlhovej investície, ponuky komerčného papiera s nižšími ratingmi platia zodpovedajúco vyššie úrokové sadzby. Neexistuje však žiadny nevyžiadaný trh, pretože komerčný papier môžu ponúkať iba investičné spoločnosti.

Predvolené hodnoty pre komerčný papier

Prakticky je emitent a platobný agent alebo IPA zodpovedný za hlásenie zlyhania emitenta obchodného papiera investorom a za všetky súvisiace výmenné provízie. Pretože komerčný papier nie je zabezpečený, existuje len veľmi málo spôsobov, ako sa obrátiť na investorov, ktorí držia papier v zlyhaní, s výnimkou uplatnenia akýchkoľvek iných povinností alebo predaja akýchkoľvek držaných akcií spoločnosti. V skutočnosti môže veľká predvolená hodnota skutočne vydesiť celý komerčný trh s papierom. Mnoho vydavateľov komerčných papierov si kupuje poistenie ako formu zálohy.

Predvolené hodnoty sú bežnejšie ako v minulých rokoch. Pred finančnou krízou v rokoch 2007-08 emitenti komerčných papierov v USA zlyhali približne u 3% svojich emisií. V rokoch 2007-08 sa toto číslo výrazne zvýšilo. V skutočnosti klesol zostatok obchodného papiera do septembra 2008 asi o 29% v obave z pokračujúceho nesplácania.

Jeden slávny príklad obchodného zlyhania papiera sa odohral v roku 1970, keď dopravný gigant Penn Central vyhlásil bankrot. Spoločnosť nedodržala všetky svoje povinnosti súvisiace s obchodným papierom. Bezprostredným dôsledkom bolo, že jeho veritelia prišli o peniaze. Okolo plávalo toľko komerčného papiera Penn Central, že zasiahol celý trh s komerčným papierom. Emitenti, ktorí nemali žiadny vzťah k spoločnosti Penn Central, videli, že investori úplne stratili dôveru v tento nástroj. Trh s papierom sa v priebehu jedného mesiaca znížil o takmer 10%. Po tomto debakli sa prax nakupovania záložných úverových prísľubov ako formy poistenia komerčného papiera stala na trhu bežnou.

Obchodovanie s obchodným papierom

Malí retailoví investori môžu nakupovať obchodný papier, aj keď existuje niekoľko obmedzení, ktoré to sťažujú. Väčšina komerčného papiera sa predá a ďalej predá inštitucionálni investori, ako sú veľké finančné inštitúcie, hedžové fondy a nadnárodné spoločnosti. Retailový investor by potreboval prístup k veľmi veľkému množstvu kapitálu na nákup a vlastníctvo obchodného papiera; v opačnom prípade je nepriama investícia možná prostredníctvom investičných fondov, fondov obchodovaných na burze (ETF) alebo účtu peňažného trhu spravovaného a vedeného v depozitnej inštitúcii.

Faktory, ako sú regulačné náklady, rozsah investovateľného kapitálu a fyzický prístup k kapitálu trhy môžu jednotlivcom alebo retailovým investorom veľmi sťažiť nákup a vlastnenie obchodu papier.

Komerčný papier sa napríklad bežne predáva v okrúhlych sériách v celkovej výške 100 000 dolárov. Vďaka tomuto prahu je nákup obchodného papiera spravidla výlučne pre inštitucionálnych investorov a bohatých jednotlivcov. Ďalej, makléri-díleri Vydávanie obchodných novín v mene klienta má už existujúce vzťahy s inštitucionálnymi kupujúcimi, vďaka ktorým je trh efektívny prostredníctvom veľkých nákupov primárnych ponúk. Nie je pravdepodobné, že by sa pozerali na individuálnych investorov ako na zdroj kapitálu na financovanie transakcie.

Ceny a ceny komerčných papierov

The Federálna rezervná rada zverejňuje aktuálne sadzby platené obchodným papierom na svojej webovej stránke.FRB taktiež zverejňuje sadzby finančných a nefinančných komerčných novín s ratingom AA vo svojom štatistickom zverejnení H.15 denne počas pracovných dní od pondelka do piatku o 16:15 hod. Dáta použité v tejto publikácii sú prevzaté od Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a sadzby sú vypočítané na základe odhadovaného vzťahu medzi sadzbami kupónov z nové problémy a ich splatnosti. Dodatočné informácie o sadzbách a objemoch obchodov sú k dispozícii každý deň pre aktivitu predchádzajúceho dňa. Údaje o každom nevyrovnanom vydaní obchodného papiera sú k dispozícii aj na konci podnikania každú stredu a posledný pracovný deň každého mesiaca.

Spodný riadok

Obchodný papier je v mnohých predajniach stále viac dostupný retailovým investorom. Tí, ktorí hľadajú vyššie výnosy, budú pravdepodobne tieto nástroje príťažlivé kvôli ich vynikajúcim výnosom so skromným rizikom. Ak chcete získať ďalšie informácie o komerčnom papieri, kontaktujte svojho Finančný poradca alebo navštívte webovú stránku Federálnej rezervnej rady.