Čím sa líši oceňovanie konvertibilných dlhopisov od tradičného oceňovania dlhopisov?

Konvertibilné dlhopisy sú podnikové dlhopisy, ktoré za svoje meno vďačia skutočnosti, že majú potenciál premeniť sa na kmeňové akcie emitujúcej spoločnosti. V porovnaní s tradičnými dlhopismi sú konvertibilné dlhopisy citlivejšie na správy špecifické pre spoločnosť a menej citlivé na systematické ekonomické podmienky. V dôsledku toho musia ich ocenenia brať do úvahy rovnaké faktory ako ich náprotivky v akciových spoločnostiach, pretože sa jedného dňa môžu stať tými istými akciami sami.

Je potrebné poznamenať, že vlastné imanie možnosť konverzie pôsobí ako a možnosť volania za akcie základnej spoločnosti. A podobne ako možnosti hovoru, hodnoty sa menia na základe rozptyl v cene podkladových akcií, konverzný pomer, úrokové sadzby a splatnosť opčného nástroja.

Úloha oceňovania

Finančný termín „ocenenie“ sa týka procesu určovania finančného majetku reálna hodnota. Takmer všetky modely oceňovania sa pokúšajú určiť súčasnú hodnotu očakávanej budúcnosti majetku peňažné toky.

S tradičnými dlhopismi, ktoré sa môžu pochváliť fixnými dátumy splatnosti a zmluvne zablokované vo výplatách, je tento proces výpočtu jednoduchý. Určenie tejto metriky však môže byť pre konvertibilné dlhopisy pikantnejšie, pretože potenciálnu cenu po konverzii výsledného vlastného kapitálu je vo svojej podstate ťažšie predvídať.

Tradičné oceňovanie dlhopisov

Tradičné oceňovanie dlhopisov zahŕňa nasledujúce tri kroky:

1. Odhad očakávaných budúcich peňažných tokov
2. Stanovenie primeranej diskontnej sadzby pre budúce peňažné toky
3. Použitie diskontných sadzieb na očakávané budúce peňažné toky s cieľom dosiahnuť súčasnú hodnotu

Budúce peňažné toky by sa mali rovnať ešte nevyplateným kupónom, ktoré zostali pred splatnosťou, plus nominálna hodnota dlhopisu pri splatnosti. Zľavy nie je možné nastaviť tak úhľadne; musia byť upravené ako súčasné výnosy upraviť.

Vzťah medzi hodnotou dlhopisu a diskontnými sadzbami je rovnaký ako vzťah medzi cenami dlhopisov a výnosmi. Čím je diskontná sadzba nižšia, tým je hodnota dlhopisu vyššia. Naopak, čím vyššia je diskontná sadzba, tým nižšia je hodnota dlhopisu.

Oceňovanie konvertibilných dlhopisov

Konvertibilné dlhopisy majú vstavanú schopnosť premeniť na akcie. Niekedy sa to označuje aj ako „funkcia účasti na majetku“. Existuje niekoľko spôsobov oceňovania konvertibilných dlhopisov. Niektoré sú relatívne jednoduché, zatiaľ čo iné sú oveľa viac zapojené, najmä tie, ktoré sa pokúšajú určiť prémia za konverziu na akciu.

Investori by okrem toho mali predvídať, ako by vplyv úrokových sadzieb na ceny akcií mohol v konečnom dôsledku ovplyvniť konvertibilné hodnoty.

Na dosiahnutie ocenenia konvertibilných dlhopisov sa investori môžu spoliehať na nasledujúci vzorec:

• Hodnota konvertibilného dlhopisu = nezávislá hodnota priama väzba + nezávislá hodnota možnosti konverzie