Prediktívne sily výnosovej krivky dlhopisov

Ak investujete do akcií, mali by ste sledovať dlhopisový trh. Ak investujete do nehnuteľností, trh s dlhopismi by ste mali sledovať. Ak investujete do dlhopisov resp dlhopisové ETF, rozhodne by ste mali sledovať trh s dlhopismi.

Trh s dlhopismi je veľkým prediktorom inflácie a smerovania ekonomiky, ktoré priamo ovplyvňujú ceny všetkého od akcií a nehnuteľností až po domáce spotrebiče a potraviny.

Základné chápanie krátkodobých vs. dlhodobé úrokové sadzby a výnosová krivka vám môže pomôcť urobiť širokú škálu finančných a investičných rozhodnutí.

Úrokové sadzby a výnosy dlhopisov

Podmienky úrokových sadzieb a výnosy dlhopisov sa niekedy používajú zameniteľne, ale je tu rozdiel.

Úroková sadzba je percento, ktoré je potrebné zaplatiť za požičanie peňazí. Pri investovaní do dlhopisu alebo pri šetrení peňazí na disku CD platíte úroky za požičanie peňazí a zarábate na požičiavaní peňazí.

Väčšina dlhopisov má úrokovú sadzbu, ktorá určuje ich platby kupónom, ale skutočné náklady na pôžičky alebo investície do dlhopisov sú určené ich súčasné výnosy.

Výnos dlhopisu je diskontná sadzba ktoré je možné použiť na výrobu súčasná hodnota všetkých peňažných tokov dlhopisu rovnajúcich sa jeho cene. Cena dlhopisu je súčtom súčasnej hodnoty všetkých peňažných tokov, ktoré budú kedy z investície prijaté.

Návratnosť dlhopisu sa bežne meria ako výnos do splatnosti (YTM). To je to celkový ročný výnos že investor dostane za predpokladu, že dlhopis je držaný až do splatnosti a platby kupónu sú reinvestované.

YTM tak poskytuje štandardnú ročnú mieru návratnosti pre konkrétny dlhopis.

Krátkodobé vs. Dlhý termín

Dlhopisy majú rôznu dobu splatnosti od jedného mesiaca do 30 rokov. Normálne, čím dlhšie je obdobie, tým by mala byť úroková sadzba lepšia. Keď teda hovoríme o úrokových sadzbách (alebo výnosoch), je dôležité pochopiť, že existujú krátkodobý úrokové sadzby, dlhý termín úrokové sadzby a mnoho bodov medzi nimi.

Aj keď sú všetky úrokové sadzby v korelácii, nie vždy sa pohybujú krok za krokom. Krátkodobé sadzby môžu klesať, zatiaľ čo dlhodobé úrokové sadzby môžu rásť, alebo naopak.

Pochopenie súčasných vzťahov medzi dlhodobými a krátkodobými úrokovými sadzbami (a všetky body medzi nimi) vám pomôže urobiť vzdelané investičné rozhodnutia.

Krátkodobé úrokové sadzby

Referenčné hodnoty pre krátkodobé úrokové sadzby určuje každý národ centrálna banka. V USA Výbor federálneho rezervného výboru pre voľný trh (FOMC) stanovuje sadzba federálnych fondov, benchmark pre všetky ostatné krátkodobé úrokové sadzby.

FOMC pravidelne zvyšuje alebo znižuje sadzbu poskytnutých finančných prostriedkov, aby povzbudil alebo odradil od požičiavania si podnikov a spotrebiteľov. Cieľom je udržať ekonomiku na rovnováhe, nie príliš horúco a nie príliš chladno.

Pôžičková aktivita má celkovo priamy vplyv na ekonomiku. Ak FOMC zistí, že sa ekonomická aktivita spomaľuje, môže znížiť sadzbu zdrojov, aby sa zvýšili pôžičky a stimulovala ekonomika. Týka sa však aj inflácie. Ak bude príliš dlho držať príliš nízke krátkodobé úrokové sadzby, hrozí riziko zapálenia inflácie.

FOMC má za úlohu podporovať hospodársky rast prostredníctvom nízkych úrokových sadzieb a zároveň obmedzovať infláciu. Vyrovnať tieto ciele nie je jednoduché.

Dlhodobé úrokové sadzby

Dlhodobé úrokové sadzby sú určené trhovými silami. Tieto sily pôsobia predovšetkým na dlhopisovom trhu.

Ak trh s dlhopismi zistí, že sadzba federálnych fondov je príliš nízka, očakávania budúcej inflácie sa zvýšia. Dlhodobé úrokové sadzby sa zvýšia, aby sa kompenzovala vnímaná strata kúpna sila súvisiace s budúcim peňažným tokom dlhopisu alebo pôžičky.

Na druhej strane, ak sa trh domnieva, že sadzba federálnych fondov je príliš vysoká, stane sa opak. Dlhodobé úrokové sadzby sa znižujú, pretože trh verí, že úrokové sadzby v budúcnosti klesnú.

Čítanie výnosovej krivky

Termín „výnosová krivka“ sa týka výnosov U.S.Pokladničné poukážky, poznámky, a dlhopisy v poradí, od najkratšej splatnosti po najdlhšiu splatnosť. Výnosová krivka popisuje tvary termínové štruktúry úrokových sadzieb a ich príslušných krát do splatnosti v rokoch.

Krivku je možné zobraziť graficky, pričom čas do splatnosti sa nachádza na osi x a výnos do splatnosti sa nachádza na osi y grafu.

Napríklad, treasury.gov decembra zobrazila nasledujúcu výnosovú krivku amerických cenných papierov. 11. 2015:

Výnosová krivka amerických cenných papierov

Vyššie uvedená výnosová krivka ukazuje, že výnosy sú kratšie u dlhopisov s kratšou splatnosťou a neustále sa zvyšujú, keď sú dlhopisy vyspelejšie.

Čím je splatnosť kratšia, tým tesnejšie môžeme očakávať, že sa výnosy budú pohybovať v tesnom závese s úrokovou sadzbou kŕmnych fondov. Pohľad na body ďalej na výnosovej krivke dáva lepší pocit z trhového konsenzu o budúcej ekonomickej aktivite a úrokových sadzbách.

Nasleduje príklad výnosovej krivky z januára 2008.

Americké štátne pokladnice

Účty	Dátum splatnosti	Zľava/výnos	Zmena zľavy/výnosu
3 mesiac	04/03/2008	3.12/3.20	0.03/-0.027
6-mes	07/03/2008	3.10/3.21	0.06/-0.074

Poznámky/dlhopisy	Kupón	Dátum splatnosti	Aktuálna cena/výnos	Zmena ceny/výnosu
2 roky	3.250	12/31/2009	101-011/2 / 2.70	0-06+/-0.107
5 rokov	3.625	12/31/2012	102-04+ /3.15	0-143/4 / 0.100
10 rokov	4.250	11/15/2017	103-08 / 3.85	0-111/2/ -0.044
30 rokov	5.000	5/15/2037	110-20 / 4.35	0-051/2 / -0.010

Sklon výnosovej krivky nám hovorí, ako trh s dlhopismi očakáva pohyb krátkodobých úrokových sadzieb v budúcnosti na základe očakávaní obchodníkov s dlhopismi o ekonomickej aktivite a inflácii.

Táto výnosová krivka je „obrátená na krátkom konci“. To naznačuje, že obchodníci očakávajú, že krátkodobé úrokové sadzby sa v priebehu nasledujúcich dvoch rokov budú pohybovať nižšie. Očakávajú spomalenie americkej ekonomiky.

Typy výnosových kriviek

Existuje niekoľko odlišných formácií výnosových kriviek: normálne (s „strmou“ variáciou), obrátenýa plochý. Všetky sú uvedené v grafe nižšie.

Normálna výnosová krivka

Ako naznačuje oranžová čiara v grafe vyššie, normálna výnosová krivka začína nízkymi výnosmi pre dlhopisy s nižšou splatnosťou a potom sa zvyšuje pre dlhopisy s vyššou splatnosťou. Normálna výnosová krivka sa zvažuje nahor. Akonáhle dlhopisy dosiahnu najvyššiu splatnosť, výnos sa vyrovná a zostane konzistentný.

Toto je najbežnejší typ výnosovej krivky. Dlhopisy s dlhšou splatnosťou majú spravidla vyšší výnos do splatnosti ako dlhopisy s kratšou splatnosťou.

Predpokladajme napríklad, že dvojročný dlhopis ponúka výnos 1%, päťročný dlhopis ponúka výnos 1,8%, 10-ročný dlhopis ponúka výnos 2,5%, 15-ročný dlhopis ponúka výnos 3,0%a 20-ročný dlhopis ponúka výnos 3.5%. Keď sú tieto body spojené v grafe, vykazujú tvar normálnej výnosovej krivky.

Takáto výnosová krivka znamená stabilné ekonomické podmienky a mala by prevládať v bežných podmienkach ekonomický cyklus.

Strmá výnosová krivka

Modrá čiara v grafe ukazuje strmú výnosovú krivku. Má tvar normálnej výnosovej krivky s dvoma hlavnými rozdielmi. Po prvé, výnosy s vyššou splatnosťou sa vpravo nevyrovnávajú, ale naďalej rastú. Za druhé, výnosy sú zvyčajne vyššie v porovnaní s normálnou krivkou naprieč všetkými splatnosťami.

Takáto krivka znamená, že rastúca ekonomika smeruje k pozitívnemu nárastu. Takéto podmienky sprevádza vyššia inflácia, ktorá má často za následok vyššie úrokové sadzby.

Veritelia majú tendenciu požadovať vysoké výnosy, čo sa odráža na strmej výnosovej krivke. Dlhodobejšie dlhopisy sa stávajú rizikovými, takže očakávané výnosy sú vyššie.

Plochá výnosová krivka

Plochá výnosová krivka, tiež nazývaná a hrbatá výnosová krivka, ukazuje podobné výnosy vo všetkých splatnostiach. Niekoľko stredných splatností môže mať mierne vyššie výnosy, čo spôsobuje, že sa pozdĺž plochej krivky objaví mierny hrb. Tieto hrbole sú zvyčajne určené pre strednodobé splatnosti od šiestich mesiacov do dvoch rokov.

Ako naznačuje slovo plochý, medzi krátkodobými a dlhodobejšími dlhopismi je malý rozdiel vo výnose do splatnosti. Dvojročný dlhopis by mohol ponúknuť výnos 6%, päťročný 6,1%, 10-ročný 6%a 20-ročný 6,05%.

Takáto plochá alebo hrboľatá výnosová krivka naznačuje neistú ekonomickú situáciu. Môže prísť na konci obdobia vysokého hospodárskeho rastu, ktoré vedie k inflácii a obavám zo spomalenia. Môže sa to objaviť v časoch, keď sa od centrálnej banky očakáva zvýšenie úrokových sadzieb.

V časoch vysokej neistoty investori požadujú podobné výnosy vo všetkých splatnostiach.

Invertovaná výnosová krivka

Tvar obrátenej výnosovej krivky zobrazenej na žltej čiare je opačný ako u normálnej výnosovej krivky. Svahuje sa dole.

Invertovaná výnosová krivka znamená, že krátkodobé úrokové sadzby prevyšujú dlhodobé.

Dvojročný dlhopis môže ponúkať výnos 5%, päťročný dlhopis výnos 4,5%, 10-ročný dlhopis výnos 4%a 15-ročný dlhopis výnos 3,5%.

Invertovaná výnosová krivka je zriedkavá, ale silne naznačuje vážne spomalenie ekonomiky. Historicky, vplyv obrátenej výnosovej krivky varoval, že sa blíži recesia.

Historická presnosť výnosovej krivky

Výnosové krivky menia tvar podľa vývoja ekonomickej situácie na základe vývoja v mnohých makroekonomický faktory ako úrokové sadzby, inflácia, priemyselná produkcia, údaje o HDP a obchodná bilancia.

Zatiaľ čo výnosová krivka by sa nemala používať na predpovedanie presných čísel úrokových sadzieb a výnosov, pozorne sledovanie jej zmien pomáha investorom predvídať a ťažiť z krátkodobých až strednodobých zmien v hospodárstvo.

Normálne krivky existujú dlho, zatiaľ čo obrátená výnosová krivka je zriedkavá a nemusí sa prejavovať desaťročia. Výnosové krivky, ktoré sa menia na ploché a strmé tvary, sú častejšie a spoľahlivo predchádzali očakávaným ekonomickým cyklom.

Výnosová krivka z októbra 2007 sa napríklad sploštila a nasledovala globálna recesia. Koncom roku 2008 sa krivka stala strmou, čo presne naznačovalo fázu rastu ekonomiky po uvoľnení Fedu ponuka peňazí.

Použitie výnosovej krivky na investovanie

Interpretácia sklonu výnosovej krivky je užitočná pri tvorbe zhora nadol investičné rozhodnutia. pre rôzne investície.

Ak investujete do akcií a výnosová krivka hovorí, že v najbližších dvoch rokoch môžete očakávať spomalenie ekonomiky rokov, môžete zvážiť presun peňazí do spoločností, ktoré si v pomalých ekonomických časoch vedú dobre ako spotrebné sponky. Ak výnosová krivka hovorí, že úrokové sadzby by sa mali v nasledujúcich rokoch zvýšiť, investujte do cyklické spoločnosti výrobcovia luxusného tovaru a zábavné spoločnosti majú zmysel.

Výnosovú krivku môžu využiť aj investori do nehnuteľností. Aj keď spomalenie ekonomickej aktivity môže mať negatívny vplyv na súčasné ceny nehnuteľností, dochádza k dramatickému nárastu výnosová krivka, naznačujúca očakávanie inflácie, by sa mohla interpretovať tak, že v blízkej budúcnosti sa zvýšia ceny budúcnosť.

Je to samozrejme relevantné aj pre investorov s pevným výnosom do dlhopisov, preferovaných akcií alebo CD. Keď výnos krivka sa stáva strmou-signalizuje vysoký rast a vysokú infláciu-skúsení investori majú tendenciu krátkodobo a krátkodobo dlhopisy. Nechcú byť zavretí výnosom, ktorého hodnota bude narastať s rastúcimi cenami. Namiesto toho nakupujú krátkodobé cenné papiere.

Ak sa výnosová krivka splošťuje, vyvoláva to obavy z vysokej inflácie a recesie. Inteligentní investori majú tendenciu zaujímať krátke pozície v krátkodobých cenných papieroch a vo fondoch obchodovaných na burze (ETF) a dlho sa zameriavajú na dlhodobé cenné papiere.

Sklon výnosovej krivky môžete dokonca použiť na to, aby ste sa rozhodli, či je čas na kúpu nového auta. Ak sa ekonomická aktivita spomalí, predaj nových automobilov sa pravdepodobne spomalí a výrobcovia môžu zvýšiť svoje zľavy a iné stimuly predaja.