Pokrite strategije klicev za padajoči trg

Pokrit klic strategije so lahko koristne za ustvarjanje dobička na ravnih trgih, v nekaterih scenarijih pa lahko zagotovijo višje donose z manjšim tveganjem kot njihovi osnovno naložbe. V tem članku se boste naučili, kako uporabiti finančni vzvod za dodatno povečanje kapitalske učinkovitosti in potencialne donosnosti.

Trije načini izvajanja takšne strategije so z uporabo različnih vrst vrednostnih papirjev:

• ETF -ji kupljeno dne marža
• indeksne terminske pogodbe
• LEAPS

Čeprav imajo vse te metode isti cilj, so mehanike zelo različne in vsaka je bolj primerna za določeno vrsto vlagateljevih zahtev kot druge.

Pokriti klici

Pokrite klicne strategije par a dolg položaj z kratekmožnost klica na isti varnosti. Kombinacija obeh pozicij lahko pogosto povzroči višje donose in nižjo nestanovitnost kot osnovni indeks sam.

Na primer, na stanovanjskem ali padajočem trgu prejem kritnega klica premijo lahko zmanjša učinek negativnega donosa ali celo postane pozitiven. In ko se trg povečuje, bodo donosnosti kritne strategije klicev običajno zaostajale za donosom osnovnega indeksa, vendar bodo še vedno pozitivne. Vendar zajete strategije klicev niso vedno tako varne, kot se zdijo. Ne samo, da je vlagatelj še vedno izpostavljen trgu

tveganje ampak tudi tveganje, da zbrane premije v daljših obdobjih morda ne bodo zadostovale za kritje izgub. Do te situacije lahko pride, ko nestanovitnost je dolgo časa nizka in se nato nenadoma povzpne.

Uporaba finančnega vzvoda

Finančni vzvod vlaganje je praksa vlaganja z izposojenim denarjem za povečanje donosa. Manjša nestanovitnost donosov kritne strategije klicev je lahko dobra osnova za finančni vzvod naložbena strategija. Na primer, če se pričakuje, da bo prikrita klicna strategija zagotovila 9 -odstotni donos, se lahko kapital izposodi pri 5% in vlagatelj lahko ohrani 2 -kratni količnik finančnega vzvoda (2 USD v sredstvih za vsakih 1 USD pravičnost); potem bi pričakovali 13% donos (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). In če je letna nestanovitnost osnovne kritne strategije klica 10%, bi bila volatilnost 2 -kratne naložbe s finančnim vzvodom dvakrat večja od tega zneska.

Seveda uporaba finančnega vzvoda doda vrednost le, če so donosnosti naložb bistveno višje od stroškov izposojenega denarja. Če je donosnost kritne klicne strategije le za 1% ali 2% višja, bo uporaba 2 -kratnega finančnega vzvoda prispevala le 1% ali 2% k donosu, vendar bi močno povečala tveganje.

Pokriti klici v maržnih računih

Računi marž vlagateljem omogočajo nakup vrednostnih papirjev z izposojenim denarjem in če ima vlagatelj na voljo isto maržo in možnosti na računu, lahko strategijo kritnega klica s finančnim vzvodom uporabite tako, da kupite delnico ali ETF na marži in nato prodate mesečno kritje klice. Vendar obstajajo nekaj potencialnih pasti. Najprej rob obrestne mere se lahko zelo razlikujejo. Ena posrednik morda so pripravljeni posojati denar v višini 5,5%, drugi pa 9,5%. Kot je prikazano zgoraj, bodo višje obrestne mere znatno zmanjšale donosnost.

Drugič, vsak vlagatelj, ki uporablja posredniško maržo, mora skrbno obvladovati svoje tveganje, saj vedno obstaja možnost, da se padec vrednosti osnovna varnost lahko sproži a klic na maržo in prisilno prodajo. Klici za maržo se pojavijo, ko lastniški kapital pade na 30% do 35% vrednosti računa, kar je enakovredno največjemu razmerje finančnega vzvoda približno 3,0 -krat. (Opomba: marža = 100/finančni vzvod).

Medtem ko večina posredniških računov vlagateljem omogoča nakup vrednostnih papirjev s 50 -odstotno maržo, kar je enako a razmerje finančnega vzvoda 2,0 -krat, na tej točki bi potrebovali le približno 25% izgube, da bi sprožili maržo pokličite. Da bi se izognili tej nevarnosti, bi se večina vlagateljev odločila za nižje stopnje finančnega vzvoda; tako je lahko praktična omejitev le 1,6 -krat ali 1,5 -krat, saj bi na tej ravni lahko vlagatelj zdržal od 40% do 50% izgube, preden prejme klic na kritje.

Pokriti klici z indeksnimi terminskimi pogodbami

A terminska pogodba ponuja možnost nakupa vrednostnega papirja za določeno ceno v prihodnosti in ta cena vključuje a stroški kapitala enaka stopnji klica posrednika minus dividendni donos.

Prihodnosti so vrednostni papirji, ki so namenjeni predvsem institucionalni vlagatelji vendar so vse bolj dostopni mali vlagatelji.

Ker je terminska pogodba dolga naložba s finančnim vzvodom in ugodno ceno kapitala, jo lahko uporabimo kot osnovo za krito strategijo klica. Vlagatelj kupi indeksno prihodnost in nato na istem indeksu proda enakovredno število mesečnih pogodb z možnostjo klica. Narava transakcije posredniku omogoča uporabo dolgih terminskih pogodb kot zavarovanje za kritne klice.

Mehanika nakupa in imetja terminske pogodbe pa se zelo razlikujeta od mehanizmov lastništva delnic v maloprodaji posredniški račun. Namesto vzdrževanja pravičnost v računu, a gotovinski račun, ki služi kot zavarovanje za prihodnost indeksa, dobički in izgube pa se poravnajo vsak tržni dan.

Korist je višji količnik finančnega vzvoda, ki je pogosto celo 20 -krat za široke indekse, kar ustvarja ogromen kapital učinkovitost. Breme pa je za vlagatelja, da zagotovi, da ohranijo zadostno rezervo, da ohranijo svoje pozicije, zlasti v obdobjih visoke tržno tveganje.

Ker so terminske pogodbe namenjene institucionalnim vlagateljem, so z njimi povezani zneski dolarjev visoki. Na primer, če je Indeks S&P 500 trguje pri 1.400 in terminska pogodba na indeksu ustreza 250 -kratni vrednosti indeksa, potem je vsaka pogodba enakovredna naložbi v višini 350.000 USD. Za nekatere indekse, vključno s S&P 500 in Nasdaq, mini pogodbe so na voljo v manjših velikostih.

LEAPS Pokriti klici

Druga možnost je uporaba možnosti klica LEAPS kot zaščite za krit klic. Možnost LEAPS je možnost, ki traja več kot devet mesecev Datum veljavnosti. Klic LEAPS se kupi na osnovni varščini, kratki klici pa se prodajajo vsak mesec in se odkupijo tik pred datumom poteka. Na tej točki se začne naslednja mesečna prodaja in postopek se ponavlja do izteka položaja LEAPS.

Stroške možnosti LEAPS, tako kot vse druge možnosti, določajo:

• the lastna vrednost
• obrestno mero
• čas do datuma poteka
• ocenjeno dolgoročno nestanovitnost vrednostnega papirja

Čeprav so možnosti klicev LEAPS zaradi visokih cen lahko drage časovna vrednost, so stroški običajno nižji od nakupa osnovnega vrednostnega papirja z maržo.

Ker je cilj vlagatelja čim manj časovni upad, možnost klica LEAPS je na splošno kupljena globoko v denarju, zato je za ohranitev pozicije potrebno ohraniti določeno denarno maržo. Na primer, če se S&P 500 ETF trguje po 130 USD, je dvoletna klicna možnost LEAPS z cena stavke bi kupili 100 USD in zadržali denarno maržo 30 USD, nato pa prodali enomesečni klic po izvršilni ceni 130 USD, tj. pri denarju.

Vlagatelj lahko s prodajo klicne opcije LEAPS na datum poteka veljavnosti zajame spoštovanje osnovne varnosti med obdobje hrambe (dve leti, v zgornjem primeru), manj stroški obresti ali stroške varovanja. Kljub temu bi se moral vsak vlagatelj, ki ima možnost LEAPS, zavedati, da bi lahko njegova vrednost zaradi sprememb volatilnosti močno nihala od te ocene.

Če tudi v naslednjem mesecu indeks nenadoma pridobi 15 USD, bo kratek klic Možnost bo treba kupiti pred datumom poteka veljavnosti, da se lahko napiše druga. Poleg tega se bodo zahteve za denarno maržo povečale tudi za 15 USD. Nepredvidljiv čas denarnih tokov lahko s kompleksom LEAPS izvede izvajanje strategije pokritih klicev, zlasti na nestanovitnih trgih.

Spodnja črta

Strategije kritnega klica z vzvodom se lahko uporabijo za pridobivanje dobička iz naložbe, če sta izpolnjena dva pogoja:

1. Raven implicitna nestanovitnost določene cene klicnih opcij morajo zadoščati za upoštevanje morebitnih izgub.
2. Donos osnovne zavarovalne kritne strategije mora biti višji od stroškov izposojenega kapitala.

Maloprodajni vlagatelj lahko izvede strategijo kritnega klica s finančnim vzvodom na standardnem računu posredniške marže, ob predpostavki, da obrestna mera za kritje je dovolj nizka, da ustvari dobiček, ohrani pa se nizek količnik finančnega vzvoda, da se izognete klicem na kritje. Za institucionalne vlagatelje so terminske pogodbe prednostna izbira, saj zagotavljajo višji vzvod, nizke obrestne mere in večje velikosti pogodb.

Klicne možnosti LEAPS se lahko uporabijo tudi kot podlaga za pokrito strategijo klicev in so na voljo maloprodajnim in institucionalnim vlagateljem. Težave pri napovedovanje denarni prilivi in ​​odlivi iz premij, ponovnih nakupov klicnih možnosti in spreminjanja zahtev po denarnih maržah pa so zaradi tega razmeroma zapletena strategija, ki zahteva visoko stopnjo analize in upravljanje s tveganji.