5 zaključkov z letnega srečanja Berkshire Hathaway leta 2021

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) je 1. maja potekalo letno srečanje delničarjev kot dogodek samo za prenos v živo. Za isto mizo v Los Angelesu so sedeli 90-letni predsednik in izvršni direktor Warren Buffett, njegov dolgoletni nadporočnik, izvršni podpredsednik Charlie Munger, star 97 let, 58-letni podpredsednik oddelka za zavarovalniško poslovanje Greg Abel in 69-letni podpredsednik zavarovalnega poslovanja Ajit Jain.

Becky Quick iz CNBC je preučila vprašanja delničarjev in drugih zainteresiranih vlagateljev. Spodaj je nekaj ključnih zaključkov

Berkshire's Letno srečanje za leto 2021 in poročilo o zaslužku v prvem četrtletju 2021, ki temelji na prenosu tega dogodka v živo, kot si ga je ogledala Investopedia, in naši analizi poročila o zaslužku. 

Naložbe in poslovni rezultati navzgor LETO

Za vsako delnico razreda A, Čisti dobiček na delnico (EPS) se je v prvem četrtletju 2020 z izgube 30.653 USD znižal na pozitivno vrednost 7.638 USD v prvem četrtletju 2021. Glavni vir tega dramatičnega premika je bila uspešnost naložbenega portfelja Berkshire, ki je v prvem četrtletju 2020 zabeležil izgubo v višini 70,275 milijarde dolarjev, v prvem četrtletju 2021 pa dobiček v višini 5 700 milijard dolarjev. Buffett je v spletnem prenosu opozoril, da je izguba papirja v prvem četrtletju 2020 posledica "samoiniciativne recesije", ki je nastala zaradi zastojev COVID-19, kar je posledično povzročilo veliko razprodajo na borzi.

Pod tok GAAP računovodska pravila, mora Berkshire priznati naložbeni portfelj tržne znamke dobičke in izgube v svojem izkazu poslovnega izida. V preteklosti je bil Buffett v nasprotju s tem novim pravilom, zaradi česar je poročani zaslužek Berkshireja varljivo nestabilen. Namesto tega je vlagateljem svetoval, naj se osredotočijo na poslovni dobiček podjetja. Ta nasvet je ponovil med spletno oddajo leta 2021. 

Medtem so poslovni oddelki Berkshirea skupaj zabeležili 5,4-odstotno povečanje prihodkov medletno, s 61,265 milijarde USD na 64,599 milijard USD. Prihodki od davkov za njegove poslovne oddelke (brez upoštevanja dobičkov in izgub iz portfelja naložb, kot je navedeno zgoraj) so se povečali za 23,8%, s 6,926 milijard USD na 8,577 milijard USD.

Berkshire ima še naprej veliko rezervo denarja, denarnih ustreznikov in kratkoročnih naložb v zakladne menice ZDA. Skupni znesek na dan 31. marca 2021 je znašal 142,211 milijard USD, v primerjavi s 135,014 milijard USD 31. decembra 2020, kar je za 5,3% več kot v treh mesecih.

"Mislim, da povprečna oseba ne more izbrati delnic"

Buffett je ponovil svoj dolgoletni predlog, da je povprečnemu vlagatelju najbolje služiti z vlaganjem v indeksni sklad S&P 500 in ne s poskusom izbire delnic. Za ponazoritev je predstavil sezname 20 največjih svetovnih podjetij po tržni kapitalizaciji, tako leta 1989 kot danes. Poudaril je, da nobeden izmed 20 najboljših leta 1989 danes ne ostaja v prvih 20. Poleg tega največje tovrstno podjetje danes, Apple Inc. (AAPL), s tržno kapitalizacijo več kot 2 bilijona dolarjev, je več kot 20 -krat bolj dragocena kot največje podjetje leta 1989.

"Bodi na ladji," je svetoval. "Če imate razvejano skupino ameriških delnic, si niste mogli pomagati," je dodal. V istem smislu je dal poševen komentar, ki nakazuje, da "30 do 40 poslov na dan" ni pameten način vlaganja.

Medtem ko je Buffett dejal, da nikomur nikoli ni priporočil Berkshirea, je Munger trdil: "Verjamem, da so naša podjetja boljša od trga."

"Ljudje se pretirano privlačijo v industriji"

Na podlagi njegovih nasvetov novim vlagateljem naj raje izberejo razpršeni indeksni sklad kot da bi poskušal izbrati delnice, je tudi opozoril, da je le redkim vlagateljem uspelo izbrati dolgoročno zmagovalci. "Nabiranje delnic je veliko več kot ugotoviti, kaj bo čudovita industrija," je dejal.

Kot primer za avtomobilsko industrijo je opazil, da je samo v ZDA več kot 2000 propadlih podjetij. Do leta 2009 so bili samo trije ameriški proizvajalci avtomobilov, od katerih sta bila takrat dva v stečaju.

Je bil Berkshire marca 2020 prestrašen?

Delničar je vprašal, ali se je Berkshire marca 2020 preveč bal, ko je gospodarstvo padlo v močno recesijo in so delnice zaradi zastojev zaradi COVID-19 padle. Predlagal je, da bi moral Berkshire na tem trgu doseči svoj velik denarni zaklad in da je zlasti Buffett prehitro odložil zaloge letalskih prevoznikov.

Buffett je opozoril, da so bili "letalski prevozniki najpomembnejši upravičenci državne pomoči." Opozoril pa je, da je ta pomoč prišla potem, ko je Berkshire prodala ta posestva. "Morda ne bi dosegli enakega rezultata, če bi jih Berkshire še vedno obdržal," je dodal in izrazil mnenje, da takšne pomoči morda ne bi bilo, če bi Berkshire z globokim žepom obdržal te položaje.

Še več, medtem ko je Buffett pozdravil dejanja Federal Reserve za stabilizacijo gospodarstva in trgov, je opazil: "Ne morete odvisno od prijaznosti prijateljev. "Natančneje, ni mogel vnaprej predvideti, da bo Fed ukrepal s" hitrostjo in odločnosti ", ki se je izkazal od 23. marca 2020, saj se je" veliko naučil od leta 2008 do 2009. "Dan prej je, je opozoril, Berkshire ni mogel prodati obveznic.

Munger je dodal: "Ne morete predvideti, kje je dno trga."

"V igralnici smo imeli veliko več ljudi"

Poleg eksplozije "igralcev na srečo" na trgu, ki se v zadnjem letu ukvarjajo z dnevnim trgovanjem in trgovanjem z opcijami, Buffett in Munger prav tako opažata negativne učinke povečanja SPAC ki zvišujejo ceno potencialnih pridobitev, zaradi česar so za Berkshire neekonomične. Bufffett je zlasti opozoril, da imajo ta vozila pogosto zelo kratka obzorja mora razporediti sredstva, na primer le šest mesecev, ali pa jih vrniti vlagateljem in se tako odreči prihodnjemu upravljanju pristojbine.

Buffett je SPAC označil za "pretirano različico iger na srečo", za katero vlagatelji "plačujejo neumne pristojbine" in v katero menedžerji pogosto vlagajo denar, da bi dobili honorar, ne pa zato, ker so naložbe dobre. "Ko konkurenca plačuje z denarjem drugih ljudi, nas bodo premagali pri nakupu." Munger je trdil: "To ni samo neumno, ampak sramotno."

V odgovor na poznejše vprašanje o aplikacijah za trgovanje, kot je Robinhood, je Buffett menil, da dodajajo problem iger na srečo na trgih. Želi si prebrati prospekt vsakič, ko bo Robinhood objavljen, in si ogledati podrobnosti o tem, kako zaslužijo, medtem ko ne zaračunavajo provizij. Munger je te aplikacije označil za "Godawful... globoko napačne... nočemo prodajati stvari, ki so škodljive za ljudi... [z vodenjem loterij] so države prav tako slabe kot Robinhood... mafijo so potisnile na stran. "

"Premogovnikov ne morete zapreti, dokler ne prenesete [zelene] moči na odjemalce"

Na vprašanje o podnebnem alarmizmu je Buffett dejal: "Ljudje na skrajnostih na obeh straneh so malo norci." Dodal je: "Podatkov o stvareh ne bi zbirali za nas ne pomenijo ničesar, saj ljudje nimamo lastnih zalog. "Podobno je dejal:" Analitikov ali institucij ne bomo obravnavali posebej delničarji. "

Natančneje glede prehoda na bolj zeleno proizvodnjo električne energije je opazil, da je "prenos velik problem... energijo morate dobiti od tam, kjer sije sonce in veter piha, "in dodal, da gradnja novih visokonapetostnih daljnovodov zahteva pridobitev pravic prečkanja, ki prečkajo državne črte (in s tem državne regulativne režime) in zasebne lastnine. "Za obnovljive vire energije in prenos smo porabili veliko več kot druge gospodarske javne službe," je dodal.

Greg Abel je opazil, da ima energetska enota Berkshire že večletni načrt, v katerem se zapirajo elektrarne na kurjenje premoga.

"Napaka je biti protikapitalist"

Kot odgovor na vprašanje o predlaganih zveznih dvigih davkov na kapitalske dobičke, posestva in podjetja je Munger ponudil citat Benjamina Franklina: "Prazno vrečo je težko Stojte pokonci. "Prav tako je menil, da je" Bernie Sanders zmagal, "čeprav je to storil po naključju." Po mnenju Mungerja bo imel "milenijci veliko več težav pri bogatenju kot prejšnji" generacije. "

Glede vprašanja o odhodu prebivalcev iz Kalifornije zaradi naraščajočih davkov in višjih življenjskih stroškov je Munger rekel: "Neumno je, da države izganjajo bogate ljudi", ki plačujejo večino davkov in podpirajo človekoljubne in državljanske institucije. "Florida je pametna, Kalifornija pa neumna," je dodal.

Kasneje je Munger na vprašanje o kapitalizmu v komunistični Kitajski dejal: "To je izjemen premik, da je Kitajska videla, kaj je delovalo v Hongkongu... Delovalo je kot gangbusters, ki je hitro rešilo 800 milijonov ljudi iz revščine. "

Skepticizem glede kriptovalut

Na vprašanje o kriptovalutah je Munger dejal: "Ne pozdravljam sredstev za plačilo ugrabiteljem in izsiljevalci. "Buffett je vprašanje zastavil Mungerju in se nasmehnil, da ne želi odtujiti delničarjev, ki takšne naložbe.

"Mislim, da nismo preveliki za upravljanje"

Na vprašanje, ali je Berkshire postal prevelik za upravljanje, je Munger dejal, da jim je kultura decentralizacije dobro služila. "Rimsko cesarstvo je tako dolgo delovalo tako dobro, ker je bilo decentralizirano," je opazil. Buffett je dodal, da je ključ do odličnih menedžerjev, ki delajo za interese delničarjev.

V tem delu razprave je Munger na kratko pripomnil: "Greg [Abel] bo ohranil kulturo." Ta komentar je spodbudil ugibanja da naj bi bil Greg Abel morebitni Buffettov naslednik kot predsednik in izvršni direktor, Buffett pa je to kasneje potrdil v ponedeljek, 3. maja, 2021.

Tveganja za podjetja v državah z velikimi nefinanciranimi pokojninami

Kot odgovor na vprašanje o ogromnih nefinanciranih obveznostih javnih pokojnin v mnogih državah je Buffett opozoril, da se bo to zagotovo poslabšalo, če bi posledično zvišanje davkov spodbudilo odliv prebivalcev. Podjetja z rastlinami v takih državah se srečujejo z veliko resnejšo težavo kot posamezniki, saj ne morejo dvigniti deležev zlahka, zato bi morale biti javne pokojninske razmere v določeni državi ključna skrb za podjetja pri odločanju lokacije.