Dvojne in večkratne menjalne stopnje 101

Ko se država sooči z nenadnim šokom za svoje gospodarstvo, se lahko odloči za izvajanje a dvojno ali večkratni sistem deviznih tečajev. S to vrsto sistema ima država več kot en tečaj, po katerem se menja njena valuta. Torej, za razliko od fiksnega ali plavajočega sistema, sta dvojni in večkratni sistem sestavljen iz različnih stopenj, fiksno in plavajoče, ki se v istem časovnem obdobju uporabljajo za isto valuto.

V dvojini menjalni tečaj sistem, na trgu obstajajo tako fiksni kot plavajoči menjalni tečaji. Fiksna obrestna mera se uporablja le za nekatere segmente trga, kot so "bistveni" uvoz in izvoz ter/ali transakcije na tekočem računu. Medtem je cena kapitalski račun transakcije določa tržni tečaj (da ne bi ovirali transakcij na tem trgu, ki so ključne za zagotavljanje deviznih rezerv za državo).

V sistemu z več menjalnimi tečaji je koncept enak, le da je trg razdeljen na veliko različnih segmentov, od katerih ima vsak svoj devize fiksna ali plavajoča stopnja. Tako imajo lahko uvozniki določenega blaga, ki je "bistveno" za gospodarstvo, ugodnejši tečaj, medtem ko imajo uvozniki "nebistvenega" ali luksuznega blaga odvračilni tečaj. Transakcije kapitalskega računa bi lahko spet prepustili

spremenljiv menjalni tečaj.

Zakaj več kot ena stopnja?

Večkratni sistem je običajno prehodne narave in se uporablja kot sredstvo za ublažitev presežnega pritiska na devizne rezerve, ko šok zadene gospodarstvo in povzroči, da se vlagatelji ustrašijo in umaknejo. To je tudi način za zmanjšanje lokalne inflacije in povpraševanja uvoznikov po tuji valuti. Predvsem v času gospodarskih pretresov je mehanizem, s katerim lahko vlade hitro izvedejo nadzor nad transakcijami v tuji valuti.

Tak sistem lahko vladam kupi nekaj dodatnega časa, ko poskušajo odpraviti lastno težavo plačilna bilanca. Ta dodatni čas je še posebej pomemben za režime fiksne valute, ki so lahko prisiljeni popolnoma razvrednotiti svojo valuto in se za pomoč obrniti na tuje institucije.

Kako deluje?

Namesto da bi izčrpali dragocene tujih rezerv, vlada preusmerja veliko povpraševanje po tuji valuti na trg prostega tečaja. Spremembe v prosto plavajoča obrestna mera bo odražalo povpraševanje in ponudbo.

Uporaba več menjalnih tečajev je bila obravnavana kot implicitno sredstvo za uvedbo carin ali davkov. Nizek menjalni tečaj, ki velja za uvoz hrane, na primer deluje kot a subvencijo, medtem ko visok menjalni tečaj pri uvozu luksuznega blaga obdavčuje ljudi, ki uvažajo blago, ki se v času krize dojema kot nebistveno. Podobno lahko višji tečaj v določeni izvozni industriji deluje kot davek na dobiček.

Je to najboljša rešitev?

Čeprav je več menjalnih tečajev lažje uvesti, nekateri ekonomisti trdijo, da bi bilo dejansko izvajanje tarif in davkov učinkovitejša in preglednejša rešitev. Temeljni problem plačilne bilance bi tako lahko obravnavali neposredno.

Čeprav sistem več menjalnih tečajev zveni kot učinkovita rešitev za hitro odpravo, ima negativne posledice. Pogosteje kot ne, ker tržni segmenti ne delujejo pod enakimi pogoji, večkratni menjalni tečaj povzroči izkrivljanje gospodarstva in napačno razporeditev virov.

Če bo na primer določena industrija na izvoznem trgu dobila ugoden devizni tečaj, se bo razvila v umetnih pogojih. Viri, dodeljeni industriji, ne bodo nujno odražali njenih dejanskih potreb, ker je bila njena zmogljivost nenaravno povečana. Dobiček tako ne odraža natančno uspešnosti, kakovosti ali ponudba in povpraševanje. Udeleženci tega favoriziranega sektorja so (neupravičeno) nagrajeni bolje kot drugi udeleženci izvoznega trga. Optimalne razporeditve virov v gospodarstvu tako ni mogoče doseči.

Sistem z več menjalnimi tečaji lahko vodi tudi do ekonomske najemnine za dejavniki proizvodnje izkoristiti implicitno zaščito. Ta učinek lahko tudi odpre vrata za povečano korupcijo, saj lahko ljudje, ki pridobivajo, lobirajo in poskušajo obdržati obrestne mere.To pa podaljšuje že tako neučinkovit sistem.

Nazadnje, več menjalnih tečajev povzroči težave z centralna banka in zvezni proračun. Različni menjalni tečaji verjetno povzročijo izgube pri transakcijah v tuji valuti, v tem primeru mora centralna banka natisniti več denarja, da bi nadomestila izgubo. To pa lahko privede do inflacije.

Spodnja črta

Sprva bolj boleč, a sčasoma učinkovitejši mehanizem za spopadanje gospodarski šok in inflacija je to plavati valuto, če je vezana. Če je valuta že plavajoča, lahko druga možnost dovoli popolno amortizacijo (v nasprotju z uvedbo fiksnega tečaja poleg spremenljivega tečaja). To lahko sčasoma prinese ravnovesje na deviznem trgu.

Po drugi strani pa se zdi, da se gibanje valute in dopustitev amortizacije zdi logičen korak, vendar se številne države v razvoju soočajo s političnimi omejitvami ki jim ne dovoljujejo razvrednotenja ali preplavljanja valute: "strateške" panoge za preživljanje države, na primer uvoz hrane, morajo ostati zaščiteno. Zato se uvaja več menjalnih tečajev - kljub njihovi žalostni sposobnosti, da izkrivijo industrijo, devizni trg in gospodarstvo kot celoto.