Kako delujejo sintetične dolžniške obveznosti (CDO)

Kaj je sintetični CDO?

Sintetični CDO, včasih imenovan tudi dolžniška obveznost z zavarovanjem, vlaga v negotovinska sredstva, da pridobi izpostavljenost do portfelja sredstev s stalnim donosom. To je ena vrsta dolžniška obveznost z zavarovanjem (CDO)—Strukturiran izdelek, ki združuje sredstva, ki ustvarjajo denar, ki se prepakirajo v skupine in prodajo vlagateljem. Sintetični CDO so običajno razdeljeni na kreditne tranše glede na stopnjo kreditnega tveganja, ki jo prevzame vlagatelj. Začetne naložbe v CDO izvedejo nižje tranše, medtem ko starejšim tranšam morda ni treba narediti začetne naložbe.

Razumevanje sintetičnih CD -jev

Sintetični CDO so sodoben napredek v strukturiranem financiranju, ki lahko vlagateljem ponudi izjemno visoke donose. Za razliko od drugih CDO, ki običajno vlagajo v redne dolžniške produkte, kot so obveznice, hipoteke in posojila. Namesto tega ustvarjajo dohodek z vlaganjem v negotovinske izvedene finančne instrumente, kot so zamenjave kreditnih neplačil (CDS), opcije in druge pogodbe.

Medtem ko tradicionalni CDO prodajalcu ustvarja dohodek iz denarnih sredstev, kot so posojila, kreditne kartice in hipoteke, vrednost sintetičnega CDO izhaja iz zavarovalnih premij zamenjav kreditnih neplačil, ki jih plača vlagatelji. Prodajalec ima dolgo pozicijo v sintetični CDO, ob predpostavki, da bodo osnovna sredstva uspešna. Vlagatelj pa zavzame kratko pozicijo, ob predpostavki, da bodo osnovna sredstva neplačana.

Če se v referenčnem portfelju pojavi več kreditnih dogodkov, lahko vlagatelji zadržijo veliko več kot svoje začetne naložbe. V sintetičnem CDO vse tranše prejemajo periodična plačila na podlagi denarnih tokov iz zamenjav kreditnih neplačil.

Običajno na izplačila sintetičnih CDO vplivajo le kreditni dogodki, povezani s CDS. Če se v fiksnem dohodku pojavi kreditni dogodek portfelja, sintetični CDO in njegovi vlagatelji postanejo odgovorni za izgube, začenši z najnižjo ocenjenimi tranšami in delajo pot navzgor.

Sintetični CD -ji in tranše

Tranše so znane tudi kot rezine kreditnega tveganja med stopnjami tveganja. Običajno so tri tranše, ki se uporabljajo predvsem pri CDO, znane kot starejše, medetažne in lastniške. Starejša tranša vključuje vrednostne papirje z visoko bonitetno oceno, ponavadi z nizkim tveganjem in ima zato nižje donose.

Nasprotno pa tranša na ravni lastniškega kapitala nosi višjo stopnjo tveganja in ima izvedene finančne instrumente z nižjo bonitetno oceno, zato ponuja višje donose. Čeprav lahko tranša na ravni lastniškega kapitala ponuja višje donose, je to prva tranša, ki bi absorbirala morebitne izgube.

S tranšami so sintetični CDO privlačni za vlagatelje, ker lahko pridobijo izpostavljenost CDS na podlagi njihove nagnjenosti k tveganju. Predpostavimo na primer, da vlagatelj želi vlagati v visoko ocenjen sintetični CDO, ki vključuje državne zakladnice ZDA in korporativne obveznice z oceno AAA - najvišjo bonitetno oceno, ki jo ponuja Standard & Poor's. Banka lahko ustvari sintetični CDO, ki ponuja plačilo donosa državnih zakladnic ZDA in donosov korporativnih obveznic. To bi bila ena tranša sintetičnega CDO, ki vključuje samo tranšo na višji ravni.

Sintetični CD -ji: nekoč in zdaj

Sintetični CDO so bili prvič ustvarjeni v poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja kot način za velike imetnike komercialnih posojil varovati svoje bilance stanja, ne da bi prodali posojila in potencialno oškodovali stranko odnosi. Postali so vse bolj priljubljeni, ker imajo običajno krajšo življenjsko dobo kot CDO-ji z ​​denarnimi tokovi in ​​ni podaljšanega obdobja za povečanje naložb v dobiček. Sintetični CD -ji so prav tako zelo prilagodljivi med zavarovalnico in vlagatelji.

Zaradi svoje vloge v hipotekarni krizi subprime, ki je privedla do Velika recesija. Vlagatelji so imeli sprva le dostop do hipotekarnih obveznic z omejeno višino, kolikor je obstajalo hipotek. Toda z ustvarjanjem sintetičnih CDO in zamenjav kreditnih neplačil se je izpostavljenost do teh sredstev povečala, vlagatelji pa se niso zavedali, da so osnovna sredstva veliko bolj tvegana, kot so mislili. Ker lastniki stanovanj niso izpolnili svojih hipotekarnih posojil, so bonitetne agencije znižale CDO, kar je vodilo investicijska podjetja, da so vlagatelje obvestile, da jim ne bodo mogli vrniti denarja.

Kljub karirani preteklosti se lahko sintetični CDO ponovno pojavljajo. Vlagatelji, ki iščejo visoke donose, se spet obračajo na te naložbe, velike banke in investicijska podjetja pa se na povpraševanje odzivajo z najemom kreditnih trgovcev, ki so specializirani za to področje.