อัตราดอกเบี้ยมีผลต่อไพรเวทอิควิตี้อย่างไร

Federal Reserve เช่นเดียวกับธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้เศรษฐกิจมีเสถียรภาพและควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เมื่อเศรษฐกิจเติบโตขึ้น อัตราดอกเบี้ยอาจสูงขึ้นเพื่อบีบราคาที่สูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวและภาวะถดถอย

ทั้งหมดนี้ ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่มีต่อ ภาคเอกชน กองทุนและบริษัท?

ไพรเวทอิควิตี้คืออะไร?

ไพรเวทอิควิตี้ (PE) คือทุนหรือหุ้นที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ บริษัท PE ลงทุนในบริษัทเอกชนหรือบริษัทมหาชนขนาดใหญ่โดยมีเป้าหมายที่ เพิกถอน บริษัทและพาพวกเขาไปเป็นส่วนตัว พื้นฐานพื้นฐานคือการหาสินทรัพย์ที่ตีราคาต่ำเกินไปซึ่งมีศักยภาพในการปรับปรุงเพื่อสร้างผลกำไรที่สูงขึ้น

บริษัท PE ให้ความสำคัญกับ บรรทัดล่างสุด. โครงสร้างต้นทุนการดำเนินงานและโครงสร้างองค์กรเป็นแบบลีน กลยุทธ์ได้รับการปรับทิศทางไปสู่การเติบโตที่สูงขึ้น และการจัดการมีความสอดคล้องเพื่อช่วยให้บริษัทบรรลุการควบคุมมากขึ้น บริษัท PE เข้ามาโดยคำนึงถึงทางออกเช่นกันโดยมีเป้าหมายเพื่อผลตอบแทนที่สูงขึ้นในช่วงเวลาตอบสนองระยะสั้นถึงปานกลาง

อัตราดอกเบี้ยและ PE

อัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบต่อธุรกิจเนื่องจากการกู้ยืม และในระดับที่กว้างขึ้น อัตราดอกเบี้ยเป็นตัวกำหนดเศรษฐกิจ กิจกรรมและราคาสินทรัพย์ (อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหมายความว่าคนมีเงินมากขึ้นซึ่งเพิ่มราคาสินทรัพย์เนื่องจากการเพิ่มขึ้น ความต้องการ). บริษัทไพรเวทอิควิตี้มีปฏิกิริยาต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากกว่าเนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนหลักสองประการที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจ PE: กลุ่มทุน และ การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ.

ในการทำธุรกรรมกู้ยืมเงิน บริษัท PE จะให้ทุนแก่บริษัทที่ใช้เงินทุนเพียงเล็กน้อยและพึ่งพาหนี้สิน (โดยปกติใน รูปแบบของตราสารจากกองทุนบำเหน็จบำนาญหรือวาณิชธนกิจที่มีขอบเขตระยะยาว) เพื่อให้เหมาะสมกับต้นทุนในการได้มา ซึ่งช่วยให้ PE สามารถขยายผลตอบแทนได้ อย่างไรก็ตาม ต้องมีกระแสเงินสดไหลออกอย่างสม่ำเสมอในแง่ของการจ่ายดอกเบี้ย ดังนั้นจึงมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย NS อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ที่บริษัท PE ประสบความสำเร็จเมื่อออกจากบริษัทขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่จะใช้เป็นหนี้

บริษัท PE มองหาบริษัทเป้าหมายที่มีความมั่นคง กระแสเงินสด และขั้นต่ำ รายจ่ายลงทุน และ เงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน ความต้องการ. พวกเขาใช้กระแสเงินสดอิสระที่มั่นคงที่บริษัทสร้างขึ้นเพื่อชำระหนี้ ส่วนที่เหลือจะสะสมจนกว่าจะออกหรือจ่ายเป็นเงินปันผล ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อบริษัท PE เป็นดาบสองคม มันส่งผลกระทบ การซื้อกิจการ และออกไปต่างหาก บริษัท PE ที่ตั้งใจจะขายและผู้ที่ต้องการซื้อมีปฏิกิริยาตรงกันข้ามกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่ำหรือลดลง

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำหรือลดลงหมายถึงมีเงินทุนมากขึ้นสำหรับบริษัท PE เนื่องจากนักลงทุนมักจะมองหาที่อื่น ให้ห่างไกลจากตราสารหนี้และตราสารหนี้ สิ่งนี้สร้างโอกาสให้กับบริษัท PE ที่ต้องการซื้อ ประการแรก พวกเขาสามารถเข้าถึงเงินทุนได้ง่าย และกิจกรรมการระดมทุนเพิ่มขึ้น ประการที่สอง บริษัท PE สามารถเข้าสู่ธุรกรรม ล็อคอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ลดการไหลออกเป็นระยะ เพิ่ม IRR และสุดท้ายคือผลตอบแทนจากการลงทุน

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน ซึ่งหลายประเทศมีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์ ได้นำไปสู่ความอุดมสมบูรณ์ของเงินทุน สิ่งนี้ไม่ได้ให้บริการแก่บริษัท PE ที่ต้องการซื้อ เงินทุนและการแข่งขันที่ง่ายกว่าการซื้อสินทรัพย์ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น ราคาสินทรัพย์ที่สูงจะขัดขวางไม่ให้ PE เข้าสู่ข้อตกลง เนื่องจากบริษัทต่างๆ จะไม่ถูกตีราคาต่ำเกินไปอีกต่อไป

ในทางกลับกัน ทุนมหาศาลนั้นเป็นประโยชน์สำหรับผู้ขาย กิจกรรมการเสนอขายหุ้นเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ดังนั้น บริษัท PE ที่กำลังมองหาทางออกจึงมีเวลาที่เหมาะสมเมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำหรือลดลงเนื่องจากสามารถบรรลุการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นและผลตอบแทนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

ตามรายงาน Global Private Equity โดยบริษัทที่ปรึกษาด้านการจัดการ Bain and Company ในปี 2557 การออกจากการซื้อกิจการที่ได้รับการสนับสนุนจาก PE นั้นสูงเป็นประวัติการณ์ทั้งในการนับ (เพิ่มขึ้น 15% จากปี 2556) และมูลค่า (เพิ่มขึ้น 67% จากปี 2556) ในยุโรปมีการเสนอขายหุ้น IPO ที่ได้รับการสนับสนุนจากการซื้อคืนเพิ่มขึ้นสองเท่าทั้งในด้านจำนวนและมูลค่า ในเอเชียแปซิฟิก มูลค่า IPO ที่ได้รับการสนับสนุนจาก PE นั้นมากกว่าปีที่แล้วเกือบสี่เท่า อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุด้วยว่าผู้ซื้อไม่ได้ประโยชน์เช่นกัน กิจกรรมการลงทุนซื้อคืนทั่วโลกเพิ่มขึ้นเพียง 2% ในการนับและมูลค่าลดลง 2%

ผลกระทบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลตรงกันข้าม นักลงทุนแห่กันไปที่ตราสารหนี้และตราสารหนี้ ดังนั้น การระดมทุนจึงกลายเป็นเรื่องท้าทาย นอกจากนี้ นักลงทุนและสาธารณชนแสดงความกระหายในการเสนอขายหุ้น IPO ลดลง และการประเมินมูลค่าทรัพย์สินตกต่ำ ซึ่งเป็นปัญหาสำหรับบริษัท PE ที่จะวางแผนออกจากบริษัทในเวลาเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เป็นประโยชน์สำหรับบริษัท PE ที่กำลังมองหาบริษัทและสินทรัพย์ที่ตีราคาต่ำเกินไป บริษัทเหล่านี้สามารถใช้เงินทุนที่สะสมจากช่วงดอกเบี้ยต่ำและลงทุนได้ นอกจากนี้ บริษัท PE ยังสามารถเข้าถึงเงินทุนจากนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่มีมุมมองระยะยาวและความต้องการด้านความหลากหลาย ซึ่งจุดประกายความสนใจและความต้องการ PE ของพวกเขา การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้จะเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาทำให้บริษัท PE หลายแห่งเตรียมที่จะปรับกลยุทธ์ใหม่ บริษัท PE ต้องล็อกอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหรือตรวจสอบให้แน่ใจว่าการคาดการณ์กระแสเงินสดจะไม่เสียหายและไม่ต้องเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะนำมา

บรรทัดล่าง

ด้วยกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น บริษัท PE พบว่าเป็นการยากที่จะดึงดูดปริมาณเลเวอเรจในบริษัทเป้าหมาย ธนาคารส่วนใหญ่ไม่เต็มใจที่จะให้กู้ยืมในระดับที่สูงกว่าหกเท่า EBITDA (หรืออัตราส่วนของ หนี้/EBITDA ข้างต้น 6) อย่างไรก็ตาม ในสหรัฐอเมริกา การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้บริษัท PE กระตือรือร้นที่จะทำข้อตกลง บริษัท PE จะต้องระมัดระวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากต้องรองรับการปรับขึ้นด้วยกระแสเงินสดที่เพียงพอ อย่างไรก็ตาม บริษัท PE นั้นได้รับผลตอบแทนมากกว่าในอดีตผ่านกลยุทธ์ที่เป็นนวัตกรรม และมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะทำเช่นนั้นต่อไป