ประวัติการประมูล T-Bill

เมื่อสิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่ 1 สหรัฐฯ มีหนี้สินของประเทศประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์ เพื่อใส่ตัวเลขดังกล่าวในบริบท ให้พิจารณาว่าหนี้ในปี 1914 นั้นต่ำกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ ปัจจัยในภาระภาษีเกินจากสงครามที่วางไว้กับรายได้ของอเมริกาโดยประธานาธิบดีวูดโรว์ วิลสันและ อัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาสูงถึง 73% และเป็นที่ชัดเจนว่าปี 1920 เป็นปีที่เยือกเย็นสำหรับสหรัฐอเมริกา เศรษฐกิจ.

สหรัฐฯ ไม่สามารถชำระหนี้ด้วยการขาย เสรีภาพและชัยชนะ พันธบัตรและตราสารหนี้ระยะสั้นที่เรียกว่า หนังสือรับรองการชำระหนี้. นอกจากนี้ กระทรวงการคลังไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยกระทรวงการคลังได้มากกว่าที่ได้รับจากภาษีเงินได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประชาชนต้องการให้อัตราเหล่านั้นลดลง

นี่คือสิ่งที่นำไปสู่การประมูล T-bill ครั้งแรกในปี 1929

ปัญหาเงิน

ประธานาธิบดี Warren Harding ลงนามในพระราชบัญญัติรายได้ปี 1921 และลดอัตราภาษีรายได้สูงสุดจาก 73 เป็น 58% ควบคู่ไปกับการลดหย่อนภาษีรายได้เล็กน้อย บิลยังขึ้น กำไรจากทุน ภาษีตั้งแต่ 10 ถึง 12.5% เมื่อรายได้โดยรวมลดลง กระทรวงการคลังจึงถูกบังคับให้เข้าสู่โหมดการจัดการหนี้ที่ร้ายแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะสั้น

ในช่วงปีสงคราม รัฐบาลออกหนังสือรับรองการชำระหนี้ระยะสั้น รายเดือน และรายปักษ์ซึ่งมีอายุไม่เกินหนึ่งปี เมื่อสิ้นสุดสงครามในปี พ.ศ. 2462 หนี้ของรัฐบาลกลางมียอดค้างชำระเกินกว่าที่จะสามารถชำระคืนได้อย่างสะดวกสบาย

กระทรวงการคลังตั้ง คูปอง ราคาคงที่และขายใบรับรองที่ มูลค่าที่ตราไว้. อัตราคูปองถูกตั้งไว้ด้านบน ตลาดเงิน ราคา. สถาบันที่สมัครรับตัวเลือกการลงทุนเหล่านี้มากเกินไป รัฐบาลกำลังจ่ายเงินจาก ส่วนเกินโดยไม่รู้ว่าส่วนเกินนั้นจะเป็นอย่างไร หรือแม้แต่จะมีอยู่จริง

กำเนิดของ T-Bills

กระทรวงการคลังสหรัฐไม่มีอำนาจในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินของรัฐบาลหรือแนะนำโครงสร้างทางการเงินใหม่ ดังนั้น ประธานาธิบดีเฮอร์เบิร์ต ฮูเวอร์จึงลงนามในกฎหมายอย่างเป็นทางการเพื่อรวมการรักษาความปลอดภัยใหม่เข้ากับการจัดการตลาดใหม่

พันธบัตรศูนย์คูปอง ถูกเสนอให้มีอายุไม่เกินหนึ่งปี ออกให้โดยมีส่วนลดจาก มูลค่าที่ตราไว้. พันธบัตรที่ไม่มีคูปองจะกลายเป็นที่รู้จักกันในชื่อตั๋วเงินคลังเนื่องจากลักษณะระยะสั้นของพวกเขา

กฎหมายเปลี่ยนข้อเสนอการสมัครสมาชิกราคาคงที่ของกระทรวงการคลังเป็น ระบบการประมูลตามราคาเสนอที่แข่งขันได้ เพื่อให้ได้ราคาตลาดที่ต่ำที่สุด ข้อตกลงทั้งหมดจะได้รับการชำระเป็นเงินสด และรัฐบาลจะได้รับอนุญาตให้ขายตั๋วเงินเมื่อจำเป็นต้องใช้เงิน

ในระหว่างการเสนอขายครั้งแรก ณ สิ้นปี พ.ศ. 2472 กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เสนอร่างกฎหมายฉบับแรกอายุ 13 สัปดาห์

ขณะนี้รัฐบาลมีวิธีหาเงินราคาถูกเพื่อใช้ในการดำเนินงาน

ความคืบหน้าของ T-Bill

ภายในปี พ.ศ. 2473 รัฐบาลได้ขายตั๋วเงินในการประมูลในเดือนที่สองของทุกไตรมาสเพื่อจำกัดการกู้ยืมและลด ดอกเบี้ยจ่าย. การประมูลทั้งสี่ครั้งในปี 2473 เห็นว่าผู้ซื้อรีไฟแนนซ์ด้วยตั๋วเงินที่ใหม่กว่า

ภายในปี พ.ศ. 2477 และเนื่องจากความสำเร็จของการประมูลร่างกฎหมายที่ผ่านมา ใบสำคัญแสดงสิทธิการชำระหนี้จึงถูกตัดออก ภายในสิ้นปี พ.ศ. 2477 ตั๋วเงินเป็นเพียงกลไกทางการเงินระยะสั้นของรัฐบาล

ในปี ค.ศ. 1935 ประธานาธิบดีแฟรงคลิน เดลาโน รูสเวลต์ ได้ลงนามในบิลบอนด์เบบี้บอนด์ ซึ่งต่อมาอนุญาตให้รัฐบาลออก ซีรีส์ HH, EE, และ ฉันผูกพัน เป็นกลไกอื่นในการจัดหาเงินทุนในการดำเนินงาน

วันนี้ รัฐบาลสหรัฐจัดประมูลตลาดทุกวันจันทร์หรือตามกำหนด มีการประมูลตั๋วเงิน T-bils สี่สัปดาห์ 28 วันทุกเดือน มีการประมูลตั๋วเงินทีบิล 13 สัปดาห์ 91 วันทุกสามเดือน มีการประมูลตั๋วเงิน T-Bill 26 สัปดาห์ 182 วันทุก ๆ หกเดือน

บรรทัดล่าง

การอภิปรายว่าหนี้ควรหรือสามารถโอนไปยังคนรุ่นอนาคตได้สิ้นสุดลงในปี ค.ศ. 1920 เนื่องจากรัฐบาลผ่านการจัดการหนี้ที่มีทักษะทำให้เกิดการเกินดุลอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีปัญหาตั้งแต่เนิ่นๆ และต่อเนื่องของการสมัครสมาชิกเกินและกลไกการกำหนดราคาที่ไม่สอดคล้องกันของการเสนอราคาคงที่ รัฐบาลยังคงสามารถจัดหาเงินทุนตามความต้องการได้

ปัญหาทางการเงินจำนวนหนึ่งหมดไปเมื่อมีการสร้างระบบ T-Bill ตลาดดังกล่าวในปัจจุบันเป็นหนึ่งในตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลก และนักลงทุนบางรายยังสามารถซื้อตั๋วเงินคลังจากเฟดได้โดยตรงอีกด้วย