เรียนรู้การคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนดใน MS Excel
เข้าใจความผูกพัน ผลผลิตจนครบกำหนด (YTM) เป็นงานที่จำเป็นสำหรับนักลงทุนที่มีรายได้คงที่ แต่เพื่อให้เข้าใจ YTM ได้อย่างเต็มที่ อันดับแรกเราต้องพูดถึงวิธีการ พันธบัตรราคา โดยทั่วไป ราคาของพันธบัตรแบบดั้งเดิมถูกกำหนดโดยการรวม มูลค่าปัจจุบัน ของการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตทั้งหมด (กระแสเงินสด) โดยมีการชำระคืนเงินต้น (the มูลค่าที่ตราไว้ หรือมูลค่าที่ตราไว้) ของพันธบัตรเมื่อครบกำหนด
อัตราที่ใช้ในการลดกระแสเงินสดและเงินต้นเหล่านี้เรียกว่า "อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ" ซึ่งก็คือ อัตราผลตอบแทน กำหนดโดยนักลงทุนที่กำลังชั่งน้ำหนักความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน
ประเด็นที่สำคัญ
- ในการคำนวณระยะเวลาครบกำหนดของพันธบัตร (YTM) จำเป็นต้องทำความเข้าใจว่าราคาพันธบัตรเป็นอย่างไรโดยการรวมมูลค่าปัจจุบันของทั้งหมดเข้าด้วยกัน การจ่ายดอกเบี้ยในอนาคต (กระแสเงินสด) โดยมีการชำระคืนเงินต้น (มูลค่าที่ตราไว้หรือมูลค่าที่ตราไว้) ของพันธบัตรที่ ครบกำหนด
- การกำหนดราคาของพันธบัตรส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความแตกต่างระหว่างอัตราคูปอง ซึ่งเป็นตัวเลขที่ทราบและอัตราที่กำหนดซึ่งอนุมานได้
- อัตราคูปองและผลตอบแทนที่ต้องการมักไม่ตรงกันในเดือนและปีต่อ ๆ ไปหลังจากการออกเนื่องจากเหตุการณ์ในตลาดส่งผลกระทบต่อสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ย
วิธีการตั้งราคาพันธบัตร
สูตรการกำหนดราคาพันธบัตรแบบดั้งเดิมคือ:
PV=(1+NS)1NS+(1+NS)2NS+⋯+NS+(1+NS)NSอาจารย์ใหญ่ที่ไหน:PV=มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรNS=การชำระเงินหรืออัตราคูปอง×มูลค่าที่ตราไว้÷จำนวนจ่ายต่อปีNS=อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ÷จำนวนการชำระเงินต่อปีอาจารย์ใหญ่=มูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นกู้NS=จำนวนปีจนครบกำหนด
การกำหนดราคาของพันธบัตรจึงขึ้นอยู่กับความแตกต่างระหว่างอัตราคูปอง ซึ่งเป็นตัวเลขที่ทราบและอัตราที่กำหนดซึ่งอนุมานได้
สมมติว่าอัตราคูปองของพันธบัตร 100 ดอลลาร์คือ 5% ซึ่งหมายความว่าพันธบัตรจ่าย 5 ดอลลาร์ต่อปี และอัตราที่กำหนดซึ่งให้ความเสี่ยงของพันธบัตรคือ 5% เนื่องจากตัวเลขทั้งสองนี้เหมือนกัน พันธบัตรจะมีราคาที่ตราไว้หุ้นละ 100 ดอลลาร์
แสดงอยู่ด้านล่าง (หมายเหตุ: หากตารางอ่านยาก โปรดคลิกขวาและเลือก "ดูภาพ"):
การกำหนดราคาพันธบัตรหลังจากออกพันธบัตร
พันธบัตรซื้อขายที่ตราไว้หุ้นละเมื่อมีการออกครั้งแรก บ่อยครั้งที่อัตราคูปองและ ผลตอบแทนที่ต้องการ ไม่ตรงกันในเดือนและปีต่อ ๆ ไปเนื่องจากเหตุการณ์ส่งผลกระทบต่อสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ย ความล้มเหลวของอัตราทั้งสองนี้จะทำให้ราคาของพันธบัตรแข็งค่าขึ้น เหนือพาร์ (ซื้อขายที่พรีเมี่ยมตามมูลค่าที่ตราไว้) หรือลดลง ด้านล่างพาร์ (ซื้อขายลดราคาตามมูลค่าที่ตราไว้) เพื่อชดเชยส่วนต่างของอัตรา
ใช้พันธบัตรเดียวกันกับข้างต้น (คูปอง 5% จ่าย 5 ดอลลาร์ต่อปีสำหรับเงินต้น 100 ดอลลาร์) โดยเหลืออีกห้าปีจนกว่าจะครบกำหนด ถ้าปัจจุบัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ อัตรา 1% และพันธบัตรที่มีความเสี่ยงคล้ายคลึงกันอื่น ๆ อยู่ที่ 2.5% (จ่าย 2.50 ดอลลาร์ต่อปีสำหรับเงินต้น 100 ดอลลาร์) พันธบัตรนี้ดูน่าสนใจมาก: เสนอดอกเบี้ย 5% - สองเท่าของที่เปรียบเทียบ ตราสารหนี้.
จากสถานการณ์นี้ ตลาดจะปรับค่า ราคา ของพันธบัตรตามสัดส่วนเพื่อสะท้อนความแตกต่างของอัตรานี้ ในกรณีนี้ พันธบัตรจะซื้อขายที่มูลค่า $111.61 ราคาปัจจุบันของ $111.61 สูงกว่า $100 ที่คุณจะได้รับเมื่อครบกำหนด และ $11.61 แสดงถึงส่วนต่าง ในมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดส่วนเกินที่คุณได้รับตลอดอายุของพันธบัตร (5% เทียบกับผลตอบแทนที่ต้องการของ 2.5%).
กล่าวอีกนัยหนึ่ง เพื่อให้ได้ดอกเบี้ย 5% เมื่ออัตราอื่น ๆ ทั้งหมดต่ำกว่ามาก คุณต้องซื้อบางอย่างในวันนี้ในราคา $111.61 ซึ่งคุณรู้ว่าในอนาคตจะมีมูลค่าเพียง $100 เท่านั้น อัตราที่ทำให้ความแตกต่างนี้เป็นมาตรฐานคือผลผลิตที่ครบกำหนด
การคำนวณ Yield to Maturity ใน Excel
ตัวอย่างข้างต้นแยกย่อยกระแสเงินสดแต่ละปี นี่เป็นวิธีการที่ถูกต้องสำหรับการสร้างแบบจำลองทางการเงินส่วนใหญ่ เนื่องจากแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดกำหนดว่าแหล่งที่มาและสมมติฐานของการคำนวณทั้งหมดควรตรวจสอบได้ง่าย อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงการกำหนดราคาพันธบัตร เราสามารถยกเว้นกฎนี้ได้เนื่องจากความจริงต่อไปนี้:
- พันธบัตรบางประเภทมีอายุหลายปี (ทศวรรษ) และการวิเคราะห์รายปี ดังที่แสดงไว้ข้างต้น อาจไม่สามารถใช้งานได้จริง
- ข้อมูลส่วนใหญ่ทราบและแก้ไข: เราทราบมูลค่าที่ตราไว้ เรารู้คูปอง และเราทราบปีที่จะครบกำหนด
ด้วยเหตุผลเหล่านี้ เราจะตั้งค่าเครื่องคิดเลขดังนี้:
ในตัวอย่างข้างต้น สถานการณ์สมมติทำให้เป็นจริงขึ้นเล็กน้อยโดยใช้การจ่ายคูปองสองครั้งต่อ ปี ซึ่งเป็นสาเหตุที่ YTM มีค่า 2.51—สูงกว่าอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ 2.5% ในครั้งแรกเล็กน้อย ตัวอย่าง.
เพื่อให้ YTM ถูกต้องแม่นยำ ถือได้ว่าผู้ถือหุ้นกู้จะต้องถือพันธบัตรไว้จนครบกำหนด!