ความเสี่ยงด้านอันดับเครดิตมีผลต่อพันธบัตรองค์กรอย่างไร

ความเสี่ยงด้านอันดับเครดิตมีผลต่อพันธบัตรองค์กรอย่างไร

ให้เป็นไปตาม ก.ล.ต. (2013) ความเสี่ยงหลักของพันธบัตรองค์กร ได้แก่ ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ (เรียกอีกอย่างว่าความเสี่ยงด้านเครดิต) ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง และความเสี่ยงที่สำคัญอื่นๆ รวมถึงความเสี่ยงจากการโทรและเหตุการณ์ ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้นเป็นสาเหตุหลักที่ผู้ออกพันธบัตรระดับเก็งกำไรต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไป ควบคู่ไปกับความเสี่ยงที่เรียกว่าความเสี่ยงในการย้ายถิ่นของเครดิต (หรือความเสี่ยงในการจัดอันดับเครดิต) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความเสี่ยงด้านเครดิตโดย การขยาย. การจัดอันดับเครดิตจัดทำโดยหน่วยงานจัดอันดับ เช่น S&P และ Moody's มีวัตถุประสงค์เพื่อรวบรวมและจัดหมวดหมู่ ความเสี่ยงด้านเครดิต.

ตาม กบฏ (2009) ความเสี่ยงในการย้ายถิ่นของเครดิตอธิบายถึงความเสี่ยงของ "โอกาสในการสูญเสียโดยตรงเนื่องจากการให้คะแนนภายใน/ภายนอก ดาวน์เกรด หรือ อัพเกรด เช่นเดียวกับการสูญเสียทางอ้อมที่อาจเกิดขึ้นจากเหตุการณ์การย้ายเครดิต” เรียกอีกอย่างว่าความเสี่ยงในการจัดอันดับเครดิตหรือความเสี่ยงในการปรับลดรุ่น

ความเสี่ยงด้านเครดิตและการรับรู้ของผู้ลงทุน

สิ่งสำคัญคือสิ่งที่นักลงทุนรับรู้ ตัวอย่างเช่น หลายครั้งที่ a พันธบัตรองค์กร มีอันดับความน่าเชื่อถือลดลง ราคาก็จะลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ความจริงก็คือ ไม่ใช่อันดับเครดิตที่ลดลงซึ่งทำให้ราคาลดลงโดยตรง แต่เป็นมูลค่าที่รับรู้ของพันธบัตรนั้นในใจของนักลงทุนที่รับผิดชอบต่อการลดลงของราคา ดังนั้นจึงมีมากกว่าการจัดอันดับความน่าเชื่อถือเนื่องจากเป็นเพียงสิ่งหนึ่งที่นักลงทุนคำนึงถึงในการกำหนดราคาของพันธบัตรองค์กร นี่ยังหมายความว่าราคาของพันธบัตรสามารถลดลงได้ก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง ราคาของพันธบัตรสามารถลดลงได้เนื่องจากความกังวลของนักลงทุนอื่นๆ ในทำนองเดียวกัน การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรอาจทำให้ราคาของพันธบัตรสูงขึ้น

ซึ่งหมายความว่าขั้นตอนที่เหมาะสมในการปรับลดรุ่นของพันธบัตรมีไว้สำหรับผู้ลงทุนที่จะตรวจสอบ อะไรทำให้เกิดการลดลงนี้เพื่อดูว่าปัญหาเหล่านี้เป็นปัญหาระยะสั้นหรือระยะยาว ปัญหา. นอกจากนี้ นักลงทุนควรประเมิน .ของพวกเขาด้วย การยอมรับความเสี่ยง เมื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรเพื่อพิจารณาว่าอัตราดอกเบี้ยใหม่ กลยุทธ์การลงทุน จะเป็นทางเลือกที่ฉลาดกว่า

การย้ายความเสี่ยงด้านเครดิตและความน่าจะเป็นที่ผิดนัด

ความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับผู้ออกตราสารกำหนดโดยความน่าจะเป็นของ ค่าเริ่มต้น ในช่วงเวลาที่กำหนด ตาม BBMMS (2010)การย้ายเครดิตหมายถึงการย้ายผู้ออกหลักทรัพย์จากความเสี่ยงหนึ่งไปสู่ความเสี่ยงใหม่โดยเฉพาะ ตัวอย่างเช่น การเข้าสู่ค่าเริ่มต้นจะเป็นสถานะการย้ายข้อมูล อย่างไรก็ตาม นี่เป็นคลาสพิเศษของการอพยพ คลาสที่ดูดซับหรือความเสี่ยง นั่นก็เพราะว่าเมื่อผิดนัด ย่อมมีขาดทุนอยู่บ้าง อยู่ที่ เสี่ยง ลบการกู้คืนใดๆ ที่เป็นไปได้

ต่างจากการย้ายเครดิตไปเป็นค่าเริ่มต้น การกำหนดมูลค่าของการย้ายข้อมูลอื่นๆ ทำงานแตกต่างกันเล็กน้อย ความน่าจะเป็นของการย้ายถิ่นดังกล่าวถูกกำหนดโดยการตรวจสอบข้อมูลทางประวัติศาสตร์ ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการผิดนัดและการโยกย้ายอื่น ๆ คือสถานะความเสี่ยงอื่น ๆ จะไม่ทำให้เกิดการสูญเสียมูลค่าสำหรับหลักทรัพย์ที่ บริษัท ออกโดยอัตโนมัติ สิ่งที่เกิดขึ้นคือความน่าจะเป็นของการผิดนัดจะเปลี่ยนไปตามข้อมูลประวัติใหม่นี้ ดังนั้น ตลาดสู่ตลาด ธุรกรรมให้คุณค่าแก่การโยกย้ายดังกล่าวเนื่องจากผลกระทบต่ออัตราการไหลในอนาคตที่จะขึ้นอยู่กับการกระจายเครดิต ซึ่งแตกต่างกันไปในแต่ละสถานะเครดิตกับสถานะเครดิต

ข้อมูลในอดีตจะบอกให้นักลงทุนทราบถึงความถี่ของการผิดนัด โดยขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาต้องการกำหนดเงื่อนไขอย่างไร หน่วยงานจัดอันดับสามารถระบุความถี่ในอดีตของการผิดนัดชำระเงินในช่วง 90 วัน อันที่จริง ธนาคารและหน่วยงานบางแห่งถึงกับเก็บประวัติการผิดนัดของการล้มละลายหรือการชำระเงินที่ไม่ได้รับ ข้อมูลในอดีตดังกล่าวมีประโยชน์ต่อนักลงทุนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เนื่องจากไม่ได้ทำให้พวกเขารู้ว่าควรคาดหวังอัตราดอกเบี้ยผิดนัดเท่าใด

การจัดอันดับเครดิต

ขั้นตอนทั่วไปอย่างหนึ่งที่สามารถใช้ได้คือการจับคู่ความถี่ของค่าเริ่มต้นด้วย การให้คะแนน จากหน่วยงาน เก็บไว้ในใจ; อย่างไรก็ตามการให้คะแนนดังกล่าวไม่มีทาง a โดยตรง การวัดความน่าจะเป็นของการผิดนัด หน่วยงานใดให้คะแนนไม่ใช่สถานะเครดิตของผู้ออกหลักทรัพย์ แต่เป็นคุณภาพของความเสี่ยง คุณภาพของความเสี่ยงนี้กำหนดตามความรุนแรงของการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งครอบคลุมทั้งโอกาสในการผิดนัดและสิ่งที่จะได้รับคืนหากการผิดนัดเกิดขึ้น ซึ่งหมายความว่าการให้คะแนนของปัญหาหนึ่ง ๆ นั้นไม่สอดคล้องกับการให้คะแนนและ ความน่าจะเป็นเริ่มต้น ของบริษัทที่ออกให้ อย่างไรก็ตาม มีความสัมพันธ์กันระหว่างความถี่ในอดีตของการผิดนัดกับทั้งปัญหาและการให้คะแนนของผู้ออก ธนาคารหลายแห่งจะกำหนดคะแนนภายในและจับคู่คะแนนกับหน่วยงานเพื่อกำหนดความถี่เริ่มต้นด้วยตนเอง

แหล่งข้อมูลต่างๆ ยืนยันว่าการย้ายอันดับเครดิตต้องมีส่วนสำคัญในด้านทั่วไปของ ความเสี่ยงด้านเครดิต การประเมินของ หุ้นกู้. ข้อมูลในเอกสารความเสี่ยงด้านเครดิตก่อนหน้านี้จึงเพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา มีข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับความเสี่ยงในการย้ายถิ่นฐานและการผิดนัด โดยเน้นเฉพาะที่ความกังวลของนักลงทุนที่แตกต่างกันเกี่ยวกับพวกเขา หนึ่งอาจเน้นเพียงภาพรวมของข้อมูลในอดีตทั้งหมด อีกวิธีหนึ่งอาจใช้เทคนิคทางสถิติ เช่น Credit Metrics โดย J.P. Morgan (ตีพิมพ์ครั้งแรกในปี 1997) หรือ RiskCalc เป็นต้น เพื่อเน้นที่เทคนิคการสร้างแบบจำลองสำหรับความน่าจะเป็นของ ค่าเริ่มต้น หรือ การให้คะแนน.

บรรทัดล่าง

ความเสี่ยงในการโยกย้ายเครดิตเป็นส่วนสำคัญของการประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตโดยทั่วไป การวิเคราะห์ความเสี่ยงในการโยกย้ายเครดิตเป็นเทคนิคพื้นฐานในการวัดเครดิตเช่นเดียวกับเครดิตอื่นๆVaR โมเดล การศึกษาโดย นิกเคิลและคณะ ยืนยันในปี 2550 ว่ากรอบการทำงานประเภทนี้วัดความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตของ หลักทรัพย์ที่ผิดนัดชำระหนี้มีศักยภาพที่จะปฏิวัติการบริหารความเสี่ยงด้านเครดิตและการวัดผลได้ เทคนิคต่างๆ