Zero-Volatility Spread (Z-spread)

Zero-Volatility Spread (Z-Spread) คืออะไร?

Zero-volatility spread (Z-spread) คือสเปรดคงที่ที่ทำให้ราคาของหลักทรัพย์เท่ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเมื่อบวกเข้ากับผลตอบแทนในแต่ละจุดบน อัตราสปอต เส้นโค้งธนารักษ์ ที่ได้รับกระแสเงินสด กล่าวอีกนัยหนึ่ง กระแสเงินสดแต่ละรายการจะถูกคิดลดที่อัตราสปอตของกระทรวงการคลังที่เหมาะสมบวกกับสเปรด Z Z-spread เรียกอีกอย่างว่าการแพร่กระจายแบบคงที่

สูตรและการคำนวณสเปรดที่ไม่มีความผันผวน

ในการคำนวณ Z-spread นักลงทุนต้องใช้อัตราสปอตของกระทรวงการคลังที่ครบกำหนดที่เกี่ยวข้องแต่ละครั้ง เพิ่ม Z-กระจายไปยังอัตรานี้ แล้วใช้อัตรารวมนี้เป็นอัตราคิดลดในการคำนวณราคาของ พันธบัตร สูตรคำนวณสเปรด Z คือ:

$\begin{matrix} NS. = \frac{{ค.}_{1.}}{{(1. + \frac{{NS.}_{1.} + ซี.}{2.})}^{2. NS.}} + \frac{{ค.}_{2.}}{{(1. + \frac{{NS.}_{2.} + ซี.}{2.})}^{2. NS.}} + \frac{{ค.}_{NS.}}{{(1. + \frac{{NS.}_{NS.} + ซี.}{2.})}^{2. NS.}} \\ ที่ไหน: \\ NS. = ราคาปัจจุบันของพันธบัตรบวกดอกเบี้ยค้างรับใดๆ \\ {ค.}_{NS.} = การจ่ายคูปองพันธบัตร \\ {NS.}_{NS.} = อัตราสปอตเมื่อครบกำหนดแต่ละครั้ง \\ ซี. = Z-กระจาย \\ NS. = ช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง \end{matrix}$

instagram viewer

NS=(1+2NS1+Z)2NSค1+(1+2NS2+Z)2NSค2+(1+2NSNS+Z)2NSคNSที่ไหน:NS=ราคาปัจจุบันของพันธบัตรบวกดอกเบี้ยค้างรับคNS=การจ่ายคูปองพันธบัตรNSNS=อัตราสปอตเมื่อครบกำหนดแต่ละครั้งZ=Z-สเปรดNS=ช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าปัจจุบันพันธบัตรมีราคาอยู่ที่ 104.90 ดอลลาร์ มีกระแสเงินสดในอนาคตสามแบบ: การจ่ายเงิน $ 5 ในปีหน้า, การจ่ายเงิน $ 5 สองปีจากนี้และการชำระเงินทั้งหมดครั้งสุดท้ายที่ $ 105 ในสามปี อัตราสปอตของกระทรวงการคลังที่เครื่องหมายหนึ่ง สอง และสามปีคือ 2.5%, 2.7% และ 3% จะกำหนดสูตรดังนี้

$\begin{matrix} $ 1. 0. 4. . 9. 0. = & \frac{$ 5.}{{(1. + \frac{2. . 5. % + ซี.}{2.})}^{2. \times 1.}} + \frac{$ 5.}{{(1. + \frac{2. . 7. % + ซี.}{2.})}^{2. \times 2.}} \end{matrix}$ $104.90=(1+22.5%+Z)2×1$5+(1+22.7%+Z)2×2$5

ด้วยค่า Z-spread ที่ถูกต้อง สิ่งนี้จะลดความซับซ้อนของ:

$\begin{matrix} $ 1. 0. 4. . 9. 0. = $ 4. . 8. 7. + $ 4. . 7. 2. + $ 9. 5. . 3. 2. \end{matrix}$ $104.90=$4.87+$4.72+$95.32

นี่หมายความว่า Z-spread เท่ากับ 0.5% ในตัวอย่างนี้

ประเด็นที่สำคัญ

การแพร่กระจายของความผันผวนเป็นศูนย์ของพันธบัตรจะบอกผู้ลงทุนถึงมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรบวกกับกระแสเงินสด ณ จุดใดจุดหนึ่งบนเส้นธนารักษ์ที่ได้รับกระแสเงินสด
Z-spread เรียกอีกอย่างว่าการแพร่กระจายแบบคงที่
นักวิเคราะห์และนักลงทุนใช้สเปรดเพื่อค้นหาความคลาดเคลื่อนของราคาพันธบัตร