นิยามอัตราส่วนราคาเสนอต่อความคุ้มครอง

อัตราส่วนราคาเสนอต่อความคุ้มครองคืออะไร?

อัตราส่วนราคาเสนอต่อราคาปกคือจำนวนเงินดอลลาร์ของ ประมูล ได้รับในการรักษาความปลอดภัยธนารักษ์ ประมูล เทียบกับปริมาณที่ขาย อัตราส่วนราคาเสนอต่อปกเป็นตัวบ่งชี้ความต้องการ หลักทรัพย์ธนารักษ์. อัตราส่วนที่สูงบ่งชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่ง

การทำความเข้าใจอัตราส่วนราคาเสนอต่อราคาปก

การประมูลซื้อตั๋วเงินมักเกิดขึ้นบ่อยกว่าสำหรับปัญหาระยะสั้น: รายสัปดาห์สำหรับตั๋วเงิน รายเดือนสำหรับธนบัตร และรายไตรมาสสำหรับพันธบัตร ผู้ซื้อสามารถรวม ตัวแทนจำหน่ายหลัก, กองทุนรวมที่ลงทุน กองทุนบำเหน็จบำนาญ กิจการต่างประเทศ และนักลงทุนรายย่อย

ตัวอย่างเช่น หากการประมูลของกระทรวงการคลังเสนอพันธบัตรอายุ 7 ปีมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ และได้รับการเสนอราคาเป็นจำนวนเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ อัตราส่วนราคาเสนอต่อความคุ้มครอง คือ 2.0 การประมูลที่ประสบความสำเร็จคืออัตราส่วนการเสนอราคาต่อความคุ้มครองสูงกว่าค่าเฉลี่ยของการประมูล 12 ครั้งก่อนหน้าสำหรับหลักทรัพย์นั้น พิมพ์. ในทางกลับกัน อัตราส่วนที่ต่ำบ่งชี้ถึงการประมูลที่น่าผิดหวัง อัตราส่วนราคาเสนอต่อส่วนรวมมักจะเกิน 2.0 โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหลักทรัพย์ระยะสั้น

การเสนอราคาจะถูกส่งผ่านระบบการประมูลอัตโนมัติของกระทรวงการคลัง (TAAPS) หรือผ่าน TreasuryDirect ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดคือตัวแทนจำหน่ายหลักและมักจะขายในตลาดรอง เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดรองยังคงแข่งขันได้ ผู้เสนอราคาสามารถซื้อได้ไม่เกิน 35% ของข้อเสนอ

เมื่อการประมูลเสร็จสิ้น ผู้เข้าแข่งขันจะได้รับจำนวนเงินที่เสนอราคาที่ ผลผลิต เสนอโดยเริ่มจากให้ผลตอบแทนต่ำที่สุด จากนั้นระบบจะย้ายไปยังอัตราผลตอบแทนที่เสนอซื้อต่ำสุดถัดไป และต่อไปเรื่อยๆ จนกว่าการเสนอขายทั้งหมดจะเสร็จสิ้น

ตัวอย่างอัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อปก

ด้านล่างนี้คือตัวอย่างผลการประมูลตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี เมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน 2562 ตามที่รายงาน โดยเว็บไซต์ TreasuryDirect (อัปเดตตามเวลาจริงทันทีที่มีผลการประมูล):

• ลูกศรสีเทาแสดงประเภทของหลักทรัพย์ อัตราดอกเบี้ยของธนบัตร และวันที่ออกของวันที่ 15 พฤศจิกายน 2019 วันครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 15 พฤศจิกายน พ.ศ. 2572 อยู่ใต้วันที่ออก
• จำนวนเงินทั้งหมดที่ถูกประมูลอยู่ภายใต้ รับแล้ว คอลัมน์ที่เน้นด้วยสีเขียวแสดงว่ามีการประมูลตั๋วเงินคลังมูลค่าประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์
• NS ประกวดราคา คอลัมน์แสดงปริมาณความต้องการซึ่งมากกว่า 67 พันล้านดอลลาร์
• กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีความต้องการคลังสมบัติมากกว่าการประมูล
• ด้วยเหตุนี้ อัตราส่วนราคาเสนอต่อปกเท่ากับ 2.49 ซึ่งอยู่ที่ด้านล่างของเอกสาร โดยไฮไลต์เป็นสีน้ำเงิน

ข้อพิจารณาพิเศษ

แม้ว่าอัตราส่วนราคาเสนอต่อความครอบคลุมสามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้ความต้องการคลัง แต่ควรมองในบริบทของตลาดโดยรวม ปัจจัยอื่นๆ อาจส่งผลต่อผลลัพธ์ ส่งผลให้มีการเสนอราคาเพื่อให้ครอบคลุมต่ำ เช่น การประมูลที่มีการออกและขายพันธบัตรใหม่ในปริมาณที่เพิ่มขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากมีการออกตั๋วเงินคลังจำนวนมาก อุปทานอาจเกินความต้องการสำหรับการประมูลครั้งนั้น

นอกจากนี้ ตลาดตราสารหนี้รองซึ่งมีพันธบัตรที่ออกก่อนหน้านี้สามารถบ่งบอกถึงความต้องการคลังได้ ตัวอย่างเช่น หากมีการขายพันธบัตรก่อนการประมูล แสดงว่าความต้องการคลังสมบัติลดลง ในทางกลับกัน หากกระแสการลงทุนเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ที่นำไปสู่การประมูลเพิ่มขึ้นนั้น อาจเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าจะมีความต้องการเพิ่มขึ้นหรืออัตราส่วนราคาเสนอต่อความครอบคลุมที่สูงขึ้นสำหรับสิ่งนั้น ประมูล. ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2513 รัฐบาลกลางได้ดำเนินการขาดดุลในทุกๆ ปีงบประมาณ ยกเว้นสี่ปีตั้งแต่ปี 2541 ถึง พ.ศ. 2544 หากสหรัฐฯ ยังคงขาดดุลงบประมาณประจำปีต่อไป มีแนวโน้มว่าเราจะได้เห็นการประมูลซื้อตั๋วเงินคลังครั้งใหม่ต่อไปในอนาคตอันใกล้