คำจำกัดความการศึกษาการแบ่งปันที่ใช้งานอยู่

การศึกษา Active Share คืออะไร?

การศึกษาการแบ่งปันเชิงรุกเป็นการศึกษาเชิงวิชาการที่ดำเนินการโดยนักวิจัยจาก Yale School of Management ในปี 2549 การศึกษาได้ตรวจสอบว่า กองทุนรวมการถือครองแตกต่างจากของ เกณฑ์มาตรฐาน. ความแตกต่างนี้เรียกว่าส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่ ผลการศึกษาพบว่ามีความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างมูลค่าหุ้นที่ใช้งานอยู่ของกองทุนกับผลการดำเนินงานของกองทุนเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน ยิ่งความแตกต่างระหว่างกองทุนของ สินทรัพย์ องค์ประกอบและเกณฑ์มาตรฐานยิ่งส่วนแบ่งที่ใช้งานมากขึ้น

ทำความเข้าใจกับการศึกษา Active Share

การศึกษาเรื่อง “ผู้จัดการกองทุนของคุณกระตือรือร้นแค่ไหน? มาตรการใหม่ที่คาดการณ์ประสิทธิภาพ” ดำเนินการโดยอาจารย์ด้านการเงิน Antti Petajisto และ Martijn Cremers Petajisto และ Cremers ยืนยันความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างมูลค่าหุ้นที่ใช้งานอยู่ของกองทุนกับผลการดำเนินงานของกองทุนเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน

ส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่คือเศษส่วนของกองทุน การถือครองพอร์ตการลงทุน ที่เบี่ยงเบนไปจากดัชนีมาตรฐาน ส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่ของกองทุนรวมมีตั้งแต่ศูนย์ (pure กองทุนดัชนี) ถึง 100% (ไม่ทับซ้อนกับเกณฑ์มาตรฐาน) การจัดการแบบแอ็คทีฟมักถูกวัดโดยการติดตามข้อผิดพลาด ซึ่งวัดค่า ความผันผวน ของผลตอบแทนพอร์ตเมื่อเทียบกับดัชนีมาตรฐาน วิธีการของ Petajisto และ Cremers ใช้ Active Share ร่วมกับการติดตามข้อผิดพลาดเพื่อให้ภาพรวมว่ากองทุนมีความเคลื่อนไหวอย่างไรในมิติของการถือครองและผลตอบแทน

Active Share เผย “กองทุนดัชนีตู้เสื้อผ้า”

จากการศึกษาการแบ่งปันเชิงรุกพบว่า 1 ใน 3 ของ กองทุนรวมที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน คือ "ตัวทำดัชนีตู้เสื้อผ้า” กองทุนดัชนีตู้เสื้อผ้าเป็นกองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันซึ่งสะท้อนการถือครองเกณฑ์มาตรฐานอย่างใกล้ชิดในขณะที่ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการที่ใช้งานอยู่

วิธีการวัดกองทุนที่ใช้งานอยู่โดยใช้ทั้งข้อผิดพลาดในการติดตามและส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่ช่วยให้กองทุนสามารถระบุลักษณะการจัดการที่ใช้งานอยู่ได้มากน้อยเพียงใดและประเภทใด กองทุนที่มีส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่สูงและข้อผิดพลาดในการติดตามต่ำคือตัวเลือกหุ้นที่หลากหลาย (เช่น T. ราคา Rowe Small Cap); ส่วนแบ่งที่ใช้งานต่ำและข้อผิดพลาดในการติดตามสูงเป็นเดิมพันปัจจัย (เช่น Investment Co. of America); ส่วนแบ่งที่ใช้งานสูงและข้อผิดพลาดในการติดตามสูงคือตัวเลือกหุ้นที่เข้มข้น (เช่น Fidelity Low Price) ส่วนแบ่งที่ใช้งานต่ำและข้อผิดพลาดในการติดตามต่ำเป็นตัวสร้างดัชนีตู้เสื้อผ้า (เช่น Fidelity Magellan) และข้อผิดพลาดในการติดตามเป็นศูนย์และไม่มีข้อผิดพลาดในการติดตามคือกองทุนดัชนีที่แท้จริง (เช่น Vanguard 500)

ผลการศึกษา

การศึกษายืนยันความเชื่อดั้งเดิมที่ว่ากองทุนขนาดเล็กได้รับการจัดการอย่างแข็งขันมากขึ้น ในขณะที่กองทุนขนาดใหญ่จำนวนมากมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกองทุนที่มีเงินมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ทรัพย์สินภายใต้การบริหาร (AUM) เป็นตัวสร้างดัชนีตู้เสื้อผ้า

ผู้เขียนของการศึกษาระบุว่าเมื่อวัดด้วยส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่ ผู้บริหารที่กระตือรือร้นจะคาดการณ์ประสิทธิภาพของกองทุน กองทุนที่มีส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่สูงสุดนั้นมีประสิทธิภาพดีกว่าเกณฑ์มาตรฐานทั้งก่อนและหลังค่าใช้จ่าย และผลตอบแทนก็สม่ำเสมอทุกปี กองทุนที่มีส่วนแบ่งที่ใช้งานอยู่ต่ำที่สุดหลังหักค่าใช้จ่าย