Fisher Effect พูดอะไรเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย?

ผลกระทบของฟิชเชอร์เป็นทฤษฎีที่เสนอครั้งแรกโดยเออร์วิง ฟิชเชอร์ ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ขึ้นกับการเปลี่ยนแปลงใน ฐานเงิน. โดยพื้นฐานแล้วฟิชเชอร์แย้งว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุนั้นเท่ากับผลรวมของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงบวกกับอัตราเงินเฟ้อ

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่จะเห็นด้วยว่าอัตราเงินเฟ้อช่วยอธิบายความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย แม้ว่าจะไม่ถึงขอบเขตที่ผลกระทบของฟิชเชอร์ก็ตาม การวิจัยโดย สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ บ่งชี้ว่ามีความสัมพันธ์กันน้อยมากระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อตามที่ฟิชเชอร์อธิบายไว้

เล็กน้อยเทียบกับ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

บนพื้นผิว ความขัดแย้งของฟิชเชอร์จะปฏิเสธไม่ได้ ท้ายที่สุด อัตราเงินเฟ้อคือความแตกต่างระหว่างราคาที่ระบุกับราคาจริง อย่างไรก็ตาม ฟิชเชอร์เอฟเฟกต์อ้างว่าอัตราดอกเบี้ยระบุเท่ากับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงบวกกับอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวัง มันเป็นการมองไปข้างหน้า

สำหรับตราสารที่จ่ายดอกเบี้ยคงที่ใดๆ อัตราดอกเบี้ยที่เสนอคืออัตราที่ระบุ หากธนาคารเสนอหนังสือรับรองการฝากเงินสองปี (CD) ที่ 5% อัตราเล็กน้อยคือ 5% อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงในช่วงอายุของซีดีสองปีคือ 3% อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่แท้จริงจะอยู่ที่ 2% เท่านั้น นี่จะเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ผลกระทบของฟิชเชอร์ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ที่ 2% ตลอดมา ธนาคารสามารถเสนออัตรา 5% ได้เพียงเพราะการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินเท่ากับ 3% มีข้อสันนิษฐานพื้นฐานหลายประการที่นี่

ประการแรก ผลกระทบของฟิชเชอร์ถือว่าทฤษฎีปริมาณของเงินเป็นจริงและสามารถคาดเดาได้ ยังสันนิษฐานว่า การเปลี่ยนแปลงทางการเงินเป็นกลางโดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว – โดยพื้นฐานแล้วการเปลี่ยนแปลงในคลังเงิน (เงินเฟ้อและภาวะเงินฝืด) มีเพียง ผลกระทบทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อย แต่ปล่อยให้การว่างงานที่แท้จริง ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) และการบริโภคไม่ได้รับผลกระทบ

ในทางปฏิบัติ อัตราดอกเบี้ยที่ระบุไม่มีความสัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อตามที่ฟิชเชอร์คาดการณ์ไว้ มีคำอธิบายที่เป็นไปได้สามประการสำหรับเรื่องนี้: นักแสดงไม่ได้คำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังไว้ด้วยว่า เงินเฟ้อที่คาดหวังถูกนำมาพิจารณาอย่างไม่ถูกต้องหรือว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วจะบิดเบือนอนาคต การวางแผน.

ภาพลวงตาของเงิน

ฟิชเชอร์กล่าวในภายหลังว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่สมบูรณ์นั้นเกิดจากภาพลวงตาของเงิน เขาเขียนหนังสือเกี่ยวกับหัวข้อนี้ในปี 2471 นักเศรษฐศาสตร์ได้ถกเถียงเรื่องมายาเรื่องเงินตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา โดยพื้นฐานแล้วเขายอมรับว่าเงินไม่เป็นกลาง

ภาพลวงตาของเงินจริง ๆ แล้วย้อนกลับไปยังนักเศรษฐศาสตร์คลาสสิกเช่น เดวิด ริคาร์โดแม้ว่าจะไม่ได้ใช้ชื่อนั้นก็ตาม โดยพื้นฐานแล้วระบุว่าการนำเงินใหม่มาบดบังการตัดสินของผู้เข้าร่วมตลาดซึ่งเชื่ออย่างผิด ๆ ว่าเวลามีความเจริญรุ่งเรืองมากกว่าที่เป็นจริง ภาพลวงตานี้ถูกค้นพบเมื่อราคาสูงขึ้นเท่านั้น

ปัญหาเงินเฟ้อคงที่

ในปี ค.ศ. 1930 ฟิชเชอร์กล่าวว่า "อัตราดอกเบี้ยเงิน (อัตราดอกเบี้ยที่ระบุ) และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงถูกโจมตีโดยความไม่แน่นอนของเงินมากกว่า" มากกว่าการเรียกร้องรายได้ในอนาคต กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลกระทบของเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อส่งผลกระทบต่อ ฟังก์ชั่นการประสานงานของอัตราดอกเบี้ย ในการตัดสินใจทางเศรษฐกิจ

แม้ว่าฟิชเชอร์จะได้ข้อสรุปนี้ เอฟเฟคของฟิชเชอร์ยังคงได้รับการขนานนามว่าในปัจจุบัน แม้ว่าจะเป็นคำอธิบายที่มองย้อนกลับไปมากกว่าการคาดการณ์ที่มองไปข้างหน้า