הגדרת מדיניות כספית: סוגים וכלים

מהי מדיניות כספית?

המדיניות המוניטרית, הצד הביקוש של המדיניות הכלכלית, מתייחסת לפעולות שנקטות המדינה בנק מרכזי לשלוט באספקת הכסף ולהשיג מקרו כלכלי מטרות המקדמות צמיחה כלכלית בת קיימא.

הבנת המדיניות המוניטרית

המדיניות המוניטרית היא תהליך של ניסוח, הכרזה ויישום של תוכנית הפעולות של הבנק המרכזי, לוח מטבעות, או סמכות כספית מוסמכת אחרת של מדינה השולטת בכמות הכסף ב כַּלְכָּלָה והערוצים שבהם ניתן כסף חדש.

המדיניות המוניטרית מורכבת מניהול של אספקת כסף ושיעורי ריבית, שמטרתם לעמוד ביעדים מאקרו כלכליים כגון שליטה אִינפלַצִיָה, צריכה, צמיחה ונזילות. זה מושג על ידי פעולות כגון שינוי הריבית, רכישה או מכירה של אגרות חוב ממשלתיות, הסדרת שערי המט"ח ושינוי כמות הכסף שהבנקים נדרשים לשמור על עתודות.

כלכלנים, אנליסטים, משקיעים ומומחים פיננסיים ברחבי העולם ממתינים בשקיקה לדוחות המדיניות המוניטרית ולתוצאות פגישות בהן התקבלו מקבלי ההחלטות במדיניות מוניטרית. להתפתחויות כאלה יש השפעה ארוכת טווח על הכלכלה הכוללת, כמו גם על התעשייה הספציפית מגזרים או שווקים.

המדיניות המוניטרית מגובשת על סמך תשומות שנאספו ממגוון מקורות. לדוגמה, הרשות המוניטרית עשויה לבחון מספרים מאקרו כלכליים כגון תוצר מקומי גולמי (תוצר) ואינפלציה, שיעורי צמיחה ספציפיים לענף/מגזר ונתונים נלווים, כמו גם התפתחויות גיאו-פוליטיות בשווקים בינלאומיים-כולל אמברגו נפט או סחר תעריפים. גופים אלה עשויים גם להרהר בחששות שהועלו על ידי קבוצות המייצגות תעשיות ועסקים, תוצאות סקר של ארגוני מוניטין ותשומות מהממשלה ומקורות אמינים אחרים.

דרישות מדיניות כספית

לרשויות המוניטריות ניתנות בדרך כלל מנדט מדיניות להשיג עלייה יציבה בתוצר, שמור אַבטָלָה נמוך, ולשמור מט"ח (מט"ח) ושיעורי האינפלציה בטווח צפוי.

ה הבנק הפדרלי אחראי על המדיניות המוניטרית בארצות הברית. לפדרל ריזרב (Fed) יש מה שמכונה בדרך כלל "מנדט כפול": להשיג תעסוקה מקסימלית תוך שמירה על האינפלציה.

במילים פשוטות, האחריות של הפד היא לאזן את הצמיחה הכלכלית והאינפלציה. בנוסף, היא שואפת לשמור על ריבית ארוכת טווח נמוכה יחסית. תפקידו המרכזי הוא להיות ה המלווה למוצא אחרון, לספק לבנקים נְזִילוּת ובדיקה רגולטורית על מנת למנוע מהם להיכשל ולהתקף פאניקה בתחום השירותים הפיננסיים.

סוגי מדיניות כספית

באופן כללי ניתן לסווג את המדיניות המוניטרית כדלקמן:

מרחיב

אם מדינה מתמודדת עם שיעור אבטלה גבוה במהלך האטה או שֵׁפֶל, הרשות המוניטרית יכולה לבחור ב מרחיב מדיניות שמטרתה להגדיל את הצמיחה הכלכלית ולהרחיב את הפעילות הכלכלית. כחלק ממדיניות מוניטרית מרחיבה, הרשות המוניטרית מורידה פעמים רבות את שיעורי הריבית באמצעות אמצעים שונים, המשמשת לקידום הוצאות ולחיסכון בכסף באופן שלילי יחסית.

הגדלת היצע הכסף בשוק נועדה להגביר את ההשקעה הוצאות צרכנים. ריבית נמוכה יותר פירושה שעסקים ואנשים פרטיים יכולים להבטיח הלוואות בתנאים נוחים כדי להרחיב את הפעילות היצרנית ולהוציא יותר על מוצרי צריכה בכרטיסים גדולים. דוגמא לכך גישה מרחיבה היא הריבית הנמוכה לאפס שמירה על כלכלות מובילות רבות ברחבי העולם מאז המשבר הפיננסי ב -2008.

מכווץ

הגדלת היצע הכסף יכולה להוביל לאינפלציה גבוהה יותר, להעלאת יוקר המחיה ויוקר העסקים. מדיניות מוניטרית מכווצת, העלאת הריבית, האטה בצמיחת היצע הכסף, נועדה להוריד את האינפלציה. זה יכול להאט את הצמיחה הכלכלית ולהגדיל את האבטלה, אך לעתים קרובות יש צורך לצנן את הכלכלה ולשמור עליה.

בתחילת שנות השמונים כשהאינפלציה הגיעה לשיאי שיא ורחפה בטווח דו ספרתי של כ -15%, העלה הפד את ריבית המדד לשיא של 20%. אף שהשיעורים הגבוהים הביאו למיתון, היא הצליחה להחזיר את האינפלציה לטווח הרצוי של 3% עד 4% במהלך השנים הקרובות.

כלים ליישום מדיניות מוניטרית

הבנקים המרכזיים משתמשים במספר כלים לעיצוב ויישום מדיניות מוניטרית.

1. הראשונה היא רכישה ומכירה של איגרות חוב לטווח קצר בשוק הפתוח באמצעות עתודות בנק חדשות. זה ידוע בשם פעולות בשוק הפתוח. פעולות השוק הפתוח מסורות באופן מסורתי למטרות ריבית לטווח קצר כגון שיעור הכספים הפדרליים.
   הבנק המרכזי מוסיף כסף למערכת הבנקאית על ידי רכישת נכסים - או מסיר אותו על ידי מכירת נכסים - והבנקים מגיבים על ידי הלוואת הכסף ביתר קלות בשיעורים נמוכים יותר - או יותר ביוקר, בשיעורים גבוהים יותר - עד שיעד הריבית של הבנק המרכזי הוא נפגש. פעולות בשוק הפתוח יכולות גם למקד לעלייה ספציפית באספקת הכסף כדי לגרום לבנקים להלוות כספים ביתר קלות על ידי רכישת כמות נכסים מוגדרת, בתהליך המכונה הקלה כמותית (QE) 
2. האפשרות השנייה בה משתמשים הרשויות המוניטריות היא שינוי הריבית ו/או הנדרש בטחונות כי הבנק המרכזי דורש הלוואות ישירות לשעת חירום לבנקים בתפקידו כמי שמספק אחר המלווה. בארה"ב, שיעור זה ידוע בשם אחוז הנחה.
   גביית שיעורים גבוהים יותר ודורשת יותר בטחונות, דוגמה למדיניות מוניטרית מתכווצת, תביא לכך שהבנקים צריכים להיות זהירים יותר בנוגע להלוואות משלהם או להיכשל בסיכון. לעומת זאת, הלוואות לבנקים בריביות נמוכות יותר ובדרישות ביטחונות רופפות יותר יאפשרו לבנקים לקחת הלוואות מסוכנות יותר בריבית נמוכה יותר ולרוץ עם נמוך יותר עתודות
3. הרשויות משתמשות גם באפשרות שלישית: ה דרישות מילואים, המתייחסים לכספים שעל הבנקים להחזיק כחלק מההפקדות שביצעו לקוחותיהם על מנת להבטיח שהם מסוגלים לעמוד בדרישותיהם התחייבויות.
   הורדת דרישת המילואים משחררת יותר הון לבנקים להציע הלוואות או לרכוש נכסים אחרים. הגדלת דרישת המילואים, יש בינתיים השפעה הפוכה, צמצום ההלוואות בבנקים והאטת הצמיחה של היצע הכסף.
4. בנוסף למדיניות המוניטרית ההרחבה וההתכווצות הסטנדרטית, מדיניות מוניטרית לא שגרתית זכה גם לפופולריות אדירה בתקופה האחרונה.
   בתקופות של סערה כלכלית קיצונית, כמו המשבר הפיננסי של 2008, הטען הפד האמריקאי במאזנו טריליוני דולרים שטרות האוצר ו ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBS), הצגת תוכניות הלוואה ורכישת נכסים חדשות המשלבות היבטים של הלוואות מוזלות, פעולות בשוק הפתוח ו- QE. רשויות מטבעות בכלכלות מובילות אחרות ברחבי העולם הלכו בעקבותיו, כאשר בנק אנגליה (BoE), הבנק המרכזי האירופי (ECB) ובנק יפן (BoJ) נקטו מדיניות דומה.
5. לבסוף, בנוסף להשפעה ישירה על אספקת הכסף וסביבת ההלוואות של הבנקים, לבנקים מרכזיים יש כוח רב כלי ביכולתם לעצב את ציפיות השוק על ידי הודעותיהם הפומביות על עתידו של הבנק המרכזי מדיניות. הצהרות בנק מרכזי והודעות מדיניות מזיזות שווקים, ו משקיעים מי שמנחש נכון מה הבנקים המרכזיים יעשו יכול להרוויח בצורה נאה.
   חלק מהבנקאים המרכזיים בוחרים להיות אטומים במכוון למשתתפי השוק מתוך אמונה שזה יגדל האפקטיביות של המדיניות המוניטרית משתנה על ידי הפיכתן לבלתי צפויות ולא "אפויות" למחירים בשוק לְקַדֵם. אחרים בוחרים את דרך הפעולה ההפוכה, בהיותם פתוחים וצפויים יותר בתקווה שהם יכולים לעצב ו לייצב את ציפיות השוק ולבלום את התנודות השוק התנודתיות המופעלות לעיתים על ידי שינוי מדיניות בלתי צפויה.

שיקולים מיוחדים

הודעות מדיניות יעילות רק במידה של אמינות הרשות האחראית על ניסוח, הכרזה ויישום האמצעים הדרושים. בעולם אידיאלי, רשויות מוניטריות כאלה צריכות לפעול ללא תלות בהשפעת הממשלה, לחץ פוליטי או כל רשויות אחרות הקובעות מדיניות.

במציאות, לממשלות ברחבי העולם יכולות להיות רמות שונות של התערבות בפעילות הרשות המוניטרית. זה עשוי להשתנות, מממשלה, מערכת שיפוט או מפלגות פוליטיות שיש להן תפקיד המוגבל למינוי חברי הרשות המרכזיים בלבד. לחלופין, זה יכול להרחיב ולהכריח אותם להכריז על צעדים פופוליסטיים, למשל, להשפיע על בחירות שמתקרבות.

אם בנק מרכזי יכריז על מדיניות מסוימת להגביל את הגברת האינפלציה, האינפלציה עשויה להמשיך להישאר גבוהה אם לציבור הרחב אין אמון או מעט ברשות. בעת קבלת החלטות השקעה המבוססות על המדיניות המוניטרית המוצהרת, יש להתייחס גם לאמינותה של הרשות.