כיצד פועל תהליך ההערכה

מהי הערכת שווי?

הערכת שווי היא התהליך האנליטי של קביעת השווי הנוכחי (או הצפוי) של נכס או חברה. ישנן טכניקות רבות המשמשות לביצוע הערכת שווי. אנליסט שמציב ערך לחברה בוחן את הנהלת העסק, את הרכב שלה מבנה הון, הסיכוי לרווחים בעתיד, ו שווי שוק מנכסיה, בין שאר המדדים.

ניתוח פונדמנטלי הוא מועסק לעתים קרובות בהערכת שווי, אם כי ניתן להשתמש במספר שיטות אחרות כגון מודל תמחור נכסי הון (CAPM) או מודל הנחות הדיבידנד (DDM).

מה אומר לך הערכת שווי?

הערכת שווי יכולה להיות שימושית כאשר מנסים לקבוע את שווי הוגן של נייר ערך, אשר נקבע על פי מה שהקונה מוכן לשלם למוכר, בהנחה ששני הצדדים נכנסים לעסקה ברצון. כאשר נייר ערך נסחר בבורסה, קונים ומוכרים קובעים את

שווי שוק של מניה או איגרת חוב.

הקונספט של ערך פנימיאולם, מתייחס לערך הנתפס של נייר ערך המבוסס על רווחים עתידיים או על חברה אחרת שאינה קשורה למחיר השוק של נייר ערך. זה המקום שבו הערכת הערך נכנסת לפעולה. אנליסטים מבצעים הערכת שווי כדי לקבוע אם היא חברה או נכס מוערך מדי או לא מוערך על ידי השוק.

שתי הקטגוריות העיקריות של שיטות הערכה

הערכת שווי מוחלטת דגמים לנסות למצוא את הערך המהותי או ה"אמיתי "של השקעה המבוססת רק על יסודות. התבוננות ביסודות פירושה שפשוט תתמקד בדברים כמו דיבידנדים, תזרים מזומנים וקצב הצמיחה של חברה אחת, ולא תדאג לשאר החברות. דגמי הערכה הנכללים בקטגוריה זו כוללים את מודל הנחות הדיבידנד, מודל תזרים מזומנים מוזל, מודל הכנסה שיורית ומודל מבוסס נכסים.

הערכת שווי יחסית דגמים, לעומת זאת, פעלו על ידי השוואת החברה המדוברת לחברות דומות אחרות. שיטות אלה כוללות חישוב מכפילים ויחסים, כגון מכפיל המחיר לרווח, והשוואתם למכפילים של חברות דומות.

לדוגמה, אם ה- P/E של חברה נמוך ממכפיל ה- P/E של חברה דומה, החברה המקורית עשויה להיחשב כערכה לא מוערכת. בדרך כלל, מודל ההערכה היחסי הרבה יותר קל ומהיר לחישוב מאשר המוחלט הַעֲרָכָה מודל, ולכן משקיעים ואנליסטים רבים מתחילים את הניתוח שלהם במודל זה.

כיצד רווחים משפיעים על הערכה

ה רווח למניה נוסחת (EPS) מצויינת כרווח העומד לרשות בעלי המניות הרגילים, חלקי מספר מניות המניות הפנויות. EPS היא אינדיקטור לרווח החברה מכיוון שככל שחברה יכולה לייצר יותר רווחים למניה, כך כל מניה היא בעלת ערך רב יותר למשקיעים.

אנליסטים משתמשים גם ב- מחיר לרווח יחס (P/E) להערכת שווי המניה, המחושב כמחיר שוק למניה חלקי EPS. יחס ה- P/E מחשב כמה יקר מחיר המניה ביחס לרווח המיוצר למניה.

לדוגמה, אם יחס ה- P/E של מניה הוא פי 20 מהרווח, אנליסט משווה את יחס ה- P/E עם חברות אחרות באותו ענף ועם היחס לשוק הרחב יותר. בניתוח הון, שימוש ביחסים כמו ה- P/E להערכת חברה נקרא הערכת שווי המבוססת על כפולות או כפולות. כפלות אחרות, כגון EV/EBITDA, מושווים עם חברות דומות ומכפילים היסטוריים לחישוב ערך מהותי.

שיטות הערכה

ישנן דרכים שונות לבצע הערכת שווי. ניתוח תזרים המזומנים המוזכר לעיל הוא שיטה אחת, המחשבת את ערך העסק או הנכס על סמך פוטנציאל הרווחים שלו. שיטות אחרות כוללות הסתכלות על עסקאות קודמות ודומות של רכישת חברה או נכס, או השוואת חברה עם עסקים דומים והערכות השווי שלהן.

ה ניתוח חברות דומה היא שיטה שבוחנת חברות דומות, בגודלן ובתעשייה, וכיצד הן סוחרות כדי לקבוע שווי הוגן עבור חברה או נכס. שיטת עסקת העבר בוחנת עסקאות קודמות של חברות דומות כדי לקבוע ערך מתאים. יש גם את שיטת הערכת השווי המבוססת על נכסים, המוסיפה את כל ערכי הנכסים של החברה, בהנחה שהם נמכרו לפי שווי שוק הוגן, כדי לקבל את הערך הפנימי.

לפעמים לעשות את כל אלה ואז לשקול כל אחד מהם מתאים לחישוב ערך פנימי. בינתיים, כמה שיטות מתאימות יותר לתעשיות מסוימות ולא אחרות. לדוגמה, לא היית משתמש בגישת הערכה מבוססת נכסים להערכת חברה לייעוץ שיש לה נכסים מעטים; במקום זאת, גישה מבוססת רווחים כמו DCF תהיה מתאימה יותר.

שווי תזרים מזומנים מוזל

אנליסטים גם מייחסים ערך לנכס או להשקעה באמצעות תזרים מזומנים ויציאות שיוצרים הנכס, הנקרא תזרים מזומנים מוזל (DCF) ניתוח. תזרימי מזומנים אלה מוזלים לשווי שוטף באמצעות שיעור ניכיון, המהווה הנחה לגבי ריביות או שיעור תשואה מינימלי שהמשקיע מניח.

אם חברה רוכשת מכשיר, החברה מנתחת את תזרים המזומנים לרכישה ואת תזרים המזומנים הנוסף שנוצר על ידי הנכס החדש. כל תזרימי המזומנים מוזלים לשווי נוכחי, והעסק קובע את ערך נוכחי נטו (NPV). אם ה- NPV הוא מספר חיובי, על החברה לבצע את ההשקעה ולרכוש את הנכס.

מגבלות הערכה

כאשר מחליטים באיזו שיטת הערכה להשתמש בה כדי להעריך מניה בפעם הראשונה, קל להיות המום ממספר טכניקות ההערכה העומדות לרשות המשקיעים. ישנן שיטות הערכה שהן פשוטות למדי בעוד שאחרות מעורבות ומסובכות יותר.

למרבה הצער, אין שיטה אחת המתאימה ביותר לכל מצב. כל מניה שונה, ולכל ענף או מגזר יש מאפיינים ייחודיים שעשויים לדרוש מספר שיטות הערכה. יחד עם זאת, שיטות הערכה שונות יניבו ערכים שונים לאותו בסיס נכס או חברה שעשויים לגרום לאנליסטים להשתמש בטכניקה המספקת את הטוב ביותר תְפוּקָה.