כיצד לנתח את דוח ההכנסה של נטפליקס

עם השקתה בשנת 1997, נטפליקס (NFLX) יצר מודל לעתיד הטלוויזיה. נטפליקס היא מעל הפסגה ספק מדיה לזרם אינטרנט דומה לאמזון פריים Instant Video, Hulu ו- YouTube, כמו גם ספק DVD ו- Blu-ray באמצעות שירות הדואר האמריקאי. ההצלחה של נטפליקס ניכרת באמצעות 130 מיליון החברות שלה למנויים ובאמצעות עלייה מתמדת ברווח ומחיר המניה הממריא, שניהם באים לידי ביטוי דו"ח ההכנסה של נטפליקס.

חשיבות ההכנסה

דו"ח הכנסה הוא אחד משלושת הדוחות הכספיים החשובים ביותר שנוצרו להערכת מצבה הפיננסי של חברה. דוח רווח והפסד קובע הנחה מסכמת של הרווחיות הכוללת של חברה על ידי דיווח על ההכנסות שהושגו ולאחר מכן חקירה נגדית מול ההוצאות המקבילות שלה. חברות מדווחות בדרך כלל על רבעון של 8-K ו -10-Q כאשר 10-K הוא דו"ח השנתי. דוח ההכנסות מתחיל בהכנסות מהשורה הראשונה ומסתיים ברווח של חברה רווח למניה (EPS).

המרכיבים העיקריים

מידע מדוח רווח והפסד בדרך כלל זוכה לתשומת הלב הגדולה ביותר מהתקשורת כאשר הדוח של החברה מדווח על רווחים ורווח שנתי. דוחות דוחות רווח וההכנסה יתמקדו לרוב בהכנסות החברה, ברווח הנקי והרווח למניה, אשר בדרך כלל מוקרנים על ידי אנליסטים בענף המכירה של החברה.

ניתן לחלק את דוח ההכנסה לשלושה חלקים: ישיר, עקיף והון. הכנסות הן מכירות השורה העליונה של החברה במהלך תקופת הדוח. זהו ההיבט הישיר ביותר בדוח רווח והפסד ומספק מיד הערכה של ביצועי השוק של החברה. כאן נבחן את דוח ההכנסה בשלושת הרבעונים הראשונים של נטפליקס. הכנסות החברה שלהם ברבעון השלישי של 2018 היו 11.61 מיליארד דולר. זה גדל מ -8.41 מיליארד דולר לעלייה כוללת של 38%. לנטפליקס היו עלויות הכנסה ישירות (עלויות סחורות שנמכרו) של 6.898 מיליארד דולר, והותירו להן רווח גולמי לתשעת החודשים של 4.71 מיליארד דולר. זה מסתכם בשיעור הרווח הגולמי של 41%, שהוא מעט גבוה יותר מהממוצע העוקב של 12 החודשים האחרונים (TTM) של 38%.

לאחר מכן, אנו עוברים לעלויות העקיפות שלהם, הכוללות שיווק, טכנולוגיה ופיתוח, וכללי ומנהלי. אלו הן עלויות המתפרסות על כל ההכנסות שלהן. בשנת 2018, החברה הגדילה את העלויות העקיפות עם הגידול הגדול ביותר בשיווק בשיעור של 68%. הפחתת העלויות העקיפות מהרווח הגולמי מעניקה לנו הכנסה תפעולית, המכונה גם רווח לפני ריבית ומס (EBIT). ה- EBIT עבור נטפליקס הסתכם ב -1.4 מיליארד דולר, עלייה של 134% לעומת 2017.

מכאן, אנו עוברים לחלק ההון של דוח ההכנסה. חלק זה בדוח רווח והפסד עשוי להיות די מסובך מכיוון שחברות עשויות לדווח על רווחים GAAP וגם על רווחים שאינם GAAP, מה שעשוי לדרוש התאמות מסוימות כדי להגיע לרווח שאינו GAAP. בדוח אוקטובר 2018, נראה כי נטפליקס לא מבצעת התאמות. מ- EBIT נטפליקס מפחיתה ריבית ששולמה על חובות בגין הוצאות הון, ריבית שהרוויחה על הון מושקע ומסים. להלן פירוט:

לאחר הכללת ריבית ומס, דיווחה נטפליקס על רווח נקי של 1.077 מיליארד דולר לעלייה של 189%. שימוש במניות מדוללות שעמדו על 451,283, ומביא לרווח של 2.39 דולר למניה. גידול בהכנסה נטו יכול לעתים להיות מד טוב יותר לביצועי החברה מאשר למניה מאז EPS מאז שינויי EPS עם ניהול מניות החברה, אך בדרך כלל שניהם משמשים. בשנת 2018 המניות המדוללות עלו מ 446,367 ל 451,283.

ניתוח שוטף

בעזרת מידע משלושת הרבעונים הראשונים של 2018, אנו רואים שההכנסות עלו ב -38%, הרווח הנקי עלה ב -189%וה- EPS עלה ב -185%. כל אלה מראים כי נטפליקס נשארת בשלב צמיחה חזק. אם מסתכלים על מידע היסטורי נוסף, אנו רואים שצמיחת ההכנסות בשלוש השנים האחרונות הייתה ממוצעת של 29%, צמיחת הרווח הנקי עמד על 28%בממוצע וצמיחת ה- EPS בממוצע 26%.

שני אמצעי הערכה מרכזיים שאנו יכולים להסתכל עליהם לאחר ניתוח דוח ההכנסה כוללים את ה- P/S ואת ה- P/E. ל- Netflix יש TTM P/E של 146, שהוא גבוה למדי, בהתחשב בחברות ערך בדרך כלל בממוצע סביב 15-20. בשעה 146 המשקיעים מוכנים לשלם 146 דולר עבור כל דולר מהרווח של החברה. ל- Netflix יש TTM P/S של 10.14, שהוא גם גבוה למדי. בשעה 10.14 המשקיעים מוכנים לשלם 10.14 דולר לכל דולר הכנסה למניה שהחברה מרוויחה.

התרשים שלהלן מציג את P/S ו- P/E עבור קבוצת FAANG:

לשנים 2018 ו -2019 נראה כי נטפליקס תשמור על הצמיחה החזקה שלה. במבט מהיר על תחזיות האנליסטים לשנת 2019, אנו רואים שצמיחת ההכנסות צפויה להסתכם ב -25% עד 31%. צמיחת EPS צפויה להיות 50% עד 100%. מהתחזיות נראה כי צמיחת ההכנסות והרווחים עשויה להמשיך ולהוות את הערכות P/S ו- P/E גבוהות יותר בטווח הקרוב. אנליסטים מאמינים כי למניה יש עוד קצת מקום להרוויח עם יעד מחיר לשנה של 399 דולר.