השפעת שיעורי המשכנתא העולים על תעודות הסל

במאי 2018, שיעורי המשכנתא ברחבי ארה"ב טיפס לרמות גבוהות יותר מכל מה שנראה בשבע השנים הקודמות. למרות שזה כמובן משפיע על רוכשי דירות פוטנציאליים ברחבי הארץ, יש לזה גם סיכוי להשפיע על הכנסה קבועה קרן הנסחרת בבורסה משקיעים (תעודות סל). דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי ETF.com מדגיש כמה מהנושאים וכמה מהקרנות המושפעות מהעלייה בשיעורי המשכנתא.

iShares MBS ומתחרים מתחרים

בסוף מאי, תעודת הסל של iShares MBS (MBB) האם התיק שלו הוקצה לכ- 75% ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBS) ו -25% כלפי מזומן. הקרן, עם קרוב ל -12 מיליארד דולר נכסים בניהול, צמח בקליפ מהיר, המשקף את שטח ה- ETF באופן כללי. ואכן, בחמשת החודשים הראשונים של השנה לערך יצרה MBB הזרמת נכסים נטו של כ -266 מיליון דולר. עם זאת, עד אמצע מאי השנה, MBB חוותה גם נטו גאולות של 321 מיליון דולר. בעולם ההולך וגדל של תעודות סל, העובדה שמניות MBB נסחרות לרמות שלא נראו יותר משנה הפתיעה כמה משקיעים וגרמה לא מעט אזעקות.

כדי שלא נראה כי MBB הושפעה באופן ייחודי מהעלייה בשיעורי המשכנתא, ETF.com מפנה את תשומת הלב גם למתחרה העיקרי של הקרן, תעודת סל ניירות ערך בגיבוי משכנתאות (

VMBS). ב -5.25 מיליארד דולר, VMBS הוא רק כמחצית מגודלו של MBB מבחינת הנכסים המנוהלים. בזמן הדוח הקצה VMBS כ -86% מהתיק שלה לניירות ערך, בעוד כ -13% נוספים הולכים למזומן. תעודת סל נוספת בתחום ניירות הערך בגיבוי המשכנתאות היא תעודת הסל SPDR בלומברג ברקליס למשכנתאות מגובות משכנתאות (MBG), עם 96% עצומים שהוקצו ל- MBS ו -4% במזומן נכון למועד הדוח. שני המתחרים הללו היו באדום השנה עד סוף מאי.

נימוק מאחורי המאבק

אין ספק שעליית שיעורי המשכנתא לאורך כל השנה לא הייתה טובה לרווחת תעודות הסל הללו, התלויות במידה רבה במרחב ה- MBS. עם זאת, ישנן סיבות נוספות לכך שבפרט תעודות הסל הללו אולי התקשו באיחור. תשואות האוצר טיפסו גם הם גבוהים יותר והגיעו עד 3% בסוף מאי. מקובל כי MBS ו- Treasurys נמצאים בקורלציה חזקה, כאשר התשואות עולות ככל שהמחירים נוטים לרדת.

לְקַבֵּץ תעודות סל במרכז מדד אגרות החוב המצטברות של בלומברג ברקליס גם חושפים. קרנות אלה נוטות להחזיק במגוון פלחים בשוק האג"ח. עד כה בשנת 2018, כמעט כל פלח המיוצג בקרנות אלה נמצא במינוס. מדד Agg מוקצה בערך 28% ל- MBS, כלומר קרנות שעוקבות אחריו שומרות על אחוז דומה מתיק ההשקעות שלהן גם ב- MBS. כספים אלה כוללים את תעודת הסל של iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG), תעודת הסל האג"ח של שוואב ארה"ב ()SCHZ) ותעודת האג"ח הצבאית של SPDR Portfolio Aggregate Bond (SPAB). תעודות הסל כולן התחילו את השנה בצורה קשה, ורבות נסחרות ברמות נמוכות יותר מכל מה שנראה בשנה האחרונה.

עם זאת, כמה תעודות סל שהקצו יותר ל- MBS הצליחו למעשה להעלות ביצועים גבוהים למרות עליית התעריפים. תעודות סל איגרות חוב אקטיביות ניצלו את העובדה שבעוד שמגזר ה- MBS ירד השנה, הוא עדיין לא עומד בלחץ רב כמו חלקים אחרים של שטח האג"ח. תעודת הסל הטקטית SPL DoubleLine Total Return Tactical (TOTL) מקצה 53% מהנכסים שלה כלפי MBS, מה שהופך אותו בערך פי שניים מההקצאה באחוזים בהשוואה למדד Agg. המנדט של TOTL מאפשר לה להשקיע במספר מגזרי הכנסה קבועה שונים ברחבי העולם, והיא הצליחה להעלות את ה Agg עד כה השנה. TOTL אפילו הציגה ביצועים טובים יותר מהמתחרה העיקרית שלה, תעודת סל PIMCO Active Bond (אגרת חוב), שהיו לו כ -34% מתיק ההשקעות שלו ל- MBS בסוף מאי.

למרות שעליות ריבית המשכנתאות עלולות להטריד רבים בתחום תעודות הסל, לפחות חלק מהקרנות המתמקדות ב- MBS הצליחו להפוך חדשות רעות יחסית לטובות.