מה משקיעים צריכים לדעת לפני שהם משקיעים באגרות חוב הניתנות לשינוי

מהו איגרות חוב שניתן להתקשר אליהן?

איגרת חוב הניתנת לביטול, הידועה גם בשם איגרת חוב הניתנת לפדיון, היא איגרת חוב שהנפיק יכול לפדות לפני שהוא מגיע למועד הפדיון הנקוב. איגרת חוב הניתנת לביטול מאפשרת לחברה המנפיקה לפרוע את חובותיה מוקדם. עסק עשוי לבחור לקרוא לאג"ח שלו אם ריבית השוק תרד יותר, מה שיאפשר לו ללוות מחדש בריבית משתלמת יותר. איגרות חוב הניתנות לחיזוק לפיכך מפצות את המשקיעים על פוטנציאל זה מכיוון שהן בדרך כלל מציעות ריבית או ריבית קופונים אטרקטיבית יותר בשל אופיין הניתן לביטול.

איך עובד בונד שניתן להתקשר אליו

איגרת חוב היא מכשיר חוב שבו המנפיק שומר לעצמו את הזכות להחזיר את קרן המשקיע ולעצור את תשלומי הריבית לפני החוב. תאריך בגרות. תאגידים רשאים להנפיק איגרות חוב למימון הרחבה או לפירעון הלוואות אחרות. אם הם מצפים מירידת ריבית השוק, הם עשויים להנפיק את האג"ח כניתנים לשיחה, מה שיאפשר להם לבצע פדיון מוקדם ולהבטיח מימון אחר בשיעור מופחת. הנפקת האג"ח תפרט את התנאים שבהם החברה רשאית להיזכר בשטר.

איגרת חוב שניתן לפדיון נקראת בדרך כלל לפי ערך שהוא מעט מעל הערך הנקוב של החוב. ככל שתקראו לו מוקדם יותר בחיי האג"ח, כך ערך השיחה שלו יהיה גבוה יותר. לדוגמה, ניתן לכנות איגרת חוב המתבגרת בשנת 2030 בשנת 2020. זה עשוי להראות מחיר הניתן להתקשרות של 102. מחיר זה אומר שהמשקיע מקבל 1,020 דולר עבור כל 1,000 דולר בערך ההשקעה שלו. האג"ח עשויה גם לקבוע שמחיר השיחה המוקדמת יורד ל -101 לאחר שנה.

סוגי איגרות חוב הניתנות לשיחה

קשרים ניתנים להתקשרות מגיעים עם וריאציות רבות. פדיון אופציונלי מאפשר למנפיק לפדות את איגרות החוב שלו בהתאם לתנאים שבהנפקת האג"ח. עם זאת, לא כל איגרות החוב ניתנות לביטול. איגרות חוב של האוצר ושטרות האוצר אינם ניתנים להתקשרות, אם כי ישנם כמה יוצאים מן הכלל.

רוב איגרות חוב עירוניות וכמה איגרות חוב של חברות ניתנים להתקשרות. לאג"ח עירוני יש תכונות שיחה שניתן לממש לאחר תקופה מוגדרת כגון 10 שנים.

קרן שוקעת הפדיון מחייב את המנפיק לעמוד בלוח זמנים שנקבע תוך פדיון חלק או כל החוב שלו. במועדים שצוינו, החברה תעביר חלק מהאג"ח למחזיקי האג"ח. קרן שוקעת מסייעת לחברה לחסוך כסף לאורך זמן ולהימנע מתשלום חד פעמי גדול עם הפדיון. לקרן שוקעת יש איגרות חוב שהונפקו לפיהן חלק מהן ניתנות לביטול לחברה לפרוע את חובותיה מוקדם.

פדיון יוצא דופן מאפשר למנפיק לקרוא לאגרות החוב שלו לפני הפדיון אם מתרחשים אירועים ספציפיים, כגון אם הפרויקט הממומן הבסיסי ניזוק או נהרס.

הגנת שיחות מתייחס לתקופה שבה לא ניתן לקרוא את הקשר. על המנפיק להבהיר האם ניתן לצרף איגרת חוב ואת התנאים המדויקים של אופציית הקריאה, לרבות מתי ניתן לזמן את הזמן.

אגרות חוב וריביות

אם שוק ריביות ירידה לאחר שתאגיד מציף איגרת חוב, החברה יכולה להנפיק חוב חדש, ולקבל ריבית נמוכה יותר מהאיגרת החוב המקורית. החברה משתמשת בהכנסות מההנפקה השנייה, בעלות נמוכה יותר, כדי לפרוע את האג"ח הניתנת לשיחה באמצעות מימוש תכונת השיחה. כתוצאה מכך, החברה מימנה מחדש את חובותיה על ידי פירעון האג"ח הניתנות לשינוי גבוה יותר עם החוב שהונפק לאחרונה בריבית נמוכה יותר.

פירעון חובות מוקדם על ידי הפעלת אגרות חוב הניתנות לחיסכון חוסך הוצאה ריבית של החברה ומונע את החברה מנקלעת לקשיים כלכליים בטווח הארוך אם תנאים כלכליים או פיננסיים לְהַחרִיף.

עם זאת, ייתכן שהמשקיע לא יבין היטב את החברה כאשר נקרא איגרת החוב. לדוגמה, נניח שאגרת חוב של 6% מונפקת ואמורה להסתיים בעוד חמש שנים. משקיע רוכש שווי של 10,000 $ ומקבל תשלומי קופונים של 6% x 10,000 $ או 600 $ בשנה. שלוש שנים לאחר ההנפקה, הריבית יורדת ל -4%, והמנפיק קורא לאגרת החוב. על בעל האג"ח להגיש את הערבות כדי לקבל את הקרן, ולא משולמת ריבית נוספת.

בתרחיש זה, לא רק שמחזיק האג"ח מפסיד את שאר תשלומי הריבית, אך לא סביר שהם יוכלו להתאים את הקופון המקורי של 6%. מצב זה ידוע בשם סיכון להשקעה מחדש. המשקיע עשוי לבחור להשקיע מחדש בריבית נמוכה יותר ולאבד הכנסה פוטנציאלית. כמו כן, אם המשקיע מעוניין לרכוש איגרת חוב נוספת, מחיר האג"ח החדש עשוי להיות גבוה ממחירו של האפשרות המקורית להתקשרות. במילים אחרות, המשקיע עשוי לשלם מחיר גבוה יותר עבור תשואה נמוכה יותר. כתוצאה מכך, איגרת חוב הניתנת לשיחה עשויה שלא להיות מתאימה למשקיעים המחפשים הכנסה יציבה ותשואות צפויות.

היתרונות והחסרונות של איגרות חוב הניתנות לשיחה

אגרות חוב הניתנות לשיחה בדרך כלל משלמות שכר גבוה יותר קופון או ריבית למשקיעים מאשר אגרות חוב שאינן ניתנות לשיחה. החברות המנפיקות מוצרים אלה נהנות גם כן. במידה וריבית השוק תרד נמוך מהשיעור המשולם למחזיקי האג"ח, רשאי העסק להתקשר לפתק. לאחר מכן הם יכולים למחזר את החוב בריבית נמוכה יותר. גמישות זו בדרך כלל נוחה יותר לעסק מאשר שימוש בהלוואות מבוססות בנק.

עם זאת, לא כל היבט של איגרות חוב ניתנות לחיוב. מנפיק בדרך כלל יתקשר לאג"ח כאשר הריבית יורדת. קריאה זו מותירה את המשקיע חשוף להחלפת ההשקעה בשיעור שלא יחזיר את אותה רמת הכנסה. לעומת זאת, כאשר שיעורי השוק עולים, המשקיע יכול לפגר כאשר הכספים שלו נקשרים במוצר שמשלם שיעור נמוך יותר. לבסוף, על חברות להציע קופון גבוה יותר כדי למשוך משקיעים. קופון גבוה יותר זה יעלה את העלות הכוללת של לקיחת פרויקטים או הרחבות חדשות.

דוגמא לאיגרות חוב הניתנות להתקשרות

נניח אפל בע"מ (AAPL) מחליטה ללוות 10 מיליון דולר בשוק האג"ח ומנפיקה אג"ח קופון של 6% עם תאריך הפדיון בעוד חמש שנים. החברה משלמת למחזיקי האג"ח שלה 6% x 10 מיליון דולר או 600 אלף דולר בתשלומי ריבית מדי שנה.

שלוש שנים ממועד ההנפקה, הריבית יורדת ב -200 נקודות בסיס (bps) ל -4%, מה שגרם לחברה לפדות את איגרות החוב. על פי תנאי חוזה האג"ח, אם החברה קוראת לאגרות החוב, עליה לשלם למשקיעים פרמיה של 102 דולר לשווי. לכן, החברה משלמת למשקיעי האג"ח 10.2 מיליון דולר, אותם היא לווה מהבנק בריבית של 4%. היא מנפיקה מחדש את האג"ח בשיעור קופון של 4% וסכום קרן של 10.2 מיליון דולר, ומפחיתה את תשלום הריבית השנתית שלה ל -4% x 10.2 מיליון דולר או 408 אלף דולר.