הגדרת שותפות מוגבלת (MLP)

מהי שותפות מוגבלת מאסטר (MLP)?

שותפות מאסטר מוגבלת (MLP) היא מיזם עסקי הקיים בצורה של חברה ציבורית שותפות מוגבלת. הם משלבים את הטבות המס של שותפות פרטית - רווחים חייבים במס רק כאשר המשקיעים מקבלים חלוקות - עם הנזילות של חברה ציבורית.

אדון שותפות מוגבלת נסחר בבורסות לאומיות. MLPs ממוקמים כדי לנצל את תזרים המזומנים מכיוון שהם נדרשים לחלק את כל המזומנים הזמינים למשקיעים. הם יכולים גם לסייע בהפחתת עלות ההון בעסקים עתירי הון, כגון תחום האנרגיה.

ה- MLP הראשון נערך בשנת 1981. עם זאת, עד שנת 1987, הקונגרס הגביל למעשה את השימוש בהם לתחום הנדל"ן ומשאבי הטבע. מגבלות אלה הוכנסו מתוך חשש להכנסות אבדות מדי ממס חברות; מל"פים אינם משלמים מס הכנסה פדרלי.

הבנת שותפויות מוגבלות מאסטר

ה- MLP הוא ישות משפטית היברידית ייחודית המשלבת אלמנטים של שני מבנים עסקיים - שותפות ותאגיד. ראשית, הוא נחשב למצטבר של שותפיו ולא לישות משפטית נפרדת (כמו במקרה של תאגיד). שנית, מבחינה טכנית אין לה עובדים. השותפים הכלליים אחראים על מתן כל השירותים התפעוליים הדרושים. שותפים כלליים מחזיקים בדרך כלל בנתח של 2% במיזם ויש להם אפשרות להגדיל את בעלותם.

כמו שותפות, MLP מנפיק יחידות במקום מניות. עם זאת, יחידות אלה נסחרות לרוב בבורסות לאומיות. זמינות הבורסות מציעה נזילות משמעותית; שותפויות מסורתיות אינן יכולות להציע רמת נזילות זו. מאחר ויחידות אלה הנסחרות בבורסה אינן מניות מניות, בדרך כלל מתייחסות למי שמשקיע בבורסות MLP כמחזיקי מניות, ולא לבעלי מניות. מי שקונה ל- MLP נקרא גם שותפים מוגבלים. לבעלי יחידות אלה מוקצה נתח מהכנסות ה- MLP, הניכויים, ההפסדים והזיכויים.

MLPs יש שני סוגים של שותפים:

1. שותפים מוגבלים הם משקיעים הרוכשים מניות ב- MLP ומספקים את ההון לפעולות הישות. הם מקבלים הפצות תקופתיות מה- MLP, בדרך כלל מדי רבעון. שותפים מוגבלים ידועים גם כשותפים שותקים.
2. שותפים כלליים הם הבעלים האחראים על ניהול התפעול השוטף של ה- MLP. הם מקבלים פיצוי על סמך הביצועים העסקיים של השותפות.

טיפול במס של שותפויות מאסטר מוגבלות (MLP)

MLP מתייחס כשותפות מוגבלת לצורכי מס. לשותפות מוגבלת יש מבנה מס מעבר או זרימה. אמצעי מיסוי זה אומר שכל הרווחים וההפסדים מועברים לשותפים המוגבלים. במילים אחרות, ה- MLP עצמה אינה אחראית למס חברות על הכנסותיה, כפי שרוב העסקים המאוגדים הם. במקום זאת, הבעלים - או המשקיעים ללא אחזקה - אחראים באופן אישי רק למס הכנסה על חלקם מהרווחים של ה- MLP.

תכנית מס זו מציעה יתרון מס משמעותי ל- MLP. הרווחים אינם כפופים מס כפול ממס הכנסה מחברות וחברות. תאגידים סטנדרטיים משלמים מס חברות, ואז בעלי המניות חייבים לשלם גם מסים אישיים על ההכנסה מההחזקות שלהם. יתר על כן, ניכויים, כגון פחת ודלדול, עוברים גם לשותפים המוגבלים. שותפים מוגבלים יכולים להשתמש בניכויים אלה כדי להפחית את הכנסתם החייבת במס.

כדי לשמור על סטטוס המעבר שלה, לפחות 90% מהכנסות ה- MLP חייבות להיות הכנסה מתאימה. הכנסה מתאימה כוללת הכנסה מממש מחיפוש, ייצור או הובלה של משאבי טבע או מקרקעין. במילים אחרות, כדי להיות כשותפות מוגבלת ראשית, על החברה לייצר את הכנסותיה מלבד 10% מהסחורות, משאבי הטבע או פעילות הנדל"ן. הגדרה זו של הכנסה מתאימה מקטינה את המגזרים שבהם MLP יכולים לפעול.

הפצות רבעוניות מ- MLP אינן שונות מדיבידנדים רבעוניים. אבל מתייחסים אליהם כאל החזרת הון (ROC), לעומת הכנסה מדיבידנד. אז, אחד הבעלים אינו משלם מס הכנסה על התשואות. רוב הרווחים נדחים במס עד שהבעלים מחזיק את חלקו. לאחר מכן, הרווחים ממוסים בשיעור מס רווחי הון נמוך יותר, ולא בשיעור ההכנסה האישי הגבוה יותר, ובכך מציעים הטבות מס נוספות משמעותיות.

יתרונות וחסרונות של שותפויות מאסטר מוגבלות (MLP)

כמו לכל השקעה, ל MLP יש יתרונות וחסרונות. MLPs לא יכול לעבוד עבור כל המשקיעים. כמו כן, משקיע חייב לקזז את החסרונות מול כל היתרונות של החזקת יחידות MLP לפני שהם משקיעים.

היתרונות של שותפויות מאסטר מוגבלות (MLP)

MLPs ידועים כמציעים הזדמנויות השקעה איטיות. התשואות האיטיות נובעות מהעובדה שרכיבי MLP נמצאים לרוב בתעשיות שצומחות לאט, כמו בניית צינורות. צמיחה איטית ויציבה זו פירושה ש- MLPs נמצאים בסיכון נמוך. הם מרוויחים הכנסה יציבה המבוססת לרוב על חוזי שירות ארוכי טווח. MLPs מציעים תזרימי מזומנים קבועים וחלוקות מזומנים עקביות.

חלוקת המזומנים של MLP בדרך כלל צומחת מעט יותר מהר מאינפלציה. עבור שותפים מוגבלים, 80% עד 90% מההפצות נדחות לעתים במס. בסך הכל, הדבר מאפשר למניות MLP להציע תשואות הכנסה אטרקטיביות - לרוב גבוהות משמעותית מתשואת הדיבידנד הממוצעת של מניות. כמו כן, עם סטטוס הישות הזורמת (והימנעות ממס כפול), יש יותר הון זמין לפרויקטים עתידיים. זמינות ההון משאירה את חברת ה- MLP תחרותית בענף שלה.

יתר על כן, עבור השותף המוגבל, חלוקות המזומנים המצטברות בדרך כלל חורגות ממס רווחי ההון המוערכים לאחר מכירת כל היחידות.

ישנם יתרונות לשימוש ב- MLP עבור תכנון עזבון, גם כן. כאשר מחזיקי יחידים נותנים או מעבירים את יחידות ה- MLP למוטבים, שניהם ומחזיקי המניות נמנעים מתשלום מסים בזמן ההעברה. בסיס העלות יתאים מחדש בהתבסס על מחיר השוק בזמן ההעברה. במקרה של מותו של אחד הבעלים וההשקעה עוברת ליורשים, שווי השוק ההוגן שלהם נקבע כערך נכון למועד הפטירה. כמו כן, הפצות קודמות אינן חייבות במס.

החסרונות של שותפויות מאסטר מוגבלות (MLP)

MLPs הם חסכוניים במיוחד למשקיעים. עם זאת, דרישות ההגשה למבנה עסקי זה מורכבות. הכנסות MLP, ניכויים, זיכויים ופריטים אחרים מפורטים מדי שנה על שירות מס הכנסה (IRS) לוח זמנים K-1 טופס שנשלח למשקיע.

בעוד טפסי K-1 יוצרים עבודה נוספת למשקיעים (או לאיש המקצוע שהם שוכרים), המבנה של MLP מאפשר למשקיעים להימנע מהמיסוי הכפול האופייני להשקעות תאגידי C.

כמו כן, כבעיה נוספת, כמה MLPs פועלים במספר מצבים, ומצב הזרימה של MLPs מתקיים גם ברמת המדינה. משקיעי MLP נדרשים לשלם מס הכנסה ממלכתי על חלק ההכנסה המוקצה שלהם בכל מדינה בה פועלת ה- MLP, מה שמגדיל את עלויותיהם.

חיסרון נוסף הקשור למס במס של MLP הוא שאי אפשר להשתמש בהפסד נקי-יותר הפסדים מרווחים-כדי לקזז הכנסה אחרת. עם זאת, הפסדים נטו עשויים לעבור לשנה שלאחר מכן. כאשר אתה בסופו של דבר מוכר את כל היחידות שלך, הפסד נקי יכול לשמש ניכוי כנגד הכנסה אחרת.

שלילי סופי הוא פוטנציאל הפוך מוגבל - מבחינה היסטורית - אך יש לצפות לכך מהשקעה שהולכת לייצר זרם הכנסה הדרגתי אך אמין לאורך מספר שנים.

דוגמאות בעולם האמיתי לשותפויות מוגבלות מאסטר

רוב MLPs פועלים כיום בתעשיית האנרגיה. שותפות מוגבלת מאסטר אנרגיה (EMLP) בדרך כלל תספק ותנהל משאבים לעסקים קיימים אחרים מבוססי אנרגיה. דוגמאות לכך עשויות לכלול חברות המספקות הובלת צינורות, שירותי זיקוק ושירותי תמיכה באספקה ​​ולוגיסטיקה לחברות נפט.

חברות נפט וגז רבות ינפיקו MLPs במקום מניות מניות. עם מבנה זה, שניהם יכולים לגייס הון ממשקיעים תוך שמירה על נתח פעולות. חלק מהתאגידים עשויים להיות בעלי ריבית ניכרת ברכיבי MLP שלהם. כמו כן הוקמו חברות נפרדות להנפקת מניות, כשהאינטרס היחיד שלהן הוא להחזיק ביחידות של ה- MLP של החברה. מבנה זה מאפשר הפצה מחדש של הכנסה פסיבית באמצעות התאגיד כדיבידנדים קבועים.

דוגמה למבנה זה הייתה Linn Energy Inc.., שהיו לו גם MLP (LINE) וגם תאגיד שהחזיק בעלות ב- MLP (LNCO). למשקיעים הייתה אפשרות לבחור - לצורכי מס - כיצד הם רוצים לקבל את ההכנסה שהחברה ייצרה. החברה פורקה בשנת 2017 לאחר שהגישה בקשה לפשיטת רגל בשנת 2016. היא אורגנה מחדש בשנת 2018 כשתי חברות חדשות: Riviera Resources ו- Roan Resources. למשקיעים ב- LINE ניתנה הצעת חליפין להמיר את יחידותיהם למניות של הגופים החדשים.

מכיוון שרכיבי MLP רבים פועלים בתחום המשאבים, הונם נקבע על ידי מחירי אנרגיה ותנודות סחורות (כפי שמעידה פשיטת הרגל של Linn Energy). מדד ה- MLP Alerian, המדד המוביל בתחום ה- MLP של תשתיות האנרגיה, ערך שינוי מחירים שנתי של -1.3% בתקופת חמש השנים שהסתיימה ב -31 במרץ 2021, מכיוון שמחירי האנרגיה היו במגמת ירידה ברוב זה פרק זמן. עם זאת, כאשר מחירי הנפט הגולמי חזרו כמעט ל -40% בתקופה של שנה עד 31 במרץ 2021, מדד ה- MLP Alerian זינק ב -103% בתקופה זו. המרכיבים הגדולים ביותר במדד ה- MLP Alerian לפי שווי שוק הם Enterprise Products Partners LP, MPLX LP ו- Energy Transfer LP.

משקיע המעוניין לרכוש MLP יכול לשקול השקעה בתיק של MLPs המגוונים במגזרים על מנת להפחית את הסיכון. לדוגמה, Brookfield Asset Management - מנהל נכסים חלופי עולמי מוביל עם מעל 600 $ מיליארד נכסים המנוהלים - יש MLPs בתחום הנדל"ן, התשתיות והאנרגיה המתחדשת מגזרים.