הגדרת מתקן לליווי ניירות ערך (TSLF)
מהו המונח מתקן הלוואת ניירות ערך (TSLF)?
המונח מתקן ההלוואות לניירות ערך (TSLF) מקורו כמתקן הלוואות שבועי באמצעות הבנק הפדרלי שאיפשר לסוחרים הראשיים ללוות משרד האוצר האמריקאי ניירות ערך לתקופה של 28 יום על ידי שיעבוד בטחונות זכאים.
ניירות הערך הזכאים במסגרת TSLF כללו דירוג AAA- עד Aaa ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBS) לא בבדיקה לשדרוג לאחור, ניירות ערך עירוניים, ניירות ערך עסקיים בדרגת השקעה וכל ניירות הערך הזמינים להסכמי רכישה חוזרת של צדדים.
תיקי המפתח
- מתקן ההלוואות לטווח ארוך (TSLF) איפשר לסוחרים הראשיים ללוות לתקופה של 28 יום ניירות ערך באוצר בארצות הברית על ידי התחייבות לביטחונות זכאים.
- הבנק הפדרלי יצר את ה- TSLF במרץ 2008 במטרה להקל על לחץ הנזילות בשוקי האשראי.
- הבטוחה הזכאית כללה ניירות ערך עסקיים בדרגת השקעה, ניירות ערך עירוניים וניירות ערך בגיבוי משכנתאות בדירוג AAA עד Aaa שאינם בבדיקה להורדה.
- הסוחרים הגישו הצעות תחרותיות על מנת ללוות מהשוק הפתוח של מערכת הפדרל ריזרב כולל סל ניירות ערך באוצר, כגון שטרות, אגרות חוב, שטרות ומדד אינפלציה ניירות ערך.
- הבנק הפדרלי יצר גם תוכנית אופציות TSLF (TOP) שנתנה לסוחרים הראשיים את הזכות לגבות הלוואת TSLF במועד ספציפי בעתיד בתמורה לבטוחות כשירות.
הבנת המונח מתקן הלוואות ניירות ערך (TSLF)
המתקן לליווי ניירות ערך (TSLF) הופעל על ידי השוק הפתוח של הפדרל ריזרב דסק מסחר. ה- TSLF הציעה לסוחרים העיקריים ניירות ערך שבבעלות חשבון שוק פתוח של המערכת (SOMA) להלוואות כנגד בטחונות זכאים. ה- TSLF קיימה מכירות פומביות שבועיות בהן הגישו סוחרים הצעות תחרותיות לסל ניירות הערך באוצר במרווחים של 10 מיליון דולר. לפי שיקול דעתו של הבנק הפדרלי, הורשו הסוחרים הראשיים ללוות עד 20% מסכום ההנפקה שהוכרז.
בתמורה לבטחונות קיבלו הסוחרים הראשיים סל ביטחונות כלליים באוצר, שכלל שטרות אוצר, שטרות, אגרות חוב ניירות ערך באינדקס אינפלציה מחשבון השוק הפתוח של הפדרל ריזרב. ה- TSLF נפתח ב -11 במרץ 2008, וערך את המכירה הפומבית הראשונה שלו ב -27 במרץ 2008. ה- TSLF נסגר ב -1 בפברואר 2010.
ה מתקן הלוואת ניירות ערך בגיבוי נכסים (TALF) היא תוכנית נוספת שיצרה הבנק הפדרלי של ארה"ב במהלך המשבר הפיננסי ב -2008. תוכנית זו הגדילה את נזילות הבנקים וזמינות האשראי הצרכני.
היסטוריה של המונח מתקן הלוואות ניירות ערך (TSLF)
ה- TSLF, שנוצר ב- 11 במרץ 2008, נועד להקל על שוק האשראי לניירות ערך באוצר מבלי להשפיע על המטבע או לתמרן את מחירי האבטחה. הבנק הפדרלי התחייב בתחילה 200 מיליארד דולר למתקן זה בניסיון להקל על לחץ הנזילות בשוקי האשראי, ובמיוחד בשוק ניירות הערך בגיבוי המשכנתאות.
על ידי יצירת מתקן זה, סוחרים ראשיים כולל פאני מיי, פרדי מק, ובנקים גדולים יכלו לגשת לניירות ערך באוצר נזקים ומאובטחים בתמורה לניירות ערך זכאים בהרבה פחות נזילים ופחות בטוחים. נזילות הנכס מתייחסת לקלות שבה ניתן להמיר נכס זה מהשקעה למזומן. ה- TSLF סייע להגדלת הנזילות בשוק האשראי לניירות ערך בגיבוי משכנתאות.
המתקן היה אלטרנטיבה להלוואת אגרות חוב לאג"ח מתקן מכירות פומביות (TAF), תוכנית מזומנים לאג"ח המזרימה מזומנים ישירות לשוק. הזרקה ישירה של כסף יכולה להשפיע על שיעור הכספים הפדרליים ולהשפיע לרעה על ערך הדולר.
ה- TSLF היה גם אלטרנטיבה לרכישות ישירות של ההשקעות המשועבדות, דבר שנוגד את מטרת הבנק הפדרלי להימנע מפגיעה ישירה במחירי האבטחה.
על פי שירות המחקר של הקונגרס, במהלך תקופת התוכנית, TSLF לא חווה הפסדים והרוויח הכנסה של 781 מיליון דולר.
תוכנית אפשרויות TSLF
הבנק הפדרלי יצר את תוכנית אופציות TSLF (TOP) ביולי 2008. בתקופות של לחץ מוגבר בשווקי הביטחונות, TOP הציעה נזילות נוספת. עם TOP במכירה פומבית אפשרויותלסוחרים הראשיים הייתה הזכות, אך לא החובה, לגייס הלוואת TSLF במועד ספציפי בעתיד תמורת בטחונות זכאים.הפדרל ריזרב סיים את ה- TOP באוקטובר. 2009.
שיקולים מיוחדים
חוקרים פיננסיים גילו מתאם שלילי חזק בין שימוש ב- TSLF לבין רכישת כספים מתוכניות חילוץ אחרות, כולל תוכנית להקלה על נכסים בעייתיים, או TARP, במהלך 2008 ו -2009. הבדל זה מצביע על כך שהזיכוי שהוענקו לסוחרים אלה על ידי ה- TSLF מנע מהסוחרים להזדקק לחילוץ אחר. החוקרים מצאו כי סוחרים עם מנכ"לים עם שכר גבוה יותר נוטים יותר להלוות במהלך מחזור המכירות הפומביות של TSLF מאשר לסוחרים עם מנכ"לים עם שכר נמוך יותר.