הגדרת יחס EV/2P
מהו יחס EV/2P?
יחס EV/2P הוא יחס המשמש להערכת חברות נפט וגז. הוא מורכב מ ערך ארגוני (EV) חלקי העתודות המוכחות והסבירות (2P). ערך הארגון משקף את הערך הכולל של החברה. מוכח וסביר (2P) מתייחס לעתודות אנרגיה, כגון נפט, שעשויות להתאושש.
הנוסחה ליחס EV/2P
EV/2P=עתודות 2Pערך ארגוניאיפה:עתודות 2P=סך עתודות מוכחות וסבירותערך ארגוני=MC+חוב סופי−TCMC=שווי שוקTC=סה"כ מזומנים ושווי מזומנים
עתודות 2P הן סך העתודות המוכחות והסבירות. סביר להניח שהרזרבות שהוכחו יתאוששו, ואילו עתודות סבירות להתאושש מאשר העתודות שהוכחו. סכום העתודות המוכחות והסבירות מיוצג על ידי 2P.
כיצד לחשב את יחס EV/2P
- להשיג או לחשב את ערך הארגון של החברה. ה- EV מחושב לעתים קרובות עבור משקיעים אך אם לא, הוסף את שווי השוק ואת סך החובות יחד וחסר את המזומנים.
- חבר את ערך ה- EV במונה.
- חבר את ערך עתודות 2P למכנה וחלק אותו ל- EV.
מה יחס EV/2P אומר לך?
ערך ארגוני לעומת עתודות מוכחות וסבירות הוא מדד המסייע לאנליסטים להבין עד כמה משאבי החברה יתמכו בפעילותה ובצמיחתה. באופן אידיאלי, אין להשתמש ביחס EV/2P בבידוד, מכיוון שלא כל הרזרבות זהות. עם זאת, זה עדיין יכול להיות מדד חשוב אם מעט ידוע על החברה תזרים מזומנים.
עתודות ניתן להוכיח, סביר או עתודות אפשריות. ה עתודות מוכחות ידועים בדרך כלל בשם 1P, כאשר אנליסטים רבים מתייחסים אליו כ- P90, או שיש להם סיכוי של 90% לייצר אותו. עתודות אפשריות מכונים P50 או שיש להם ודאות של 50% לייצור. כאשר משתמשים בהם יחד עם זה, הוא מכונה 2P.
כאשר מכפיל EV/2P גבוה, פירוש הדבר שהחברה נסחרת בפרמיה על כמות נתונה של שמן באדמה. לעומת זאת, ערך נמוך ירמז על חברה שעלולה להיות מוערכת.
יחס EV/2P הוא דומה ליחסים נפוצים אחרים המשמשים בהערכת שווי כגון ערך ארגוני או יחסי P/E. יחסים אלה מבטאים את שווי החברה כמכפיל של רווחים או נכסים.
חשוב להשוות יחס EV/2P של חברה לאלה של חברות דומות ועם הערכים ההיסטוריים של היחס. שימוש בהשוואות היסטוריות ותעשייתיות יכול לסייע למשקיעים לקבוע אם חברה מוערכת פחות, מוערכת או מוערכת למדי.
תיקי המפתח
- ערך ארגוני לעומת עתודות מוכחות וסבירות הוא מדד המסייע לאנליסטים להבין עד כמה משאבי החברה יתמכו בפעילותה ובצמיחתה.
- יחס EV/2P הוא יחס המשמש להערכת חברות נפט וגז. הוא מורכב מ ערך ארגוני (EV) חלקי העתודות המוכחות והסבירות (2P).
- חשוב להשוות יחס EV/2P של חברה לאלה של חברות דומות ועם הערכים ההיסטוריים של היחס.
דוגמה ליחס EV/2P
נניח שלחברת נפט יש שווי ארגוני של 2 מיליארד דולר ורזרבות מוכחות וסבירות של 100 מיליון חביות:
EV/2P=$100 מִילִיוֹן$2 מיליארד=20
יחס EV/2P = 20 או שלחברה יש מכפיל של 20. במילים אחרות, החברה מוערכת בערך פי 20 משווי הארגון שלה לעתודות 2P.
אם הכפולה של 20 גבוהה, נמוכה או מוערכת למדי, תלויה בחברות נפט אחרות בתוך אותה תעשייה.
ההבדל בין יחס EV/2P לבין EV/EBITDA
ערך ארגוני בהשוואה לרווחים לפני ריבית, מס, פחת והפחתות מכונים גם ארגון מרובה. יחס EV/EBITDA משווה את עסקי הנפט והגז, ללא חובות, ל- EBITDA. זהו מדד חשוב מכיוון שלחברות נפט וגז יש בדרך כלל חוב רב וה- EV כולל את עלות פירעונם. על ידי פירוק החוב, אנליסטים יכולים לראות עד כמה החברה מוערכת.
יחס EV/2P לעומת זאת משתמש גם בערך הארגוני בנוסחה שלו, אך במקום להשתמש ב- EBITDA, היחס כולל עתודות מוכחות וסבירות (2P). יחס EV/2P חשוב כאשר בוחנים את הפוטנציאל או הצמיחה האפשרית של חברת נפט, שכן סביר להניח שהרזרבות המוכחות והסבירות (2P) יתאוששו.
מגבלות יחס EV/2P
כפי שצוין קודם לכן, יחס EV/2P כולל את סך החוב בחישובו מכיוון ששווי הארגון כולל גם את סך החוב. חברות הנפט בדרך כלל נושאות כמויות משמעותיות של חובות במאזן שלהן, וזה נורמלי לענף. חוב משמש למימון ציוד נפט, ציוד ועלות החיפוש.
כתוצאה מכך, החוב הנוסף יציב את EV של חברות הנפט לפי שווי גבוה בהרבה מרוב הענפים האחרים הנושאים פחות חובות. המשקיעים צריכים להיות מודעים למבני ההון הייחודיים של חברות הנפט והגז בעת שימוש בכל מדד הערכה כולל יחס EV/2P.