שימוש בתיאוריית ציפיות בלתי משואות להשוואת השקעות אג"ח

מהי תורת הציפיות?

תורת הציפיות מנסה לחזות מה לטווח הקצר ריביות יהיה בעתיד בהתבסס על ריביות לטווח ארוך כיום. התיאוריה מצביעה על כך שמשקיע מרוויח את אותו ריבית על ידי השקעה בשתי השקעות רצופות לשנה אחת באג"ח לעומת השקעה באג"ח אחת לשנתיים כיום. התיאוריה ידועה גם בשם "תורת הציפיות הבלתי משוחדת".

הבנת תיאוריית הציפיות

תיאוריית הציפיות נועדה לעזור משקיעים לקבל החלטות על בסיס תחזית של ריביות עתידיות. התיאוריה משתמשת בריביות ארוכות טווח, בדרך כלל מאגרות חוב ממשלתיות, כדי לחזות את שיעור הריבית לאגרות חוב לטווח קצר. בתיאוריה, ניתן להשתמש בשערים ארוכי טווח לציון היכן יחלפו שיעורי אגרות חוב לטווח קצר בעתיד.

חישוב תיאוריית הציפיות

נניח כי ההווה שוק האג"ח מספק למשקיעים איגרת חוב לשנתיים שמשלמת ריבית של 20% ואילו איגרת חוב לשנה משלמת ריבית של 18%. ניתן להשתמש בתיאוריית הציפיות לחיזוי הריבית של איגרת חוב עתידית לשנה.

• השלב הראשון של החישוב הוא להוסיף אחת לריבית האג"ח לשנתיים. התוצאה היא 1.2.
• השלב הבא הוא ריבוע התוצאה או (1.2 * 1.2 = 1.44).
• חלקו את התוצאה בריבית הנוכחית לשנה והוסיפו אחת או ((1.44 / 1.18) +1 = 1.22).
• כדי לחשב את תחזית ריבית האג"ח לשנה לשנה שלאחר מכן, הפחת אחת מהתוצאה או (1.22 -1 = 0.22 או 22%).

בדוגמה זו, המשקיע מרוויח תשואה שווה ערך לריבית הנוכחית של איגרת חוב לשנתיים. אם המשקיע יבחר להשקיע באג"ח לשנה בשיעור של 18%, תשואת האג"ח לאג"ח של השנה שלאחר מכן תצטרך לעלות ל -22% כדי שההשקעה הזו תהיה יתרון.

חסרונות של תורת הציפיות

המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך שתורת הציפיות היא לא תמיד כלי אמין. בעיה נפוצה בשימוש בתיאוריית הציפיות היא שלעיתים היא מעריכה יתר על המידה את שיעורי הטווח הקצר בעתיד, מה שמקל על המשקיעים להסתיים בחיזוי לא מדויק של איגרות חוב של איגרת חוב. עקומת התשואה.

מגבלה נוספת של התיאוריה היא שגורמים רבים משפיעים על תשואות האג"ח לטווח קצר וארוך. הבנק הפדרלי מתאים את הריבית למעלה או למטה, מה שמשפיע על תשואות האג"ח, כולל אג"ח לטווח קצר. עם זאת, התשואות ארוכות הטווח עשויות להיות פחות מושפעות מכיוון שגורמים רבים אחרים משפיעים על התשואות לטווח הארוך, כולל אינפלציה וציפיות צמיחה כלכלית.

כתוצאה מכך, תיאוריית הציפיות אינה מתחשבת בכוחות החיצוניים ובגורמים מאקרו כלכליים בסיסיים המניעים את הריבית ובסופו של דבר את תשואות האג"ח.

תיאוריית הציפיות מול תורת בית הגידול המועדפת

תיאוריית בתי הגידול המועדפת לוקחת את תורת הציפיות צעד אחד קדימה. התיאוריה קובעת כי למשקיעים יש עדיפות לאגרות חוב לטווח קצר על פני איגרות חוב לטווח ארוך, אלא אם אלה משלמים א פרמיית סיכון. במילים אחרות, אם המשקיעים הולכים להחזיק באג"ח לטווח ארוך, הם רוצים לקבל פיצוי גבוה יותר תְשׁוּאָה כדי להצדיק את הסיכון בהחזקת ההשקעה עד בַּגרוּת.

תיאוריית בתי הגידול המועדפת יכולה לעזור להסביר, בין השאר, מדוע בדרך כלל אגרות חוב לטווח ארוך משלמות א ריבית גבוהה יותר משתי איגרות חוב לטווח קצר יותר, שכאשר מחברות אותן יחד, התוצאה היא זהה בַּגרוּת.

כאשר משווים את תורת הגידול המועדפת לתיאוריית הציפיות, ההבדל הוא שהראשון מניח שהמשקיעים עוסקים בבגרות וגם בתשואה. לעומת זאת, תיאוריית הציפיות מניחה שהמשקיעים עוסקים רק בתשואה.