הגדרת כלי הנחה טהורה
מהו מכשיר הנחה טהור?
מכשיר הנחה טהור הוא סוג של נייר ערך שאינו משלם הכנסה עד בַּגרוּת. עם פקיעת התוקף, המחזיק מקבל את ערך נקוב של המכשיר. המכשיר נמכר במקור במחיר נמוך מהערך הנקוב שלו - בהנחה - ומימוש בשווי.
תיקי המפתח
- מכשירי הנחה טהורים לא משלמים קופון, במקום זאת, משלמים ערך נקוב עם הבגרות.
- מכשירים אלה מתומחרים בהנחה לשווי. התשואה על מכשירי ניכיון טהורים, הידועה גם בשם ריבית נקודתית, היא התשואה השנתית המתקבלת כאשר האגרות החוב הופכות לערך נקוב.
- מכשירי ההנחה הטהורים הפופולריים הם אגרות חוב קופון ושטרות האוצר.
כיצד פועל מכשיר הנחה טהור
חלק ממכשירי החוב מחייבים את המנפיק לפרוע למלווה את הסכום הלווה בתוספת ריבית. הדבר כרוך בביצוע תשלומי ריבית תקופתיים למלווה עד להבשלת נייר הערך, ובשלב זה יוחזר המלווה את הערך הנקוב של נייר הערך. במקרים אחרים, ניירות הערך אינם מבצעים תשלומי ריבית מתוכננים. במקום זאת, המשקיעים יכולים לרכוש את ניירות הערך לפי שווי נמוך מ- נָקוּב ולקבל את הערך הנקוב בבגרותו. ניירות ערך אלה מכונים מכשירי הנחה טהורים.
מכשירי הנחה טהורים יכולים ללבוש צורה של איגרות חוב קופון אוֹ
שטרות האוצר. ההנחה בניירות ערך אלה, כלומר ההפרש בין מחיר הרכישה לבין ערך הפדיון בפדיון, מייצגת את הריבית המצטברת על מכשירי חוב אלה. אם מכשיר הנחה טהור יוחזק עד לפדיון, בעל האג"ח ירוויח תשואה דולר השווה להנחה.ההבדל בין מחיר הרכישה לערך הנקוב על מכשירי הנחה טהורים מייצג את הריבית שמשקיע מרוויח.
דוגמה לכלי הנחה טהור
לדוגמה, נניח שטר שטר עם ערך נקוב של 1,000 $ יש לו זמן לפדיון של 270 ימים והוא נמכר כעת ב -950 $. אם המשקיע יחזיק בשטר עד שהוא יבשיל, הוא ירוויח תשואה חיובית של:
r = (הנחה / ערך נקוב) x (360 / t)
איפה,
- r = תשואה שנתית
- הנחה = ערך נקוב - מחיר רכישה
- 360 = כנס בנקאי על מספר הימים בשנה
- t = זמן לבגרות
בעקבות הדוגמה שלנו לעיל, ניתן לחשב את התשואה כדלקמן:
r = ($ 50 / $ 1,000) x (360 /270)
= 0.05 x 1.33.
= 0.0665, או 6.65%.
הנוסחה המשמשת לעיל מכונה תשואת הנחה בבנק. התשואה על מכשירי הנחה טהורה היא התשואה השנתית המתקבלת כאשר האגרות החוב הופכות לערך נקוב. תשואה זו מכונה גם ה- ריבית נקודתית. ניתן לראות באג"ח נושאת ריבית עם תזרימי מזומנים צפויים או תשלומי ריבית כתיק של אג"ח ניכיון טהורות.
אגרות חוב נושאות קופונים מתומחרות באמצעות שיעורי נקודה על ידי הקצאת תשואה של מכשיר הנחה טהור המתבגר תוך שישה חודשים ל תשלום על ידי קופון שישה חודשים מהיום, התשואה של מכשיר הנחה טהורה לשנה לתשלומי הקופון בעוד שנה, וכך הלאה, עד שיוקצו התשואות לכל תזרימי המזומנים של האג"ח.
הנוסחה לחישוב זה היא כדלקמן:
מחיר = C1/(1 + r1) + C2/(1 + r2) 2 + C3/(1 + r3) 3 +… + Cn/(1 + rn) n + F/(1 + rn) n.
איפה,
- C = תזרים המזומנים לתקופה n
- r = ריבית נקודתית לתקופה n
- F = ערך נקוב בבגרות
כל עוד קיימים מכשירי הנחה טהורים בכל תנאי הפדיון, שיעורי הנקודה ישקפו במדויק את מבנה טווח של ריביות.