מהו תקצוב הון?

מהו תקצוב הון?

תקצוב הון הוא תהליך שעסק מבצע להערכת פרויקטים או השקעות גדולות פוטנציאליות. בניית מפעל חדש או השקעה גדולה במיזם חיצוני הם דוגמאות לפרויקטים שידרשו תקצוב הון לפני אישורם או דחייתם.

כחלק מתקצוב הון, חברה עשויה להעריך את תזרים המזומנים של פרויקט פוטנציאלי לכל החיים זרימות כדי לקבוע אם התשואות הפוטנציאליות שייווצרו עומדות ביעד מספיק אמת מידה. תהליך תקצוב ההון מכונה גם הערכת השקעות.

הבנת תקצוב הון

באופן אידיאלי, עסקים ירדפו אחר כל הפרויקטים וההזדמנויות שמשפרים ערך בעל המניות ורווח. עם זאת, מכיוון שכמות ההון או הכסף שיש לעסק זמין לפרויקטים חדשים מוגבלת, הניהול משתמש בטכניקות תקצוב הון כדי לקבוע אילו פרויקטים יניבו את התשואה הטובה ביותר לאורך תקופה ישימה.

למרות שיש רבים שיטות תקצוב הוןלהלן כמה חברות שיכולות להשתמש בהן כדי לקבוע באילו פרויקטים להמשיך.

ניתוח תזרים מזומנים מוזל

תזרים מזומנים מוזל (DCF) ניתוח בוחן את תזרים המזומנים הראשוני הדרוש למימון פרויקט, תמהיל הזרמת המזומנים בצורה של הַכנָסָה, ויציאות אחרות בעתיד בצורת תחזוקה ועלויות אחרות.

ערך נוכחי

תזרימי מזומנים אלה, למעט היציאה הראשונית, מוזלים בחזרה לתאריך הנוכחי. המספר המתקבל מניתוח DCF הוא ערך נוכחי נטו (NPV). תזרימי המזומנים מוזלים מכיוון שהערך הנוכחי קובע כי סכום כסף כיום שווה יותר מאותו סכום בעתיד. עם כל החלטת פרויקט, יש עלות ההזדמנות, כלומר התשואה הניתנת מראש כתוצאה מרדיפת הפרויקט. במילים אחרות, תזרים המזומנים או ההכנסות מהפרויקט צריכים להיות מספיקים בכדי להסביר את העלויות, הן ההתחלתיות והן השוטפות, אך צריך גם לחרוג מכל עלויות ההזדמנות.

עם ערך נוכחי, תזרימי המזומנים העתידיים מוזלים על ידי דירוג ללא סכנות כגון התעריף על א משרד האוצר האמריקאי ערבות, המובטחת על ידי ממשלת ארה"ב. תזרימי המזומנים העתידיים מוזלים בשיעור ללא סיכון (או אחוז הנחה) מכיוון שהפרויקט צריך להרוויח לפחות סכום זה; אחרת לא יהיה כדאי להמשיך.

עלות הון

כמו כן, חברה עשויה ללוות כסף למימון פרויקט וכתוצאה מכך, לפחות להרוויח מספיק הכנסות כדי לכסות את עלות המימון שלו או את עלות הון. חברות הנסחרות בבורסה עשויות להשתמש בשילוב של חובות-כגון קשרים או בנק מסגרת אשראי–ו הון עצמי- או מניות מניות. עלות ההון היא בדרך כלל ממוצע משוקלל של הון וחוב כאחד. המטרה היא לחשב את שיעור מכשולים או את הסכום המינימלי שהפרויקט צריך להרוויח מתזרים המזומנים שלו כדי לכסות את העלויות. שיעור תשואה מעל שיעור המכשולים יוצר ערך לחברה בעוד שלא ייבחר פרויקט שיש לו תשואה נמוכה משיעור המכשולים.

מנהלי פרויקטים יכולים להשתמש במודל DCF כדי לעזור לבחור איזה פרויקט משתלם יותר או שווה לבצע אותו. פרויקטים עם ה- NPV הגבוה ביותר צריכים להיות מדורגים על פני אחרים, אלא אם כן אחד או יותר בלעדי הדדי. עם זאת, על מנהלי הפרויקטים לשקול גם את כל הסיכונים של המשך הפרויקט.

ניתוח החזר

ניתוח החזר היא הצורה הפשוטה ביותר של ניתוח תקצוב הון, אך היא גם הפחות מדויקת. הוא עדיין בשימוש נרחב מכיוון שהוא מהיר ויכול לתת למנהלים הבנה של "גב המעטפת" של הערך האמיתי של פרויקט מוצע.

ניתוח החזר מחשב כמה זמן ייקח להחזיר את עלויות ההשקעה. תקופת ההחזר מזוהה על ידי חלוקת ההשקעה הראשונית בפרויקט בתזרים המזומנים השנתי הממוצע שייצר הפרויקט. לדוגמה, אם זה עולה 400,000 $ עבור ההוצאה הראשונית במזומן, והפרויקט מניב הכנסות של 100,000 $ בשנה, ייקח ארבע שנים להחזיר את ההשקעה.

בדרך כלל נעשה שימוש בניתוח החזר כאשר לחברות יש כמות מוגבלת של כספים (או נְזִילוּת) כדי להשקיע בפרויקט ולכן, צריך לדעת כמה מהר הם יכולים להחזיר את ההשקעה. סביר להניח שהפרויקט בעל תקופת ההחזר הקצרה ביותר ייבחר. עם זאת, ישנן כמה מגבלות לשיטת ההחזר מכיוון שהיא אינה מתייחסת לעלות ההזדמנות או לשיעור התשואה שאפשר להרוויח אלמלא בחרו להמשיך בפרויקט.

כמו כן, ניתוח החזר אינו כולל בדרך כלל תזרים מזומנים לקראת סוף חיי הפרויקט. לדוגמה, אם פרויקט שנחשב כקניית ציוד, יש לקחת בחשבון את תזרימי המזומנים או ההכנסות שנוצרו מציוד המפעל אך לא את הציוד ערך הצלה בסוף הפרויקט. ערך ההצלה הוא ערך הציוד בסוף שלו חיים שימושיים. כתוצאה מכך, ניתוח החזר איננו נחשב למדד אמיתי עד כמה הפרויקט רווחי, אלא מספק הערכה גסה של כמה מהר ניתן להשיב השקעה ראשונית.

ניתוח תפוקה

ניתוח תפוקה הוא הצורה המסובכת ביותר של ניתוח תקצוב הון, אך גם המדויק ביותר בסיוע למנהלים להחליט באילו פרויקטים להמשיך. בשיטה זו, החברה כולה נחשבת כמערכת מניבה רווחים אחת. תפוקה נמדד כמות החומר העובר במערכת זו.

הניתוח מניח שכמעט כל העלויות הן הוצאות תפעול, שחברה צריכה למקסם את התפוקה של המערכת כולה כדי לשלם עבור הוצאות, וכי הדרך למקסם את הרווחים היא למקסם את התפוקה שעוברת דרך פעולת צוואר בקבוק. צוואר בקבוק הוא המשאב במערכת הדורש את הזמן הארוך ביותר בפעולות. המשמעות היא שמנהלים צריכים תמיד לתת עדיפות גבוהה יותר לפרויקטים של תקצוב הון שיגדילו את התפוקה או הזרימה העוברים דרך צוואר הבקבוק.