התפשטות אפס תנודתיות (התפשטות Z)
מהו התפשטות האפס-תנודתיות (Z-Spread)?
מרווח האפס-תנודתיות (מרווח Z) הוא המרווח הקבוע שהופך את מחיר נייר הערך לשווי הנוכחי של תזרימי המזומנים שלה כאשר הוא מתווסף לתשואה בכל נקודה עקומת האוצר שבו מתקבלת תזרים המזומנים. במילים אחרות, כל תזרים מזומנים מוזל בשיעור הנקודה המתאים של האוצר בתוספת המרווח Z. התפשטות Z ידועה גם כממרח סטטי.
נוסחה וחישוב עבור התפשטות האפס-תנודתיות
כדי לחשב מרווח Z, משקיע חייב לקחת את שער הנקודה של האוצר בכל פדיון רלוונטי, להוסיף את התפשט Z לשיעור זה, ולאחר מכן השתמש בשיעור המשולב הזה כשיעור ההיוון לחישוב המחיר של אגרת חוב. הנוסחה לחישוב התפשטות Z היא:
פ=(1+2r1+ז)2נג1+(1+2r2+ז)2נג2+(1+2rנ+ז)2נגנאיפה:פ=המחיר הנוכחי של האג"ח בתוספת כל ריבית שנצברהגאיקס=תשלום קופון אגרות חובrאיקס=שיעור נקודה בכל פדיוןז=ממרח Zנ=פרק זמן רלוונטי
לדוגמה, נניח שאג"ח מתומחר כיום ב -104.90 דולר. יש לה שלוש תזרימי מזומנים עתידיים: תשלום של 5 דולר בשנה הבאה, תשלום של 5 דולר בעוד שנתיים מהיום ותשלום סופי של 105 דולר לשלוש שנים. שיעור הנקודות של האוצר בסימן שנה, שנתיים ושלוש שנים הוא 2.5%, 2.7%ו -3%. הנוסחה תוגדר כדלקמן:
$104.90=(1+22.5%+ז)2×1$5+(1+22.7%+ז)2×2$5
עם ממרח ה- Z הנכון, הדבר מפשט את:
$104.90=$4.87+$4.72+$95.32
זה מרמז שפריסת Z שווה ל- 0.5% בדוגמה זו.
תיקי המפתח
- התפשטות אפס התנודתיות של איגרת חוב מספרת למשקיע את הערך הנוכחי של האג"ח בתוספת תזרימי המזומנים שלה בנקודות מסוימות בעקומת האוצר שבהן מתקבל תזרים מזומנים.
- התפשטות Z נקראת גם התפשטות סטטית.
- המרווח משמש אנליסטים ומשקיעים כדי לגלות פערים במחיר אג"ח.
מה ממרח האפס-תנודתיות (ממרח Z) יכול להגיד לך
חישוב התפשטות Z שונה מחישוב הפריסה הנומינלית. חישוב המרווח הנומינלי משתמש בנקודה אחת בעקומת התשואה של האוצר (לא בעקומת התשואה של האוצר). לקבוע את המרווח בנקודה אחת שתשווה את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים של נייר הערך שלו מחיר.
מרווח אפס התנודתיות (Z-spread) מסייע לאנליסטים לגלות אם יש פער במחיר איגרת חוב. כי התפשטות Z מודדת את המרווח שיקבל משקיע על כל התשואה באוצר עקומה, היא נותנת לאנליסטים הערכת שווי יותר מציאותית של נייר ערך במקום מדד נקודה אחת, כגון א קשרים תאריך בגרות.