השקעה טקטית בשוק מסובך

ביום שישי, מדד S&P 500 זינק לעלייה הגדולה ביותר שלו מאז יוני 2020, והנאסד"ק 100 טיפס ביותר מ-3% על רקע דוח הרווחים הרבעוני השובר קופות של אפל. יצרנית האייפון הגדילה את מכירותיה של 123.9 מיליארד דולר ברבעון האחרון, ואומרת שהבעיות האלה בשרשרת האספקה ​​אינן עניין כל כך גדול. גם אפל וגם מיקרוסופט דיווחו על רווחים חזקים ותחזית די אופטימית בשבוע שעבר, וככל שהם הולכים, אז הולכים לשווקים. לפחות כך זה עובד בשנים האחרונות. אבל המשקיעים איבדו את שכנועם. נכון לעכשיו, 32% ממדד S&P 500 יורד ב-20% או יותר, וכמעט 70% מהמניות יורדות מהשיא שלהם ב-10% לפחות. זה תיקון, והסוחרים נשארים דוביים, ומנסים להתגונן על ירידות קטנות יותר ויותר.

התקוות שאולי למדנו שבפגישת ה-FOMC בשבוע שעבר התבדו כאשר יו"ר הפד ג'רום פאוול נשא מסיבת עיתונאים לאחר פגישת הפד ביום רביעי. הוא אמר את כל הדברים הנכונים עם הטמפרמנט הנכון, למעט כמה פריטים מרכזיים שלא התאימו למשקיעים. מספר אחד: אינפלציה. זה חם יותר ונמשך זמן רב יותר ממה שהפד חשב שזה עשוי. מספר שתיים: העלאות ריבית. נכנסנו לשנה שעברה מתוך מחשבה שאולי נראה שלושה. חודש לאחר מכן, והפד מצביע על עד חמש העלאות ריבית השנה. כמה ומתי הם יגיעו נשאר בגדר תעלומה. מספר שלוש: כיווץ המאזן של הפד. זה עומד היום על 8.9 טריליון דולר, יותר מכפול ממה שהיה לפני המגיפה.

הכירו את אנסטסיה אמורוסו

אנסטסיה אמורוסו, CFA, היא אסטרטגיית ההשקעות הראשית ומנהלת ב-iCapital, שבה היא מספקת תובנות לגבי הזדמנויות השקעה בשוק הפרטי ליועצים וללקוחותיהם בעלי הון גבוה. אנסטסיה הייתה בעבר מנכ"לית וראש אסטרטגיה נושאית חוצת נכסים בבנק הפרטי J.P. Morgan. היא גם ניהלה תיקי השקעות מרובי נכסים טקטיים גלובליים וביצעה בדיקת נאותות להשקעות במריל לינץ', בנוסף למתן ייעוץ שירותי ייעוץ פיננסי למשפחות ועסקים עתירי ערך. היא תורמת קבועה ב-CNBC וב-Bloomberg TV והיא מצוטטת לעתים קרובות ב- עיתונות פיננסית.

מה יש בפרק הזה?

הירשם עכשיו: פודקאסטים של אפל / Spotify / גוגל פודקאסטים / PlayerFM

המשקיעים לא הרגישו את הצינה בשווקים כמו זו שאנו חווים מאז, ובכן, מרץ 2020, וזו לא הייתה חוויה נעימה. חשבון נפש פגע בשווקי המניות בארה"ב מכיוון שהסיכון ירד מהשולחן והסחר בפחד נמצא איתן. עבור רוב המשקיעים לטווח ארוך, המתכון נשאר זהה. סע על גלי התנודתיות, אל תציל את התיק שלך, ומקווה שהתיקון הזה יתקן את עצמו. אבל איכשהו הטלטלה הזו מרגישה קצת אחרת, ולהישאר במסלול נראה אפילו קשה מתמיד.

אנחנו זקוקים לעצת מומחים כרגע וקצת פרספקטיבה. אנחנו גם צריכים עוד קצת ניו מקסיקו בחיינו. אנחנו תמיד עושים זאת. זו הסיבה שאנחנו מדברים עם אנסטסיה אמורוסו. היא מנהלת ואסטרטגית ההשקעות הראשית של iCapital וקול של רוגע בתוך הפחד שכולנו חשים. ברוכים הבאים לאקספרס.

אנסטסיה:

"היי, קיילב. טוב לראותך."

כיילב

"קודם כל, אני חייב לדעת, מכיוון שגם אני מקסיקני חדש: אדום או ירוק על האנצ'ילדות שלך, או שאנחנו חג המולד?"

אנסטסיה:

"אנחנו חג המולד, שרוב האנשים כנראה לא יודעים מה זה, אבל זה מעורב. חג המולד וכנראה יותר מניפת צ'ילי ירוקה מהצ'ילי האדום".

כיילב:

"קצת רזה נשענת אל הירוק. אני אוהב את זה. גם אני חג המולד. בסדר, אנסטסיה. משקיעים שונאים אי ודאות. זה קריפטונייט בשבילנו, אבל אנחנו שוחים בו עכשיו. ה האכיל נפגש בשבוע שעבר ובמקום להרגיע את המים, הערותיו של יו"ר הפד פאוול הוסיפו אפילו קצת יותר אי ודאות לחלקם. מה שמעת או מה לא שמעת שאולי תורם לבלבול?"

אנסטסיה:

"טוב, אני חושב שמה שראש הפד עשה הוא שהוא כן תרם הרבה חוסר בהירות, הרבה בלבול, ולמען האמת, זה מרגיש כאילו הפד עצמו לא בטוח בדיוק לאיזה כיוון המדיניות הולך. הם לא בדיוק בטוחים כמה העלאות ריבית עומדות להיות על הפרק. הם לא בדיוק בטוחים אם זה יהיה בכל פגישה. הם לא בדיוק בטוחים אם יהיו 50 נקודות בסיס במרץ, והרשימה קצת נמשכת. אז, הפד נמצא בסוג של תהליך כיול זה של להבין מה בדיוק תהיה נתיב המדיניות. וכלב, כמו שאמרת, השווקים שונאים אי ודאות. לכן, זו הסיבה שראינו את התפנית הרעה הזו בשווקים לאחר שיו"ר הפד פאוול דיבר".

"עכשיו, אני אגיד שאני לא חושב שרוח אי הוודאות תימשך לשארית השנה, נניח. אני חושב שבשלב מסוים - ואולי זו הפגישה של מרץ - הם יבינו מה צריך להיות דרך המדיניות. ואני חושב שאם הם היו אומרים לנו שהם הולכים להעלות את התעריפים בכל פגישה, זה בעצם גם יהיה בסדר. כי בואו נשאיר את הדברים בפרספקטיבה. ה שער ריאלי היום הוא שלילי עמוק. ה אינפלציה הליבה פועל על 4-4.5%, כך שהשיעור הריאלי שלילי מאוד. אם הם היו מעלים אפילו ב-250 נקודות בסיס, זה פשוט יחזיר אותו לשיעור ניטרלי עבור הכלכלה. אז זה לא היה קורה הידוק עדיין. אז, אני חושב שברגע שנדע היכן הדרך, ברגע שנדע היכן נמצא הרצף, אני כן חושב שהשווקים יכולים למצוא בסיס".

כיילב:

"זה בסדר שהם לא ידעו. אנחנו בתקופה ממש מבלבלת. זה הצד השני של התאוששות בצורת V: צמיחה אגרסיבית. פשוט היה לנו את תמ"ג הדפס, חלק מהצמיחה המהירה ביותר שראינו מזה 40 שנה. כמו כן, אינפלציה בשיא של 40 שנה. אז זה בסדר. אבל הפד היה שקוף מאוד ודי ברור, חשבתי, עד לאחרונה. ואז כששמעת את המילים האלה, 'יש הרבה מקום להעלאות ריבית', זה הפך את הפגישה הזו, ואני חושב שזה תרם לאי הוודאות. אז, תפקידו של הפד, כפי שאתה יודע, והם אומרים זאת כל הזמן, המנדט הכפול שלו הוא לא באמת לדאוג לשוק המניות. המנדט הכפול שלה הוא תעסוקה מקסימלית, 3–4% אבטלה ואינפלציה סבירה, משהו שבין 2–3%. אבל ה אפקט עושר, אנסטסיה - שבה משקיעים ובעלי נכסים מוציאים יותר אם הנכסים שלהם גדלים - זה מרגיש כאילו זה בסכנה כרגע, ואנחנו מרגישים את סנטימנט צרכני. האם זה פחד שאנחנו צריכים לדאוג לגביו, או שזה משהו שפשוט הולך להיעלם ברגע שנגיע לרמה מסוימת של נורמליות?"

אנסטסיה:

"טוב, אני כן חושב שהפד צריך לשמור את זה בפרספקטיבה, והם צריכים לשמור את זה ברקע של קבלת ההחלטות שלהם. וזה היה קצת תמוה, קיילב, שזה לא נתקל בזה לאור הירידה שהייתה לנו במניות מסוימות. כלומר, חלק מהמניות ירדו ב-50, 60, 70%, ונראה שזה לא הדאיג את הפד. אני חושב שיש כמה סיבות למה זה. העיקרית שבהן היא שלא באמת ראינו סוג של לחץ אשראי מהותי מתגנב לחלקים מסוימים בשוק. אז כן, מניות מסוימות ירדו, ואני חושב שאתה יכול לטעון שהיינו צריכים לראות ביטול הערכת שווי במניות האלה. כך שלמעשה, הפד עשוי להיות מרוצה מכך מאקרו זהירות בְּחִינָה. אבל מה שהם גם מרוצים ממנו זה שראית כמה מרווח אשראי התרחבות בחלקים מהשוק, אבל לא ראית את זה בצורה משמעותית. לכן, אם אתה מסתכל על אינדיקטור התנאים הפיננסיים הכולל, הוא אינו מהודק באופן משמעותי. אז בגלל זה הפד לא מודאג מזה".

"עכשיו, אני גם אגיד, בדיוק כמו שיש מקום להעלות את הריבית, כפי שציין פאוול, אני חושב שיש מקום להשפעת השווי הנקי לקבל כאן קצת מרחב פעולה. ואני אומר את זה כי השווי הנקי של משקי הבית בארה"ב נמצא ב-25% מעל המקום שבו היה לפני המגפה. אז, אם התיק הממוצע של 60/40 יורד ב-7% בערך מתחילת השנה ועד היום, כנראה שנוכל לספוג את זה".

"והדבר האחרון שאני אגיד לזה הוא, אני כן חושב שמה שאנחנו חווים היום הוא תקופה בזמן, תקופה ב-2022, אבל זה לא אומר שזה מה שהולך לקרות לשאר שָׁנָה. ויש לנו את אי הוודאות מהפד, יש לנו את אי הוודאות עבור אלה שרשראות אספקהאבל מה שבאמת קורה זה שיש הרבה עניים דינמיקה של מבנה השוק שנמצאים במשחק כרגע. אם אתה מסתכל על נְזִילוּת ומה שהסוחרים מוכנים להציע, הנזילות הזאת התייבשה. כלומר, זה גרוע כמו שראינו את זה באפריל 2020. ובמקביל, היו לך הרבה עמדות שהורחבו, והיה צורך למכור אותן. היה צורך לחסל אותם. אז כולם מ קרנות גידור ל מסחר בסחורות יועצים לקרנות ממוקדות תנודתיות למשקיעים רגילים בלבד, הם עמדו מאחורי גל לחץ המכירה הזה. אז, יש לך נזילות גרועה, המון לחץ מכירה, אז מה שהולך לקרות הולך להחריף את המהלכים לשלילה".

"אז, אני חושב שזה מה שקרה גם כן. והיה לך קונה אחד שהוא בדרך כלל הקנייה הגדולה ביותר בשוק שחסרה, וזה החברות. אז, החברות צריכות לחזור ברגע שעונות הרווחים ירדו. אז אני חושב שאולי נראה פברואר די שונה ממה שראינו בינואר".

כיילב:

"ימין. והדברים האלה באים בגלים, והם באים בשלבים. וזו, שוב, התוצאה של סוג של המקום שבו היינו... הרבה כסף נשפך למערכת. ציינת שזה לא משבר נזילות בכך שמצבם של משקי הבית בסדר, נכון? הייתה לנו עלייה במחירי הנכסים. אז, הייתה לנו גם הרבה הפצה ממשלתית בצורה של בדיקות גירוי ואחרים. אז, משקי בית, הכנסה אישית, כל זה במצב הגון. זה לא 2007–2008. יחד עם זאת, משקיעים שנמצאים בשוק הזה 10–12 שנים, הם מעולם לא הרגישו זאת בעבר. והזכרת את זה, אבל הרבה שגיאות יוצאות מהמגזר הטכנולוגי. מניות מם, קריפטו, ובכל מקום אחר הסיכון באמת משחק. האם אנחנו מוכרים יתר על המידה באזורים האלה, או שאתה חושב שהם עלולים ליפול עוד יותר?"

אנסטסיה:

"אני חושב שמצאנו את מה שקרוב לרמה ירודה בחלק מהשמות האלה. וזה באמת מעניין, למרות שזה היה שבוע מאוד הפכפך וראיתם הרבה חסרונות בחלקים ממנו. מה שבעצם מעניין הוא מניות התוכנה, וחלק ממגזר הטכנולוגיה הצליח לא רע. רק הסתכלתי על המספרים ותחום התוכנה עלה ב-2% בשבוע עד היום, והאנרגיה היא הסקטור היחיד שמוביל אותו".

"אז, אני כן חושב שכמות איפוס הערכת השווי הייתה לנו במגזר הטכנולוגי וכמות זרימות שהיו לנו מהמגזר הטכנולוגי הפכו את זה ללוח נקי הרבה יותר, התחלה הרבה יותר נקייה נְקוּדָה. וזו הסיבה, בעוד ששאר המניות עדיין חוות את ההתאמה הזו, אני חושב שעיקר התאמת הערכת השווי נעשתה בתחום הטכנולוגי".

"עכשיו, הייתי נזהר במקצת לגבי חלקים של מגזר הטכנולוגיה שאפנה אליהם. אתה כנראה לא רוצה להיכנס למניות הגבוהות ביותר המעופפות ולמספר המניות הגבוה ביותר. ובכל זאת, אתה רוצה להיכנס למניות בעלות ערך סביר. יש לנו ביטחון ונראות של תזרים המזומנים. וכך, כשאני חושב על טרנדים חילוניים כמו מחשוב ענן, למשל, או אולי אפילו metaverse השקעות או בינה מלאכותית, אני חושב שהרבה מחברות התוכנה רוכבות על הגאות הזו, וראינו את מיקרוסופט מדווחת מאוד חזק בשבוע שעבר, אני חושב שהרבה מהחברות האלה יתמקמו היטב, והערכות השווי שלהן נקבעו רבות נמוך יותר. אז, יהיה לי נוח להוסיף לשמות נבחרים שם עם אופק זמן של 12 חודשים."

כיילב:

"כן, אתה צריך את אופק הזמן הזה. זה לא שדברים יחזרו מיד למקום שבו הם היו. זו הייתה תקופה לא שגרתית. התחזית שלך לשנת 2022 - מה אנשים, כדאי לך להסתכל עליה iCapital— שפרסמת לאחרונה, זה קורא לעלייה של 10% ב S&P 500. אנחנו יורדים בערך שבעה אחוזים בשנה בה הגענו לסוף ינואר. אתה אומר 10% מ-2021 קרוב או מכאן?"

אנסטסיה:

"ובכן, ההערכה הראשונית הייתה 10% מהסגירה של 2021, ואני מודה ש-10% כנראה תמיד יהיו בקצה הגבוה יותר כי... הסיבה לכך ש-10% נראים הגיוניים כנקודת התחלה היא כי שם צפויה צמיחת הרווחים של מדד S&P 500 השנה, ואנחנו מרגישים חזקים ובטוחים לגבי זה. אבל התו פראי בתחזית של 10% זו היא, 'מה הולך לקרות ל- כפולות?' וקיבלנו את התשובה בינואר. מה קרה למכפילים האלה? הם מתאפסים נמוך משמעותית".

"עכשיו, אחרי שאמרנו את זה, אם אנחנו מסתכלים על שלושת או ארבעת המחזורים האחרונים של העלייה בתעריפים, אנחנו בדרך כלל רואים קצת ירידה במכפילים, אבל זה למעשה לא כל כך הרבה. מה שקורה לעיתים קרובות יותר הוא שהכפילים לא מתרחבים, כמובן, כאשר הפד מתחיל להעלות את הריבית. אבל מה שקיבלנו השנה עד כה נוסף על זה הוא שיש לנו התכווצות מרובה שהוחמרה בגלל נזילות ירודה בשוק. אז 10%, אני חושב, הוא התרחיש הטוב ביותר לשנת 2022 המלאה. ואני חושב שאנחנו כנראה מסתכלים מתחת לזה בהתחשב בנקודת ההתחלה שהייתה לנו השנה".

"אז, כיילב, הנקודה הרחבה יותר של התחזית הייתה שאם נגיע ל-10% (ואגב, 10% זה לא רע), האתגר הוא, נניח, עבור הרבה מהמשקיעים, זה 60% מהאחזקות שלהם, שהם מקצים ל מניות. ונניח, הם מקצים ל-S&P את 40% המוקצים להכנסה קבועה, ובכן, ה-40% האלה היו יורדים קרוב ל-2% בשנה שעברה. השנה, אם מסתכלים על הביצועים של ההכנסה הקבועה, הכל ירד פרט ל הלוואות ממונפות. אז, שוב, אם אנחנו תיק מעורב של 60/40, זה יכול להיות תחזית די שפירה במונחים של תשואות. ועל זה כתבנו ב-outlook; כאשר האינפלציה עדיין עומדת על 4% או 5%, אתה צריך לספק לפחות כל כך הרבה כדי להתקדם קדימה בתיק שלך. ובהתחשב בציפיות שלנו ל-60/40 מעורבב, זאת אומרת, אולי נגיע לתרחיש הטוב ביותר של 5%. אז, אנחנו כן מחפשים דברים אחרים לעשות כדי להשלים."

כיילב:

"טוב, אני שמח שהעלית את זה כי הרבה משקיעים... תראה, היינו כל כך כבדים בשוק המניות, בצמיחה, במשך 10 השנים האחרונות בערך. ריבית נמוכה מאוד. יש לך את הפרודוקטיביות הזו שמגיעה מחברות הטכנולוגיה האלה. יש לך חברות של 2-3 טריליון דולר המובילות את השוק: מיקרוסופט ואפל. טסלה מצטרפת לזה, ברור. אבל יש הרבה כסף קמעונאי בשוק. כל כך הרבה משקיעים מצטרפים לשוק המניות רק בשנה או בשנתיים האחרונות, אבל באמת במהלך השנים האחרונות כי, כפי שאנו אומרים בעסק הזה, TINA, ימין? אין חלופה. לא הייתה אלטרנטיבה. עם כמות הכסף בשוק ומעין מושקעת באופן פסיבי דרך 401k ומה לא ב-S&P, האם יש רמה שמגדירה את עצמה כי המשקיעים פשוט כל כך כבדים בזה שזה הנכס הגדול ביותר שלהם במקרים מסוימים, אם אין להם בית, שלשוק יש א מפתן?"

אנסטסיה:

"ובכן, 'אין אלטרנטיבה', זה בהחלט היה המוטו של השנה שעברה. ואני חושב שהשנה, משקיעים, בזמן שהם סוקרים את ההקצאות שלהם, אנחנו לא יכולים לסמוך על אותם הזוכים שהיו הזוכים ב-2021 יהיו הזוכים גם השנה. ובמיוחד על מה אני מדבר... ולדוגמא: הסחר במגפה. אני חושב שכולנו מקווים שהסחר במגפה יסתיים. כולנו מקווים שנוכל לשים את זה מאחורינו ב-2022. וכך, זה לא הולך להיות קל כמו לקנות את הפלוטונים והזומים וכמה מהשמות האחרים האלה. אז אנחנו צריכים לשים את זה בצד".

"אז יש לך את סחר הפתיחה מחדש, ואני כן חושב שיש עוד רגליים לסחר הפתיחה המחודשת כמו חברות התעופה, למשל, מה אתה יודע מה? חלקים מעסקאות הפתיחה מחדש אינם זולים. אם אתה מסתכל על חללים מסוימים כמו בתי מלון, למשל, המכפילים הותאמו גבוה יותר. אז גם זה לא ממש קל לעשות. יש לך ביקוש מוליכים למחצה שעדיין מוצק, אבל סביר להניח שהוא יירד. אז, כשאני סוקר את השוק, או אפילו את הפיננסים (הם עשו שנה שובר קופות בשנה שעברה), אבל זה היה בגב של חזק אִמָא ו הנפקה כרכים שאולי לא יחזרו השנה. אז, השורה התחתונה היא שכהרבה מהמשקיעים האלה שסובלים מעודף משקל למדי (מניות בארה"ב) והיו בעלי משקל עודף (טכני), אני חושב שהם הולכים לחפש תחומי תשואה אחרים. ואחד הדברים שאנו חושבים עליהם, 'כיצד נשלים את התשואות החסרות יותר של ה-S&P להן אנו מצפים?' ואנו מסתכלים על השווקים הפרטיים, ואנחנו מסתכלים על הון סיכון שטח שבאופן היסטורי סיפק קרוב ל-700 נקודות בסיס של ביצועים טובים יותר לעומת השווקים הציבוריים".

כיילב:

"כן, זו שנה טובה להיות שובר קופות מטרי קפיטל או אפילו תחום ה-PE שנה וחצי, שנתיים, בשווקים האלה. ואתה אכן הזכרת שישה רעיונות לגידול פוטנציאלי. לא ניכנס לכולן, אבל אני אפרט אותן. ואנשים, תבדקו הבלוג של אנסטסיה ב-iCapital. הון סיכון, דיברת על זה; המערכת האקולוגית של הקריפטו; אשראי פרטי; נכסי נדל"ן, לרבות תשתית מקרקעין ואדמות חקלאיות; אסטרטגיות ארביטראז' של קרנות גידור; והפרמיה כעת על אופציות מכר עשויה להפוך את מכירת האופציות הללו לאטרקטיבית. אז, אלה הן כמה, הייתי אומר, דרכים קצת יותר מתקדמות להשקעה עבור סוג של משקיעים קמעונאיים שפשוט מפחדים לקנות מניות. איך אתה מייעץ למשקיעים בודדים בהתחשב בכל זה, בהתחשב בתנודתיות כשהם מסתכלים על כמה מהרעיונות האלה ואומרים, 'ובכן האמרה הזאת נראית לי קצת אקזוטית'".

אנסטסיה:

"טוב, זה יכול להיות קצת אקזוטי כי אתה צודק שבדרך כלל משקיעים לא סחרו בחלק מהרעיונות האלה ששמורים למרחב המוסדי. אבל יותר ויותר, אנו מאמינים שלא רק המוסדות נהנים מערך הכלים המורחב הזה של תשואות והון סיכון, למשל, או מקור נוסף לתשואות לא מתאם כמו שיש לך בחלק מקרן הגידור אסטרטגיות. אז, יותר ויותר, חלק מהכלים הללו נגישים למשקיעים שאינם מוסדיים".

"אבל אתה צודק, כיילב, יש צורך במידת חינוך הוגנת. לכן, הדרך שבה הייתי מאפיין מדוע חלק מהרעיונות האלה הגיוניים היא, כדי לנצח את שיעור המשוכות הגבוה הזה שיש לנו כעת בתיק, אינפלציה גבוהה יותר, יש שני סוגים של רעיונות שאנחנו צריכים, שהם, 'כיצד אני יכול להכניס צמיחה יתרה לתיק שיכולה לעלות על ה-S&P?' וזה זה בדרך כלל מה שקורה: אם חברה צומחת בקצב גבוה מה-S&P, למרות הכפלים, לאורך זמן החברה יכולה למעשה ביצועים טובים יותר. ולכן אנחנו מסתכלים על תחום ההון סיכון".

"ואם כבר מדברים על צמיחה יתר, למשל, בעוד שהכנסות S&P עוקבות בדרך כלל בהתאם לצמיחת התמ"ג, אולי קצת יותר, אתה יכול למצוא חברות שהן חברות מגובות הון סיכון שמצמיחות הכנסות 30, 40, 50, 60%. וכך אתה יכול לדמיין את פוטנציאל ההחזר עבור אלה הוא הרבה יותר גבוה מזה. ואז שאר סוגי הקטגוריות שאתה צריך, שהוא הדלי של בולמי הניפוח והקצב. אז, זה המקום שבו אנחנו צריכים להיכנס לתיק. ובכן, איך עושים את זה? ובכן, אולי תרצו להקצות למבנים בריבית משתנה, שתוכלו למצוא בשווקים הציבוריים כמו הלוואות ממונפות, אבל גם שם המרווחים נדחסו. אז אם אתה מסתכל על משהו כמו אשראי פרטי שמציע לך ריבית משתנה, בתוספת פריסה של 500 ל 800 נקודות בסיס מעל, זה זרם תשואה די חזק שיכול לספוג חלק מהתנודתיות".

"אז, הייתי אומר שהדלי השני באמת נועד להיות מציין מיקום לתזרים המזומנים בתיק שלך, כי אם נהיה לנו הסביבה ההפכפכה הזו של נתינה וקח כל השנה הזו, אז אנחנו צריכים משהו שעובד עכשיו כשהדברים לא במזומן זְרִימָה. בין אם זה אשראי פרטי או נדל"ן, תזרים מזומנים יכול להיות אחד הדברים שעובדים היטב בסביבה הזו".

כיילב:

"בסדר, אני הולך להציג שני תרחישים כי יש לנו מאזינים מכל הגילאים ב"אקספרס" וקוראים מכל הגילאים ב-Investopedia. אבל עבור בני 20 עד 30 עם אופק השקעות ממש ארוך טווח, איך הייתם ניגשים לשוק המניות של ארה"ב עכשיו?"

אנסטסיה:

"אני חושב שיש לך הזדמנות השקעה מאוד מעניינת בשוק המניות של ארה"ב כרגע. אז מה שהייתי אומר יש גישה דו-כיוונית שהייתי מיישם בשוק המניות עכשיו. הראשון, כשהדברים לא עובדים, ודא שאתה מקבל משהו בתיק שעובד. וכך, זה התזרים שעליו דיברתי, ואת זה אפשר למצוא באשראי הפרטי ובנדל"ן. אתה יכול למצוא אותו גם בשווקים ציבוריים. לכן, התמקדות בחברות משלמות דיבידנד שנותנות לך תזרים מזומנים של 3% או 4% בזמן שאתה מחכה שהשווקים יתייצבו, אני חושב שזה חלק חשוב גישת משקולת לתיק."

"הדבר השני שהייתי עושה הוא להיות א מנוגד משקיע בכל הנוגע לדברים כמו טכנולוגיה וחדשנות. זה במבצע כרגע. ולא, אני לא אומר שאנחנו צריכים לקנות את החברות הגבוהות ביותר, בעלות טיסות גבוהות, ללא נראות רווחים. אבל יש לך כל כך הרבה הזדמנויות נהדרות בתחום התוכנה כרגע, בתחום המוליכים למחצה, שבו הערכות השווי התאפסו נמוך משמעותית, אבל יש לך הכנסות שעדיין צפויות לצמוח ב-27% מעל ומעבר ל-S&P 500 ב-12 הבאות חודשים. אז, הייתי בונה רשימת קניות, כמה מהשמות המובילים, במחיר סביר, נראות תזרימי מזומנים, שיש לך אמונה חזקה בה."

כיילב:

"בוא נהפוך את התסריט, ונניח שאתה בן 60 עד 70 שמתקרב או עומד לפנסיה. מה העצה הכי טובה שלך להשקעה עכשיו?"

אנסטסיה:

"העצה הכי טובה שלי היא שזה לא מאוחר מדי להזדמנויות רוטציה בתיק, כי אם אתה חושב לגבי תיק של מישהו שנמצא קרוב לגיל פרישה, סביר להניח שהוא מוטה יותר לכיוון קבוע הַכנָסָה. וכך, כמה זמן שאתה מבלה על 60% מהתיק, אנחנו צריכים לבזבז זמן על 40% מהתיק שנמצאים בהכנסה קבועה. ואם יש לך תיק בהכנסה קבועה, כנראה שיש לך הרבה חשיפה לאוצר. ייתכן שיש לך חשיפה לאג"ח קונצרני. אבל כך או כך, זה קופון קבוע, הכנסה קבועה, שהולך להיאבק בסביבת שיעורי עלייה".

"אז עוד לא מאוחר להוסיף ריבית צפה מבנים לתיק. וכפי שציינתי, ישנן מספר דרכים לעשות זאת. יש שוק ציבורי מקבילים כמו הלוואות ממונפות, למשל. יש אשראי פרטי, שהוא מבנה ריבית משתנה, אבל, שוב, עם הזדמנויות תשואה גבוהות יותר. ויש גם תשואה בנדל"ן שאפשר לחשוב עליה כאפשרות ההכנסה הקבועה המגוונת והמוגברת הזו. אז, נדל"ן, למשל, שאולי לא יתעלה על שוק המניות השנה, שאולי לא תעלה על מניות הטכנולוגיה, אבל הוא הולך לתת לך תשואה שיש לה גם גורמי אינפלציה. אז, זה יהיה המיקוד שלי עבור קבוצת המשקיעים הזו, כי באמת, בולמי זעזועים של שיעור ואינפלציה עבור תיקים בעלי הכנסה קבועה יותר הם בראש מעייניהם."

כיילב:

"מה החם שלך לשנת 2022? על מה אנשים לא מדברים שהם צריכים לחשוב עליו, או מה לדעתך יכול לקרות כאן משום מקום שחשוב להתמקד בו?"

אנסטסיה:

"ובכן, בהתחשב בכמות אי הוודאות והתנודתיות שדיברנו עליה, אולי אלך על משהו קצת יותר חיובי שאנשים לא מדברים עליו עכשיו. הכל היה קשור ל-COVID. הכל היה על אומיקרון. הכל היה בגלל המגיפה. ובחודש האחרון בערך, בקושי דיברנו על זה כי יש כל כך הרבה התמקדות במדיניות הפד. אני חושב שזו השנה, כולנו מקווים, שהמגיפה הזו תעבור סוף סוף למעמד האנדמי. ועם זה, יש חזרה לשגרה החדשה. ואם אתה חושב על למה זה צריך לקרות, למה זה צריך להיות המקרה, בין שיעורי החיסונים בכלכלות שונות ושיעור החיסונים יעלה בשווקים המתעוררים ורק החסינות הטבעית שרכשנו - לרבים מאיתנו, בעולם, אבל בהחלט בשווקים מפותחים, יש רמה גבוהה למדי של חֲסִינוּת. אז אני חושב שזו השנה שבה נחזור יותר למשרדים, שם נחדש את הפעילות. וזו הסיבה שזו השנה שגם הפד צריך לנרמל את המדיניות. אז כשהכלכלה יוצאת מהמגיפה, זה רק הגיוני שהפד יוצא גם מאמצעי המגיפה שלו".

כיילב:

אני מקווה שאתה צודק בכל זה. זה יהיה נהדר לראות איך נראית נורמליזציה מנקודת מבט של מדיניות מוניטרית. מרגיש כאילו לא היה לנו את זה הרבה מאוד זמן, אבל אני מקווה שכולנו נישאר בריאים ושתהיה שנה טובה יותר ותהיה לנו נורמלי חדש. אני זוכר את הנורמלי החדש מהמשבר הפיננסי הגדול האחרון. זה הזמן לנורמלי חדש. שאלה אחרונה אליך, אנסטסיה. אנחנו אתר שנבנה בתנאי ההשקעה שלנו. כולם יודעים את זה. היית במשחק הזה די הרבה זמן. מהו טווח ההשקעה המועדף עליך ולמה? מה זה שפשוט נשמע נכון ופשוט גורם ללב שלך לשיר?"

אנסטסיה:

"אני אתן לך נוסחת השקעה, איך זה?"

כיילב:

"אני אקח את זה. אנחנו אוהבים נוסחאות כאן בחברת Investopedia".

אנסטסיה:

"זה נכון. נוסחת ההשקעה המאוד פשוטה שלי, שאגב אפשר ליישם אותה על א שורי אוֹ דוּבִּי תרחיש, הוא הערכת שווי בתוספת מיצוב בתוספת א זָרָז. בין כל הרעש שיש בחוץ, ובין כל הכותרות, זו הנוסחה שאני תמיד חוזר אליה. זה, 'איפה רמת הערכת השווי היום?' האם זו נקודת כניסה משכנעת, או שהיא מחוץ לתרשימים כמו שדיברנו עליו בתחום התוכנה? ואז אתה מסתכל על המיקום; האם כולם צפופים באותו מקצוע או שסקטור הטכנולוגיה נמכר ולא אהוב ונזרק כמו תינוק עם מי האמבט? אז אתה יכול לנחש איפה אנחנו היום. והנקודה השלישית היא: הערכות שווי, מיקום קצת עוזרים לנו לאמוד את ההגדרה, אבל בסופו של דבר אתה צריך זרז. האם יהיה לך זרז כדי לעקור את הערכות השווי היקרות, או שיהיה לך זרז לקנות מניות זולות? ואני חושב שהיום, כשדיברנו, זו עשויה להיות השנה שבה נצא מהמגיפה, ולכן תהיה הסיבוב הזה. אבל כשאנחנו מגיחים בצד השני של הנורמלי החדש, הם הולכים להיות צמיחה שתהיה קצת יותר איטית ממה שהייתה קודם. אז אני חושב שהרבה משקיעים יסתכלו שוב על כיסים של צמיחה חילונית, שתהיה בטכנולוגיה ובחדשנות. אז, זו נוסחת ההשקעה ששירתה אותי די טוב לאורך השנים".

כיילב:

"אני אוהב את זה. זה פשוט. שום דבר לא כל כך פשוט, אבל זה מאוד פשוט. ואני חושב שמשהו שכולנו יכולים להסתכל עליו, לא משנה באיזה שוק אתה מסתכל, אם אנחנו בתקופה הפכפכה או אפילו במעין שוק כמעט שקט יותר, זו נוסחה טובה מאוד. ואני חושב שאנחנו צריכים לשים את זה על Investopedia ולקרוא לזה על שמך. זו הסיבה שהתקשרנו אליך לכאן, אנסטסיה. אנסטסיה אמורוסו, אסטרטגיית ההשקעות הראשית ב-iCapital. קול כזה של הגיון בריא. מצא אותה ב-CNBC, אתה תורם שם. קרא את הבלוג ועקוב אחר עבודתה עם iCapital. זה כל כך תענוג לראות אותך ב"אקספרס". תודה שהצטרפת אלינו.

אנסטסיה:

תודה, קיילב.

מועד השבוע: Bellwether

הגיע זמן הטרמינולוגיה. הגיע הזמן שנתחכם עם טווח ההשקעה שאנחנו צריכים לדעת השבוע. הקדנציה השבוע מגיעה מדיפק בבוסטון, שמציע תַיִשׁ, ואנחנו אוהבים את המונח הזה, בהתחשב בדוח הרווחים של אפל בשבוע שעבר. ובכן, לפי האתר האהוב עליי, פעמון הוא אינדיקטור מוביל למגמה כלכלית. עבור משקיעים, שעון פעמון הוא בדרך כלל חברה ששווה לעקוב אחריה מקרוב מכיוון שהרווחים שלה מרמזים באופן הגיוני על מגמה כלכלית גדולה יותר. מניית חברה עשויה להיות גם מבולבלת אם רואים שהיא מצביעה על מגמת עלייה או ירידה במגזר.

FedEx נחשבת לעתים קרובות ללוחמת פעמונים עבור הכלכלה העולמית מכיוון שהיא מטפלת בחלק ניכר מהתנועה של סחורות לעסקים. אבל אנחנו לא יכולים להכחיש שאפל הפכה ללוחמת פעמונים בשוק המניות האמריקאי, לאור כמות המכירות המדהימה שהיא מייצרת, 2.8 מיליארד דולר שלה. שווי שוק, ועד כמה הוא מוחזק על פני קרנות נאמנות, קרנות אינדקס, קרנות גידור, קרנות פנסיה ותעודות סל. אפל ומיקרוסופט הן שתי החברות הציבוריות הגדולות בארה"ב ושתי המניות הנפוצות ביותר בעולם עוֹלָם. כפי שאמרנו למעלה, ככל שהם הולכים, כך הולך הבורסה. הם פעמונים. הצעה מצוינת, דיפאק. גרביים בשבילך, ידידי. והיינו רוצים לראות תמונה שלך עם אלה בטיול הבא שלך אל ה-North End לקערה של חמין צדפה לוהטת וגליל לובסטר.