הגדרת איגרות חוב במימון מראש

מהו איגרת חוב במימון מראש?

איגרת חוב במימון מראש היא איגרת חוב שהונפקה על ידי הממשלה, בדרך כלל עירונית, כאשר הכספים לפירעונה במועד השיחה מופקדים בתוך נאמנות חֶשְׁבּוֹן.

הבנת איגרות חוב במימון מראש

איגרות חוב במימון מראש הן איגרות חוב שיש להן אינטרס קֶרֶן התחייבויות המובטחות על ידי ניירות ערך ללא סיכון בחשבון נאמנות. המשקיעים נוטים יותר לרכוש איגרת חוב זו מכיוון שיש מקור הכנסה ייעודי, כמעט כמו ערובה, שכבר קיים תשלומי קופונים. איגרות חוב במימון מראש מונפקות על ידי עיריות המעוניינות להשיג דירוג אשראי גבוה יותר עבור חובותיהן. מאחר ואג"ח שהונפקו על ידי המדינה אינן מחויבות באמונה המלאה של ממשלת ארה"ב, הביטחונות הבסיסיים ממזערים את הסיכון בְּרִירַת מֶחדָל.

מנפיק האג"ח במימון מראש אינו נדרש לייצר תזרים מזומנים כדי למלא את חובות התשלום שלו על האג"ח כשהתשלום מתבצע באמצעות חשבון הנאמנות. הנאמנות היא

בטחונות על ידי ניירות ערך באוצר ללא סיכון, כגון שטרות האוצר, המייצרים ריבית המשמשת לתשלום הקופונים. האג"ח במימון מראש והניירות ערך בארה"ב נוטים להיות בעלי אותה בגרות. תשלום הריבית ללא סיכון מאפשר לגוף המנפיק לקבוע סכום נמוך יותר שיעור קופונים על האג"ח מאשר השיעור בדומה איגרת קופון אפס. לפיכך, מנפיקי האג"ח העירוניים נהנים מהחזר כספי מראש על ידי הפחתת עלויות ההלוואות לטווח הארוך.

ה איכות אשראי של איגרת חוב נקבעת על פי רמת הסיכון שהנתח נתפס כבעל. איגרת חוב בסיכון נמוך יותר תהיה בעלת איכות אשראי גבוהה יותר, ולכן גבוהה יותר דירוג אשראי מאשר איגרות חוב בסיכון גבוה יותר. באופן מובן, המשקיעים נמשכים יותר לאגרות חוב עם דירוג גבוה יותר בהתחשב בכך שאגרות חוב אלה יש סיכון נמוך יותר למחדל. לכן, כדי לתמרץ את המלווים להלוות כסף, העיריות מנפיקות אגרות חוב במימון מראש.

מחיר האג"ח במימון מראש משתנה עם תנועות בשערי השוק. לאיגרות החוב יש סיכון להשקעה מחדש אלא תשלומי קופון ללא ברירת מחדל. איגרות חוב במימון מראש מספקות את יתרונות המס הקיימים רגילים איגרות חוב עירוניות, אך חשופים לפחות סיכונים. הביטחונות המבוססים על הממשל הפדרלי מפחיתים את פוטנציאל הידרדרות האשראי של המנפיק. ובכל זאת, איגרות חוב במימון מראש מדורגות בדרך כלל כ- אג"ח זבל בהתחשב בכך שהם נמכרים בעיקר על ידי גופים שאין להם מעט מזומנים. אם הכספים שנמצאים בנאמנות מנוקים לפני שהאג"ח מתבגר ואין למנפיק מספיק מזומנים לאסוף את תשלומי האג"ח, קיים סיכון כי המנפיק עלול להיות ברירת מחדל. עם המבנה המימון מראש, חברה כרוכה בעלות נוספת של יצירת קרן הנאמנות וה דמי חיתום על הכסף שנמחק.

כמה איגרות חוב במימון מראש הן ניירות ערך מובטחים, כלומר, אינו מוכר עוד במאזן המנפיק. במקום זאת, חובת החוב מועברת מהמנפיק לקרן הנאמנות. ניירות הערך המשמשים כבטוחה מספיקים בכדי לעמוד בכל תשלומי הקרן והריבית על איגרות החוב המצטיינות עם התשלום. אם מסיבה כלשהי, הכספים המשמשים להפסקה אינם מספיקים כדי לממש את התשלום העתידי של החוב הנותר, המנפיק ימשיך להיות מחויב מבחינה חוקית לבצע תשלום על חוב כזה מהמשועבד הכנסות. לאגרות חוב במימון קדם, שהן מובטחות, תהיה הוראה בהסכם הנאמנות המחייבת את המנפיק על איגרות החוב במימון מראש לפצות על כל חסרון בחשבון הנאמנות, אך אין זה סביר.