האופטימיות דועכת כשתשואות האג"ח, הריבית על המשכנתאות עולה

כשהמשקיעים מאבדים תקווה שהפדרל ריזרב עשוי להוריד את הריבית בעתיד הקרוב, תשואות האג"ח בארה"ב עולות- ויחד איתם, עלויות המשכנתא שצנחו בשבועות האחרונים.

התשואה של אג"ח ארה"ב ל-10 שנים הגיעה השבוע ל-3.96%. זה הגבוה ביותר מאז הסתיו האחרון, אז הגיע לשיא של 4.23%, ועלייה מ-3.40% רק לפני שלושה שבועות.

תוצאה אחת: עלויות גבוהות יותר על משכנתאות ומיחזור הלוואות דירות, מכיוון שהמלווים משתמשים בתשואה ל-10 שנים כמדד לקביעת שיעורים.

בינתיים, המניות יורדות. מדד S&P 500 ירד החודש ב-4% לאחר זינוק של 6% בינואר.

המשקיעים בוחנים מחדש

הפד הורידה את רמת העלאות הריבית האחרונות שלה ל-0.5% בדצמבר ו-0.25% בסוף ינואר לאחר ארבע עליות רצופות של 0.75%. בכך, הבנק המרכזי הקפיץ את התקווה שהוא עשוי לעצור בקרוב את מסע העלאת הריבית שהחל בשנה שעברה.

ככל שהפד יפסיק להעלות את הריבית מוקדם יותר, כך הלכה החשיבה של המשקיעים, כך הוא עשוי להתחיל להפחית אותם מוקדם יותר - אולי כבר בסוף 2023 - כשהוא מנסה להימנע מהשלכת כלכלת ארה"ב למיתון. המשקיעים הגיבו במסע קניות בינואר שגרם לעלייה במניות ובאג"ח (תשואות האג"ח נעות הפוך למחיריהן).

עם זאת, דיווח חזק על משרות בארה"ב, חם מהצפוי דוחות אינפלציה חודשיים, וה הרווח החודשי הגדול ביותר במכירות קמעונאיות תוך שנתיים מיזו את התקוות הללו.

התשואות עלו והמניות ירדו שוב ביום שישי בבוקר לאחר קריאת האינפלציה המועדפת על הפד, הוצאות הצריכה האישית מדד המחירים של משרד המסחר, עלה ב-5.4% בינואר לעומת החודש המקביל אשתקד, עלייה מ-5.3% ב- דֵצֶמבֶּר. גם הוצאות הצרכנים עלו ב-1.8% בינואר לאחר ירידה של 0.1% בחודש שעבר.

פקידי הפד נותרו איתנים בהתעקשותם שהם ימשיכו להעלות את הריבית עד שהם יהיו מרוצים שהלחצים האינפלציוניים ירדו במידה מספקת. הנתונים הכלכליים של פברואר לא עשו זאת.

בלקרוק, מנהלת הנכסים הגדולה בעולם, הזהירה לפני חודש שהמשקיעים אופטימיים מדי.

"ירידה באינפלציה העלתה את התקוות בשוק להורדת הריבית השנה", אמרה בלקרוק בינואר. 23 הערה למשקיעים, "אבל האופטימיות הזו עשויה להיבנות על קרקע רעועה. אנחנו לא רואים הורדות ריבית אפילו ברגע שהמיתון מגיע".

עלויות אשראי, שיעורי הפקדה

המאמצים של הפד להפחית את האינפלציה הגבוהה ביותר בארה"ב בארבעה עשורים דחפו את תשואות משרד האוצר בשנה שעברה לרמות הגבוהות ביותר מאז רגע לפני המשבר הפיננסי העולמי ב-2008.

עליות הקצב היציבות שלה החל ממארס דחפו את התשואה ל-10 שנים מעלה מהשפל ההיסטורי של מגיפת COVID-19 של 0.50% באוגוסט 2020.

כשהתשואות של משרד האוצר עלו, כך גם עלויות האשראי. הריבית הקבועה הממוצעת ל-30 שנה על משכנתאות עלתה ל-7% בתחילת נובמבר מכ-3.75% רגע לפני שהפד התחיל להעלות את הריבית.

שיעור זה ירד לכמעט 6% בתחילת פברואר אך התאושש ל-6.5% בשלושת השבועות האחרונים.

התשואות העולות גורמות ללחץ כלפי מעלה גם על סוגים אחרים של הלוואות צרכניות. עם זאת, בנקים וחברות כרטיסי אשראי משתמשים בדרך כלל ב ריבית הלוואות פריים, שנעה בעיקר בצעד נעילה עם ריבית המדד של הפד, כמדד לקביעת הריבית על רוב ההלוואות הללו.

חיובי אחד ברור: ככל שעלויות ההלוואות עולות, החוסכים מרוויחים מהרווחים גבוהים יותר על הפיקדונות הבנקאיים שלהם. שיעורי שוק הכסף בארה"ב הגיעו לממוצע של 4.3% בינואר, עלייה כמעט מאפס לפני שנה, והעלאות ריבית נוספות של הפד אמורות להגביר אותם עוד יותר.