היתרון התחרותי של מיקרוסופט: מבט פנימי
חברת מיקרוסופט (MSFT), אחת החברות הגדולות בעולם, מבינה היטב כיצד לבנות יתרון תחרותי. יש המכנים יתרון זה בדומה לחפיר הגנה שמונע מחברות אחרות לקחת את נתח השוק של מיקרוסופט.
כלכלות גודל, ה אפקט רשת, חוזק המותג, הקניין הרוחני והרגולציה יכולים כולם לתרום למעלות תחרותיות. ללא גורמים אלה, התחרות ממוצרים ושירותים דומים בסופו של דבר שוחקת את שולי הפעילות. קיימות היתרון הזו חשובה מאוד למשקיעים העוקבים אחר הפילוסופיות של צ'רלי מונגר או וורן באפט.
אלה יתרונות תחרותיים להמחיש כיצד מיקרוסופט פועלת ברחבי העולם עם חבילות מוצרים פופולריות כגון Windows, Office ו- Azure. אפקט הרשת, כלכלת הגודל והמיתוג החזק פועלים לטובת מיקרוסופט, אך היא פועלת בשווקים תחרותיים ביותר המשתנים בקצב מואץ.
Morningstar מקצה למיקרוסופט חפץ כלכלי רחב המבוסס על ההצלחה התחרותית של מוצרי Office וענן. על מנת לשמור על יתרון תחרותי זה, מיקרוסופט תצטרך להמשיך ולגדל את השוליים והרווחים שלה, במיוחד בתחום שירותי ענן חכמים.
תיקי המפתח
- למיקרוסופט יש את מה שוורן באפט מכנה חפיר חזק: יתרונות תחרותיים המגינים עליה מפני יריבים ומאפשרים רווחים גדולים שלה.
- הקניין הרוחני של מיקרוסופט - במיוחד הפטנטים שלה וקוד התוכנה הקניינית - תורמים לעומק החפיר שלה.
- כשם בית, שם המותג של מיקרוסופט הוא חלק משמעותי בחפיר שלה.
תעלות כלכליות
וורן באפט עזר לפתח ולהפוך את הרעיון של חפיר כלכלי, מוגדר כיתרון תחרותי בר קיימא המאפשר לחברה לייצר רווח כלכלי לעתיד הנראה לעין. ללא חפיר, השוליים יישחקו בסופו של דבר עד שהם יהיו שווים לתשואה על ההון המושקע (ROIC).
ניתן להקים מצולות על ידי כלכלת גודל, אפקטים של רשת, קניין רוחני, זהות מותג או בלעדיות משפטית. האסטרטגיה של באפט סובבת סביב זיהוי חברות בעלות תעלות קיימות המייצרות תזרים מזומנים, ומעריכות את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים ורכישת מניות כאשר המחיר יורד מהערך הנוכחי של אותם מזומנים זורם.
העסק של מיקרוסופט
העסק של מיקרוסופט מורכב משלושה קטעים: פרודוקטיביות ותהליכים עסקיים, ענן חכם ועוד מחשוב אישי. פלח התפוקה והתהליכים העסקיים כולל רישוי והכנסות ממנויים עבור Office ו- Office 365 ללקוחות מסחריים וצרכנים, פתרונות לינקדאין ועסקי Dynamics פתרונות. בשנת 2020, פלח זה הניב כ -32% מכלל ההכנסות.
פלח הענן האינטליגנטי כולל את הצעת השרתים הציבוריים, הפרטיים וההיברידיים ושירותים נלווים. הוא תורם עוד 34% מההכנסה הגולמית. פלח המחשוב האישי יותר כולל רישוי מערכת הפעלה של Windows, מכשירים, משחקים ופרסום ברשת החיפוש, וזה מהווה בערך 34% מההכנסה ברוטו.
בשנת 2020, של מיקרוסופט הוצאות מחקר ופיתוח צמחה ב -15% או 2.2 מיליארד דולר כאשר החברה השקיעה רבות בענן ובינה מלאכותית, הנדסה, גיימינג, לינקדאין ו- GitHub.
המיקרים של מיקרוסופט לפי פלח
חבילת Office הייתה כוח דומיננטי בתחום יישומי הפרודוקטיביות במשך זמן רב, אך עליית מחשוב הענן, שכפול על ידי חלופות קוד פתוח ושינוי הציפיות לשיתוף פעולה עם מסמכים ושיתוף סייעו ל- Alphabet Inc. (GOOG) לתפוס את ההובלה בחלל עם Google Apps.
Office 365 של מיקרוסופט התקדם כשהוא הגביר את זה נתח שוק, מונע על ידי תמחור גמיש יותר, תמיכה טובה יותר והיכרות עם מוצרים מדור קודם. ל- Office מותג חזק ונהנה מאפקט הרשת, במיוחד מכיוון ששיתוף פעולה ושיתוף קבצים הופכים נפוצים יותר בפעילות העסקית. עם זאת, התנודות בנתח השוק מצביעות על כך שהחפיר ספציפי למגזר ביחס לאחרים מתחרים גדולים כמו שגוגל מעט צרה. משרד גיבש כלכלת קנה מידה בצד ההיצע על ידי שילוב של שירותי ענן ו- Windows ברמה של החברה.
קטע שירותי הענן של מיקרוסופט הוא אחד מכמה שחקנים מרכזיים בשוק העולמי, אך אחסון ושירותים נלווים הם בעיקר ממוצרים. Amazon.com Inc. (AMZN) שולטת בתעשייה עם נתח של 32%, ואחריה מיקרוסופט בשיעור של 20%, ו- Google Cloud עם 9%. Alibaba Cloud (BABA) מדורגת במקום הבא עם 6%, ואחריה International Business Machines Corporation (IBM) עם 5%, ו- Salesforce.com Inc. (CRM) בשיעור של 3%. שירותי ענן יכולים לתרום באופן כללי כלכלות גודל, אך קשה להקים חפיר ספציפי למקטע במרחב תחרותי זה.
בשילוב כל הגרסאות של Windows, למיקרוסופט יש נתח של כמעט 75% בשוק מערכת ההפעלה השולחנית. יש לזהות מותג חזקה, והמשתמשים מכירים היטב את מערכת ההפעלה. הוא מגיע עם רוב המחשבים האישיים החדשים, הממחישים ומיישרים את החפץ הרחב שלו בקטגוריה זו. עם זאת, Windows מחזיקה בנתח שוק של פחות מ -1% למכשירים ניידים וטאבלטים, והצרכנים עוברים במהירות ליצירת גורמים בהם מיקרוסופט פחות דומיננטית. יש חששות לגבי עמידות החפיר שלו, לפחות ברוחבו הנוכחי.
המיר של מיקרוסופט
בדיקות כמותיות לחפיר תחרותי הן יציבות שוליים ו החזר על הון מושקע (ROIC) יחסית ל- עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC). ה- ROIC האחרון של מיקרוסופט ל -12 חודשים החל מה -1 ביוני 2021 עמד על 26.4%, בעוד ה- WACC שלה היה כ -6.8%.
ROIC של מיקרוסופט מודד את יכולתה לייצר תשואה על הון מושקע, בעוד WACC שלה מייצג את התשואה המינימלית הנדרשת על ידי ספקי ההון והחובות של החברה. מכיוון ש- ROIC של מיקרוסופט גדול מ- WACC שלה, החברה יוצרת ערך לבעלי המניות שלה, מה שיתבטא במחיר המניה. מדדים אלה מעידים גם על עוצמת החפיר התחרותי של החברה. למעשה, ה- ROIC של מיקרוסופט נמצא באחוזון של 96.5% לחברות הפועלות בתחום טכנולוגיית המידע בארצות הברית.