הגדרת הצעת אמון מאובטחת (BISTRO) לאינדקס רחב
מה היה הצעת נאמנות מאובטחת של מדד רחב (BISTRO)?
הצעת אמון מאובטחת (BISTRO) הייתה שם קנייני ששימש את ג'יי.פי מורגן ליצירת התחייבויות חוב בערבות (CDO) מנגזרות אשראי. כשבוע לפני חג המולד 1997 השיקה ג'יי.פי מורגן את ההנפקה הנרחבת של Securities Trust Offers (BISTRO), 700 מיליון דולר הנפקת אג"ח המתייחסת לתיק של יותר מ -300 נקודות זכות לעסקים ולמימון ציבורי ברחבי אירופה וצפון אמריקה.
מבנה ה- BISTRO איפשר למוסדות פיננסיים לגדר סיכונים כלכליים ובמקביל לשחרר הון רגולטורי. הצעות אלה היו קודמותן של מוצרי החוב הבטוחים הסינתטיים שצמחו מאוחר יותר בפופולריות. מוצרי חוב אלה נזקפו לתרומה למשבר הכלכלי 2007-2008.
תיקי המפתח
- הצעת נאמנות מאובטחת (BISTRO) הייתה מדד רחב לאבטחת התחייבויות חוב בטחונות נגזרות אשראי.
- הצעות BISTRO הוצגו על ידי בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן בשנת 1997 והיו קודמותם של מוצרי החוב הבטוחים סינתטיים שצמחו מאוחר יותר בפופולריות.
- הצעת נאמנות מובטחת למדד (BISTRO) נחשבה בזמן ההשקה למכשיר פיננסי ציוני. הוא האמין כי הוא אחד ממכשירי החוב החוביים הסינתטיים (CDO) הראשונים שנוצרו אי פעם.
- מוצרי חוב אלה נזקפו לתרומה למשבר הכלכלי 2007-2008.
הכרת הצעת אמון מאובטחת של אינדקס רחב (BISTRO)
הצעת הנאמנות המאובטחת של המדד הרחב (BISTRO) נחשבה למכשיר פיננסי ציוני בזמן השקתה; הוא האמין כי הוא אחד הראשונים חובת חוב מובטחת סינתטית מכשירים (CDO) שנוצרו אי פעם.
כשבוע לפני חג המולד 1997 השיקה ג'יי.פי מורגן את ההנפקה הנרחבת של Securities Trust Offers (BISTRO), 700 מיליון דולר הנפקת אג"ח המתייחסת לתיק של יותר מ -300 נקודות זכות לעסקים ולמימון ציבורי ברחבי אירופה וצפון אמריקה. ככזה, מכשירים כאלה סייעו לשנות את תעשיית הבנקאות המודרנית. תעשיית הפיננסים השתמשה בהחלפות מטבעות סינתטיים - הסכמים להחלפת התחייבויות חוב ותזרים מזומנים עתידי במטבעות שונים והחלפות אג"ח וריביות - מאז תחילת שנות השמונים. BISTRO ייצג אבולוציה של רעיון זה.
במקום להחליף מטבע או הכנסה מאג"ח, ג'יי.פי מורגן הציע להחליף את הסיכון של מחדל. ההחלפות יהיו מְלָאכוּתִי, או מדומה באופן מלאכותי. הבנק יאגד מספר התחייבויות חוב שונות של הלוואות ואגרות חוב, ואז יאפשר למשקיעים להשקיע בצרורות של החלפות ברירת מחדל באשראי. המבנה איפשר לבנק להעביר סיכון למשקיעים תוך יצירת הכנסה ממכירת סיכון זה.
"המוטיבציה הכוללת של BISTRO לא הייתה לפתוח שוק חדש או למכור מוצר פאנקי, אלא לג'יי.פי מורגן לגדר את האשראי שלו סיכון ", אמר ביל ווינטרס, לשעבר מנכ"ל משותף בבנק ההשקעות של ג'יי.פי מורגן, לספר את הביקורת הבינלאומית למימון. רֵאָיוֹן. "זה היה מאוד יעיל בהשגת זה. זה גם השפיע על תעשייה חדשה ".
היסטוריה של הביסטרו
המדד הרחב הראשוני שהובטח הצעות אמון יצא לשוק בדצמבר 1997 והתייחס לתיק הבסיסי של 307 הלוואות מסחריות, וכן איגרות חוב של חברות עירוניות. הבנק הפדרלי האמריקאי איפשר לג'יי.פי מורגן להשיג הון רגולטורי לעסקאות BISTRO שלה. הנפקות אלה היו פופולריות ביותר בקרב משקיעים, וארבע הצעות נאמנות סינתטיות רחבות נוספות על המדד הגיעו במהלך 12 החודשים הקרובים.
המבנה של BISTROs נותר אחת ההמצאות השנויות במחלוקת ביותר בשוק ההון שנוצרו אי פעם.
בתחילה נוצר כדרך עבור ג'יי.פי מורגן לגדר את סיכון האשראי שלה, הצעות אלה פתחו בסופו של דבר שוק חדש גדול בתעשייה הפיננסית. לאחר הצגת BISTRO, מוסדות פיננסיים אחרים הציעו מוצרים דומים ופיתחו מבני העתקה.
ההשלכות של BISTROs
הכנסת BISTRO יוחסה לזמן עידן התחייבויות החוב הבטוחות סינתטיות (CDO), שהשתמשו בנגזרות אשראי להעברת סיכון אשראי בתיק. שוק CDO סינתטי צמח משמעותית בתחילת הדרך, ועלה מ -10 מיליארד דולר בשנת 2000 ל -105 מיליארד דולר בשנת 2007.
כמה מוסדות פיננסיים החלו ליצור CDO סינתטיים שכללו נכסי נדל"ן מפוקפקים במקצת - כגון משכנתאות תת -פרמיות - במאגרי ההתייחסות הבסיסיים שלהם. בעקבות ה משבר כלכלי 2007-2008, טענו מומחים כי על ידי מתן אפשרות לבנקים לשנות סיכון, CDO סינתטי תרמו לקריסה הפיננסית.