מדוע חברות ציבוריות הופכות פרטיות

מה הופך לפרטי?

א חברה ציבורית יכול לבחור ללכת לפרטיות מכמה סיבות. ישנן מספר השפעות לטווח קצר וארוך שיש לקחת בחשבון כאשר יוצאים לפרטיות ומגוון יתרונות וחסרונות. להלן מבט על המשתנים שחברות צריכות להסתכל עליהן לפני שמחליטים ללכת פרטי.

הכרת חברה ציבורית

יש יתרונות בלהיות חברה ציבורית. לדוגמה, רכישה ומכירה של מניות חברה ציבורית היא עסקה פשוטה יחסית ומוקד של משקיעים המחפשים נכס נזיל. יש גם מידה מסוימת של יוקרה להיות חברה נסחרת, מה שמרמז על רמת תפעול וגודל פיננסי והצלחה, במיוחד אם המניה נסחרת בשוק מרכזי כמו מניית ניו יורק לְהַחלִיף.

עם זאת, יש גם דיווח רגולטורי, אדמיניסטרטיבי, פיננסי ו ממשל תאגידי

תקנון שחברות ציבוריות צריכות לעמוד בו. פעילויות אלה יכולות להרחיק את המיקוד של ההנהלה מתפעול וצמיחה של חברה ולקראת הקפדה על תקנות הממשלה.

למשל, ה חוק סרבנס-אוקסלי משנת 2002 (SOX) מטיל כללי תאימות ומנהלים רבים על חברות ציבוריות. תוצר לוואי של אנרון ו וורלדקום כישלונות תאגיד בשנים 2001 עד 2002, SOX מחייבת את כל הרמות של חברות הנסחרות בבורסה ליישם ולבצע בקרות פנימיות. החלק השנוי במחלוקת ביותר ב- SOX הוא סעיף 404, המחייב יישום, תיעוד ובדיקה של בקרות פנימיות על הדיווח הכספי בכל רמות הארגון.

חברות ציבוריות חייבות גם לנהל תפעול, חשבונאות ו הנדסה פיננסית כדי לענות על ציפיות הרווח הרבעוני של וול סטריט. התמקדות זו לטווח הקצר ב דו"ח רווחים רבעוניים, שמוכתב על ידי חיצוני אנליסטים, יכול להפחית את סדר העדיפויות של פונקציות ויעדים ארוכי טווח כגון מחקר ופיתוח, הוצאות הון ומימון פנסיה. בניסיון ל לתפעל את הדוחות הכספיים, כמה חברות ציבוריות קיצרו את כספי הפנסיה של עובדיהן תוך שהם צופים תשואות צפויות אופטימיות מדי על השקעות פנסיוניות.

מה זה אומר לצאת לפרטיות

עסקת "קח-פרטי" פירושה שגדול הון פרטי קבוצה, או א תאגיד של חברות הון פרטיות, רוכש או רוכש מניות של תאגיד הנסחר. בשל הגודל הגדול של רוב החברות הציבוריות, שהכנסותיהן שנתיות של כמה מאות מיליון כמה מיליארדי דולרים, בדרך כלל לא ניתן לחברה רוכשת לממן את הרכישה ביד אחת. קבוצת ההון הפרטי הרוכשת בדרך כלל צריכה להשיג מימון מבנק השקעות או קשורים מַשׁאִיל שיכול לספק מספיק הלוואות בכדי לסייע במימון (והשלמת) העסקה. היעד החדש שנרכש פועל תזרים מזומנים לאחר מכן ניתן להשתמש בהם לפירעון החוב ששימש כדי לאפשר את הרכישה.

קבוצות הון גם צריכות לספק תשואות מספקות לבעלי המניות שלהן. מינוף חברה מפחיתה את כמות הון עצמי נחוץ למימון רכישה ומגדיל את התשואות על ההון שנפרס. במילים אחרות, מינוף פירושו שקבוצת הרכישה לווה את הכסף של מישהו אחר כדי לקנות את החברה, משלמת את הריבית על ההלוואה הזו עם המזומנים שנוצרו מהחברה החדשה שנרכשה, ובסופו של דבר משלמים את יתרת ההלוואה עם חלק מההערכה של החברה ערך. את שאר תזרים המזומנים והערכה בערך ניתן להחזיר למשקיעים כהכנסה ו רווחי הון על השקעתם (לאחר שחברת ההון הפרטי תוריד את דמי הניהול).

לאחר הסכמה לרכישה, ההנהלה בדרך כלל מפרסמת את התוכנית העסקית שלה לבעלי מניות פוטנציאליים. תשקיף קדימה זה מכסה את השקפת החברה והתעשייה וקובע אסטרטגיה המראה כיצד החברה תספק תשואות למשקיעים שלה.

כאשר תנאי השוק הופכים את האשראי לזמין, חברות הון פרטיות נוספות יכולות ללוות את הכספים הדרושים לרכישת חברה ציבורית. כאשר שוקי האשראי להדק, החוב הופך להיות יקר יותר, ובדרך כלל יהיו פחות עסקאות פרטיות.

מחליטים לצאת לפרטי

בנקי השקעות, מתווכים פיננסייםוההנהלה הבכירה בונה לעיתים קרובות מערכות יחסים עם חברות הון פרטיות בכדי לבחון הזדמנויות לשותפות ולעסקאות. מכיוון שהרוכשים בדרך כלל משלמים לפחות 20% עד 40% פרמיה על מחיר המניה הנוכחי, הם יכולים לפתות מנכ"לים ואחרים מנהלי חברות ציבוריות - שלרוב מקבלים פיצוי כבד כאשר המניה של החברה שלהם מעריכה את הערך - ללכת פְּרָטִי. בנוסף, בעלי מניות, במיוחד אלה שיש להם זכויות הצבעה, לעתים קרובות לוחצים על הדירקטוריון וההנהלה הבכירה להשלים עסקה תלויה ועומדת להעלות את ערך אחזקותיהם במניות. בעלי מניות רבים בחברות ציבוריות הם גם משקיעים מוסדיים וקמעוניים לטווח קצר, ומממשים פרמיות מא עסקה לקחת-פרטית היא דרך בסיכון נמוך להבטחת תשואות.

כאשר בוחנים אם לממש עסקה עם משקיע הון פרטי, החברה הציבורית צוות מנהיגות בכיר חייב גם לאזן בין שיקולים לטווח קצר עם החברה לטווח הארוך הַשׁקָפָה. במיוחד עליהם להחליט:

• האם קבלת שותף פיננסי הגיונית לטווח הארוך?
• כמה מינוף יופעל על החברה?
• רָצוֹן תזרים מזומנים מפעילות לתמוך בתשלומי הריבית החדשים?
• מה התחזית העתידית של החברה והתעשייה?
• האם השקפות אלה אופטימיות מדי, או שהן מציאותיות?

ההנהלה צריכה לבחון את הרקורד של המוצע רוכש. בין הקריטריונים שיש לקחת בחשבון:

• האם הרוכש אגרסיבי במינוף חברה שנרכשה לאחרונה?
• עד כמה מכיר הרוכש את התעשייה?
• האם לרכוש יש תחזיות קול?
• האם לרוכש יש משקיעים מעשיים, או שהוא ייתן מרחב ניהולי לניהול החברה?
• מהו הרוכש אסטרטגיית יציאה?

יתרונות ההפרטה

מעבר פרטי או הפרטה משחרר את הזמן והמאמץ של ההנהלה להתרכז בניהול וגידול עסק מכיוון שאין דרישה לציית ל- SOX. כך, צוות המנהיגות הבכיר יכול להתמקד יותר בשיפור המיקום התחרותי של העסק בשוק. פנימי וחיצוני הַבטָחָה, אנשי מקצוע משפטיים ואנשי מקצוע בתחום הייעוץ יכולים לעבוד על דרישות דיווח למשקיעים פרטיים.

לחברות הון פרטיות ישנן זמני יציאה משתנים להשקעותיהם, אך מחזיק תקופות הם בדרך כלל בין ארבע לשמונה שנים. אופק זה משחרר את סדר העדיפויות של ההנהלה לעמידה בציפיות הרווח הרבעוניות ומאפשר להנהלה להתמקד בפעילויות שיכולות ליצור ולבנות לטווח ארוך בעל מניות עוֹשֶׁר. לדוגמה, מנהלים עשויים לבחור להכשיר מחדש את צוות המכירות ולהיפטר מביצועים לא טובים. הזמן והכסף הנוסף שחברות פרטיות נהנות מרגע שהן נטולות חובות דיווח יכולות להיות גם כן משמש למטרות אחרות, כגון יישום יוזמה לשיפור תהליכים לאורך כל אִרגוּן.

חסרונות להפרטה

חברת הון פרטי שמוסיפה יותר מדי מינוף לחברה ציבורית למימון העסקה עלולה לפגוע בארגון במידה ויתרחשו תנאים שליליים. לדוגמה, הכלכלה עלולה לצלול, התעשייה עלולה להתמודד עם תחרות עזה מחו"ל, או שמפעילות החברה עלולות לפספס אבני דרך חשובות בהכנסות.

אם חברה מופרטת מתקשה לשרת את החוב שלה, ניתן לסווג את איגרות החוב שלה מאגרות חוב בדרגות השקעה ל אג"ח זבל. זה יקשה על גיוס החברה חוב או הון עצמי למימון הון הוצאות, הרחבה, או מחקר ופיתוח. רמות בריאות הוצאות הון ומחקר ופיתוח הן לעתים קרובות קריטיות לטווח הארוך הצלחה של חברה מכיוון שהיא מבקשת לבדל את היצע המוצרים והשירותים שלה ולהפוך את מעמדה בשוק לתחרותי יותר. רמות גבוהות של חובות יכולות, אם כן, למנוע מחברה להשיג יתרונות תחרותיים בעניין זה.

ברור שמניות החברה הפרטית אינן נסחרות בבורסות ציבוריות. למעשה, נזילות אחזקות המשקיעים בחברה מופרטת משתנה בהתאם לכמות ה שוק שחברת ההון הפרטית רוצה לקחת - כלומר עד כמה היא מוכנה לרכוש משקיעים שרוצים מכירה. במקרים מסוימים, משקיעים פרטיים עשויים למצוא קונה בקלות עבור חלקם ממניות ההון בחברה. אם אמנות הפרטיות מציינות תאריכי יציאה, עם זאת, זה עלול להקשות על מכירת ההשקעה.

בשורה התחתונה

מעבר פרטי הוא חלופה אטרקטיבית ובת קיימא עבור חברות ציבוריות רבות. רכישה יכולה ליצור רווח כספי משמעותי לבעלי המניות ולמנכ"לים בעוד שפחות דרישות רגולטוריות ודיווחות על חברות פרטיות יכול לפנות זמן וכסף להתמקד ביעדים ארוכי טווח. כל עוד רמות החוב סבירות, והחברה ממשיכה לשמור או להגדיל את שלה תזרים מזומנים חופשי, הפעלה וניהול של חברה פרטית משחררת את הזמן והאנרגיה של ההנהלה מדרישות תאימות ומטווח קצר ניהול רווחים ועשויה לספק הטבות ארוכות טווח לחברה ולבעלי המניות שלה.