מדוע שיעורי ריבית שליליים עדיין לא עובדים ביפן

בנק יפן (BOJ) ממשיך לנסות להדפיס את יפן לשגשוג כלכלי, והוא לא נותן ל -25 שנים של מדיניות גירוי כושלת להפריע לו.BOJ הודיעה על שיעורי ריבית שליליים בינואר 2016 כאיטרציה האחרונה בניסויים כספיים.שישה חודשים לאחר מכן, הכלכלה היפנית לא הראתה צמיחה, ושוק האג"ח שלה היה בלגן. התנאים הידרדרו עד כה עד שהבנק הטוקיו-מיצובישי UFJ בע"מ, הבנק הפרטי הגדול ביפן, הודיעה ביוני 2016 כי היא רוצה לעזוב את שוקי האג"ח היפנים מכיוון שהתערבות BOJ גרמה להם לֹא יַצִיב.

למרות שהמצוקות הכלכליות הללו מציגות בעיות גדולות עבור ראש הממשלה יושיהידה סוגה ומושל BOJ הארוהיקו קורודה, הן יכולות לשמש סיפור אזהרה לשאר העולם.בכל מקום בו ניסו אותם, ריבית נמוכה באופן כרוני והרחבות כספיות אדירות לא הצליחו לקדם צמיחה כלכלית אמיתית. ההקלה הכמותית (QE) לא השיגה את מטרותיה המוצהרות בארצות הברית או באיחוד האירופי (האיחוד האירופי), ושיעורי ריבית נמוכים כרוניים לא הצליחו להחיות את כלכלת יפן שפחתה פעם.

למה יפן הלכה שלילית

ישנן שתי סיבות לכך שהבנקים המרכזיים מטילים ריבית נמוכה באופן מלאכותי. הסיבה הראשונה היא לעודד הלוואות, הוצאות והשקעה. הבנקים המרכזיים המודרניים פועלים מתוך הנחה שחיסכון מזיק אלא אם כן הם מתורגמים מיד להשקעה עסקית חדשה. כאשר הריבית יורדת לאפס, הבנק המרכזי רוצה שהציבור יוציא את כספך מחשבונות חיסכון או מוציא אותו או משקיע אותו. זה מבוסס על זרימה מעגלית של מודל ההכנסה ו

פרדוקס של חסכון. מדיניות ריבית שלילית (NIRP) היא ניסיון אחרון לייצר הוצאות, השקעות ואינפלציה צנועה.

הסיבה השנייה לאימוץ ריביות נמוכות היא הרבה יותר פרקטית והרבה פחות מפורסמת. כאשר ממשלות לאומיות נמצאות בחובות קשים, הריבית הנמוכה מקלה עליהן לעמוד בתשלומי ריבית. מדיניות בריבית נמוכה לא יעילה מבנק מרכזי עוקבת לרוב אחרי שנים הוצאה על גירעון על ידי ממשלה מרכזית.

אף מדינה לא הוכיחה את עצמה פחות יעילה עם מדיניות בריבית נמוכה או חובות לאומיים גבוהים מיפן. עד שה BOJ הכריז על ה- NIRP שלו, שיעור ממשלת יפן היה הרבה יותר מ -200% מהתוצר המקומי הגולמי (תוצר). מצוקות החוב של יפן החלו בתחילת שנות התשעים, לאחר שבועות הנדל"ן והבורסה היפניות פרצו וגרמו למיתון תלול. במהלך העשור הקרוב הוריד BOJ את הריבית מ -6% ל -0.25%, וממשלת יפן ניסתה תשע חבילות תמריצים פיסקליות נפרדות. BOJ פרסה את ההקלה הכמותית הראשונה שלה בשנת 1997, סבב נוסף בין 2001 ל -2004, וההקלה הכספית הכמותית והאיכותית בשנת 2013. למרות המאמצים הללו, ליפן כמעט ולא הייתה צמיחה כלכלית ב -25 השנים האחרונות.

מדוע שיעורי ריבית שליליים אינם עובדים

בנק יפן אינו לבד. הבנקים המרכזיים ניסו שיעורים שליליים על פיקדונות מילואים בשוודיה, שוויץ, דנמרק ואיחוד האירופי.החל מיולי 2016, אף אחד מהם לא שיפר את הביצועים הכלכליים במידה ניכרת.נראה כי ייתכן שלרשויות המוניטריות אזל התחמושת.

בעולם יש יותר מ -12 טריליון דולר באג"ח ממשלתיות הנסחרות בשיעורים שליליים.זה עושה מעט לממשלה חייבת, ואפילו פחות כדי להפוך את העסקים ליעילים יותר או לסייע למשקי בית בעלי הכנסה נמוכה להרשות לעצמו יותר מוצרים ושירותים. ריביות נמוכות במיוחד אינן משפרות את מלאי ההון או משפרות חינוך והדרכה לעבודה. שיעורי ריבית שליליים עשויים לעודד את הבנקים למשוך פיקדונות רזרביים, אך הם אינם יוצרים לווים ראויים יותר לאשראי או השקעות עסקיות אטרקטיביות. NIRP ביפן בהחלט לא הפך את שוקי הנכסים לרציונליים יותר. עד מאי 2016, ה- BOJ היה בעל המניות הגבוה ביותר ב -90% מהמניות הרשומות ב- Nikkei 225.

נראה שיש נתק בין התיאוריה המקרו -כלכלית הסטנדרטית לפיה לווים, משקיעים ומנהלי עסקים מגיבים באופן שוטף למדיניות המוניטרית ולעולם האמיתי. השיא ההיסטורי אינו משקף בחביבות ממשלות ובנקים שניסו להדפיס ולתפעל כסף לשגשוג. הסיבה לכך היא כי המטבע, כמצרך, אינו מייצר רמת חיים מוגברת. רק יותר ושירותים ושירותים טובים יותר יכולים לעשות זאת, ויהיה ברור שהפצת שטרות היא לא הדרך הטובה ביותר ליצור דברים טובים יותר.