3 סיבות להאטה בסין יש סיבה לדאגה

משקיעים ברחבי העולם מודאגים יותר ויותר ממצבה של כלכלת סין-הכלכלה השנייה בגודלה בעולם אחרי הברית מדינות - שהושפעו קשות מעליות רמות האשראי, האטה בתוצר המקומי הגולמי שלה (תוצר) ומלחמת הסחר המתמשכת עם ארצות הברית.

מעט מאוד כלכלות גדלו בקצב של סין; על פי הבנק העולמי, קצב הצמיחה של כלכלת סין במהלך 30 השנים האחרונות עמד בממוצע על 10% בשנה. עם זאת, צמיחת התוצר בסין בשנת 2019 הייתה 6.1%, השנה האיטית ביותר מאז 1990. האצת צמיחת האשראי, הערכת יתר של היואן ושוק דיור מוקצף תרמו להאטה בכלכלה השנייה בגודלה בעולם.

האצת גידול האשראי

הכלכלנים ווי יאו וקלייר הואנג מסוציאייט ג'נרל סבורים שחלק ניכר מהגידול בכלכלת סין נבע מהרחבת האשראי. בניסיון לעבור מכלכלה מבוססת השקעה לכלכלה מבוססת צריכה ולהפוך את מגמה של 25 שנים של האטה בצמיחה הכלכלית, ממשלת סין אימצה מטבע כספי נעים מְדִינִיוּת. משנת 2008 עד 2018, החוב הכולל של סין זינק מ -164% ל -300% מהתוצר המקומי הגולמי (תוצר). בניסיון להקל על היצע החובות שלה, סין ניסתה להגדיל את הביקוש על ידי הקלה במגבלות הכניסה לשוק למשקיעים זרים. מאמצים אלה השיגו מעט הצלחה. תיאורטית, כאשר שוקי האג"ח הופכים לנגישים יותר, הביקוש למשקיעים זרים אמור לעלות. עם זאת, לא היו נתונים שתומכים בהגדלת עניין המשקיעים באגרות חוב סיניות.

מטבע מוערך מדי

בנוסף לבעיות האשראי שלה, סין מתמודדת גם עם משבר מטבע. באמצעות יצירת חובות מוגזמת והדפסת כסף, בנק העם הסיני (PBOC) יצרה את אחד ממאגרי הכסף הגדולים ואת סך נכסי המערכת הבנקאית של כל מדינה. מדיניות מוניטרית אגרסיבית הובילה לסך נכסי מערכת הבנקאות בסך 40.57 טריליון דולר בסוף הרבעון השלישי של 2019. משנת 2010 עד 2017, סך הנכסים של מוסדות בנקאיים בסין עלו ביותר מ -200%. זה תרם ליואן מוערך מדי.

אולי הסטטיסטיקה לגבי המימון החברתי הכולל בסין (TSF) מעניינת אף יותר. סך המימון החברתי משקף את רמת האשראי של כלכלה, תוך התחשבות מחוץ למאזן מימון, או "בנקאות צל", כולל הצעות ראשונות לציבור, הלוואות מחברות נאמנות ואג"ח מכירות. בסוף דצמבר 2019, סך ה- TSF המצטיין בסין עמד על 36.6 טריליון דולר, עלייה של 10.7% לעומת השנה הקודמת. זה אינדיקציה לכך שצמיחת החוב מואצת באמצעות מערכת בנקאות הצללים של סין.

שוק נדל"ן מוקצף

לאחר ההפסד של 3.2 טריליון דולר במהלך התרסקות שוק המניות בסין בשנת 2015, PBOC ניסה לעודד משקיעים פוטנציאליים. בהשוואה לאמריקאים, הסינים השקיעו היסטורית יותר מהון שלהם בנדל"ן מאשר בשווקים הפיננסיים. ההתרסקות האחרונה בבורסה חיזקה את המגמה הזו; ההשקעה הישירה הסינית בארצות הברית הגיעה לשיא של 15.7 מיליארד דולר בשנת 2015.

בסוף שנת 2017, המחיר החציוני למ"ר בנדל"ן בסין היה כמעט 202 דולר, גבוה בכמעט 40% מהמחיר החציוני לכל מטר מרובע של נדל"ן בארה"ב בשנת 2017, למרות שההכנסה לנפש בארה"ב הייתה גבוהה ב -700% לעומת סין בשנת 2017. נתוני דיור אלה מצביעים על כך שבמשך זמן מה המשיכו הסינים להשקיע בנדל"ן לצמיחתם הכלכלית. מבחינה היסטורית, נדל"ן היה המניע העיקרי לצמיחה בכלכלת סין, שהיווה חלק גדול מהתוצר המקומי הגולמי (תוצר). המאמצים של סין להניף את שוק הדיור שלה, לשמור על עליית מחירים ולהמשיך בפיתוח, עלולים לפגוע בתחומים אחרים בכלכלתה.

צמיחת מחירי הדיור בסין צפויה להגיע לשפל של חמש שנים בשנת 2020, ולצמוח של 3.1%בלבד. קובעי המדיניות החמירו את המדיניות על מנת לפגוע בקנייה ספקולטיבית שרווחה מאז 2015. במשך מספר שנים, למרות שרמת ההכנסה פיגרה, מחירי הדיור עלו בעקביות בכל עיר גדולה.

שורה תחתונה

יכול להיות קשה להעריך את המצב הכלכלי של סין. סין אמנם נקטה צעדים לקראת שקיפות במגזר הפיננסי שלה, אך ידוע כי נתוני התוצר שלה הופעלו בעבר. כמה כלכלנים ואנליסטים משערים כי נתונים רשמיים לגבי רווחי התעשייה הסיניים מנוהלים אף הם ואינם משקפים את המצב הכלכלי האמיתי. סביר כי כלכלת סין מתפקדת פחות בהשוואה לדו"חות ממשלתיים. אם הצרות של סין נמשכות, עלולות להיות השלכות משמעותיות על סחר החוץ, השווקים הפיננסיים והצמיחה הכלכלית בארה"ב ובעולם.