4 najważniejsze skutki wzrostu stóp procentowych

ten Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), ten Rezerwy Federalnej panel ds. ustalania stóp procentowych, głosował w środę jednogłośnie za podniesieniem Stopa funduszy federalnych o 0,25 punktu procentowego do docelowego zakresu od 0,5% do 0,75%. W rezultacie akcje prawie nie drgnęły: podwyżka była w końcu skromna i tak dokładnie oczekiwana, że ​​fundusze federalne przyszłość wyceniali ponad 90-procentowe prawdopodobieństwo podjęcia decyzji. Łatwo jest odnieść wrażenie, że inwestorzy, oszczędzający i konsumenci powinni postępować tak jak dotychczas.

Z drugiej strony istnieją dobre powody, aby nie być nonszalanckim. FOMC zasygnalizował w środę trzy podwyżki stóp w każdym z kolejnych trzech lat, szybsze tempo zaostrzania niż przewidywano w grudniu, co oznacza, że ​​docelowy zakres może wynieść nawet 2,75%-3,00% na koniec 2019. Biorąc pod uwagę, że do grudnia 2015 r. było to 0,00%-0,25%, jest to dramatyczny wzrost (oczywiście Fed chronicznie) zawyża tempo zaostrzenia – według szacunków z grudnia 2014 r. tempo powinno być czterokrotnie wyższe niż to obecnie jest). (Zobacz też,

Prognozy Fed: skąd idą stawki?)

Stopa funduszy federalnych jest podstawą światowego rachunku finansowego. Podniesienie go podnosi cenę pieniądza, wpływając na oprocentowanie wszystkiego, od kart kredytowych po obligacje korporacyjne. Zwiększa plon Skarby, który zastępuje tzw wolna od ryzyka stopa zwrotu na których opiera się każda decyzja kredytowa. Wsysa kapitał do Stanów Zjednoczonych, czyli zewsząd. Stopa funduszy federalnych jest tak potężna, że ​​może siać spustoszenie polityczne nie tylko w kraju, ale także za oceanami.

Wszystko to oznacza, że ​​poniższa lista nie jest wyczerpująca. Ale to początek.

1. Pożyczki stają się droższe

Główna stopa procentowa Fed dotyczy tylko jednodniowych pożyczek między bankami z ich rezerw przechowywanych w Fed. Innymi słowy, nie ma to bezpośredniego wpływu na pożyczki konsumenckie lub (pozabankowe) biznesowe, ale rozróżnienie ma charakter akademicki, ponieważ jest tak ściśle powiązane ze stopami, które mają bezpośredni wpływ na tych pożyczkobiorców.

ten stawka główna jest jeden. W ciągu kilku godzin od posunięcia Fed prawie każdy większy bank ogłosił, że podniesie swoje stopy procentowe z 3,50% do 3,75%. Ta stawka wpływa na mnóstwo zmienna stopa pożyczki, w tym większość kart kredytowych. Kredyty hipoteczne są zazwyczaj powiązane z Rentowności skarbowe, ale one również rosną ze względu na podwyżkę stóp: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o prawie 10 punktów bazowych do 2,57% w środę i jest powyżej 2,62% na godzinę 12:15. EST czwartek. Libor, kolejny wspólny poziom odniesienia, który służy jako podstawa dla wielu kredytów studenckich, na przykład, wzrósł do najwyższego poziomu od maja 2009 r. w odpowiedzi na podwyżkę stopy procentowej. Krótko mówiąc, prawie każda stopa oprocentowania kredytów o zmiennym oprocentowaniu prawdopodobnie zmieni się mniej więcej zgodnie z działaniami Fed. Kredytobiorcy, którzy mogą refinansowanie aby zablokować niskie stawki, należy to rozważyć.

2. Depozyty przynoszą więcej… W końcu

Wyższe koszty kredytu dotyczą również banków, które zaciągają kredyty od oszczędzających w formie depozytów. Innymi słowy, konto oszczędnościowe, które obecnie wypłaca kilka dolarów rocznie – jeśli tak – stanie się bardziej hojne.

Ale nie wstrzymuj oddechu. Pomijając zyski handlowe, opłaty i inne strumienie przychodów, banki zyskują na tym szerzyć się między stawkami, po których pożyczają, a tymi, po których pożyczają. Innymi słowy, mają niewielką motywację do podnoszenia odsetek płaconych od depozytów i obniżania marży zysku. Po zniesieniu w grudniu 2015 r. oprocentowanie depozytów pozostało w większości na niezmienionym poziomie. W okresie od III kwartału 2015 r. do III kwartału 2016 r. Bank of America Corp. (BAC) średnie stawki pozostały na poziomie 0,08%, według SEC opiłki. JPMorgan Chase & Co. (JPM) wzrosła o błąd zaokrąglenia z 0,14% do 0,15%. Wells Fargo & Co. (WFC) wzrosła z 0,11% do 0,16%, ale to wciąż mniej niż 2 dolary zarobione na 1000 USD rocznie. Na koniec trzeciego kwartału trzy banki posiadały łącznie prawie 3,9 biliona dolarów depozytów.

W pewnym momencie stopy depozytowe prawdopodobnie wzrosną ze względu na konkurencję między bankami o klientów. Ale w przeciwieństwie do zmian stóp, które sprawiają, że banki zarabiają – jak podniesienie stawki podstawowej – potrwa to dłużej niż kilka godzin. (Zobacz też, Jak podwyżki stóp wpłyną na sektor bankowy?)

W wyniku tego opóźnienia banki mogą spodziewać się niższych marż zysku, a inwestorzy odpowiednio reagują. Akcje Bank of America wzrosły o 2,9% do 23,26 USD z wtorkowego zamknięcia do godziny 13:49. W czwartek, podczas gdy JPMorgan's wzrósł o 1,9% do 86,39 USD. Wells Fargo, być może ze względu na trwające zamieszanie wokół kart debetowych, które otwierał na nazwiska klientów bez ich wiedzy, odnotował nieznaczny spadek akcji.

3. Kłopoty z akcjami i obligacjami

We wtorek dyrektor ds. inwestycji DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, powiązał zacieśnienie przez Fed z rosnące rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, które, jak powiedział, mogą osiągnąć w przyszłym roku psychologicznie ważny poziom 3% rok. Wyprzedaż długu publicznego może przyspieszyć bessę na rynku obligacji, która zaczęła się utrzymywać niemal natychmiast po zwycięstwie Donalda Trumpa w wyborach. (Zobacz też, Trump wygrywa szokująco na rynku obligacji ze stratą w wysokości 1 biliona dolarów na całym świecie.)

„Dochodzimy do punktu, w którym dalsze wzrosty w Treasuries, z pewnością powyżej 3%, zaczęłyby mieć realny wpływ na płynność rynku obligacji korporacyjnych i obligacji śmieciowych” – powiedział Gundlach. Dodał, że ucierpią również akcje i nieruchomości: „rozpoczyna się dziesięcioletni skarbiec powyżej 3% moim zdaniem zakwestionować niektóre aspekty rynku akcji i rynku mieszkaniowego w szczególny."

Rentowności obligacji poruszają się w kierunku przeciwnym do ich cen; ponieważ rentowność jest ściśle skorelowana ze stopą funduszy federalnych, zaostrzenie polityki pieniężnej oznacza upadek obligacji, w szczególności kiedy licytowano obligacje rządowe o wartości bilionów dolarów do tego stopnia, że ​​zostały one sprzedane z ujemną wartością plony.

Związek między stopą funduszy federalnych a cenami akcji jest mniej bezpośredni. Ponieważ wyższe stopy służą do panowania w pożyczkach i wydatkach, mogą wpływać na dno firm linie, szczególnie w branżach, które zależą od uznaniowego – i często zadłużonego – konsumenta wydatki. Wyższe stopy również utrudniają firmom zaciąganie pożyczek, co oznacza spowolnienie tempa zatrudniania, inwestycji kapitałowych, przejęć i odkupywania akcji. Wreszcie, możliwość uzyskania przyzwoitego zwrotu z bezpieczniejszych inwestycji, takich jak obligacje skarbowe, a nawet – pewnego dnia – konta oszczędnościowe, sprawia, że ​​rynek akcji jest mniej atrakcyjnym miejscem dla kapitału. (Zobacz też, Jak stopy procentowe wpływają na giełdę.)

4. Dolar wzmacnia się

Ponieważ wyższe stopy procentowe zwiększają atrakcyjność inwestowania w obligacje skarbowe i inne bezpieczne aktywa denominowane w dolarach, kapitał wylewa się z innych krajów, zwłaszcza z ryzykownych rynków wschodzących. W rezultacie dolar zyskuje w stosunku do innych walut, co może mieć poważne implikacje dla handlu i, w środowisku całkowicie sceptycznym wobec handlu, dla polityki. (Zobacz też, Jak oczekiwania inflacyjne i dolar mogą wzrosnąć?.)

Wartość eurona przykład spadła o prawie 1,9% do 1,0428 USD między wtorkiem a 14:40. W czwartek, co prowadzi do przewidywań, że obie waluty wkrótce osiągną parytet. Podczas gdy kurs wymiany jeden do jednego jest poziomem arbitralnym, obserwatorzy skupiają się na nim ze względu na jego psychologiczny charakter znaczenie: od czasu kryzysu finansowego strefa euro jest nękana przez deflację, wysokie bezrobocie, uśpione wzrost, przeraża dług państwowy, perspektywa upadłości banków – co potencjalnie może wywołał kolejny kryzys finansowy – opad z Brexit oraz głośny kontyngent anty-euro w prawie każdym kraju (o ironio, eurosceptycy są coraz bardziej sprzymierzeni ponad granicami, zwiększając ich skuteczność). Jeśli za euro nie można kupić dolara, kiedy francuscy i niemieccy wyborcy pójdą na wybory w przyszłym roku, François Perspektywy Fillona i Angeli Merkel będą wyglądać gorzej, a przyszłość wspólnej waluty będzie pytanie.

Podwyżka Fed spowodowała wzrost dolara w stosunku do innej kluczowej waluty, yuan, o 0,6% w tym samym okresie. Za Unią Europejską i Kanadą (gdzie waluta spadła również w stosunku do dolara), Chiny są trzecim co do wielkości partnerem handlowym USA. Nabrała ogromnego znaczenia politycznego ze względu na nacisk Trumpa na deficyt handlowy USA z Chinami i jego twierdzenie: najwyraźniej fałszywe – że Chiny utrzymują wartość juana, aby zwiększyć atrakcyjność swojego eksportu. (Zobacz też, Miliarder Kyle Bass przewiduje 30% spadek chińskich juanów.)

Z tego samego powodu siła dolara sprawi, że amerykański eksport będzie droższy, co jeszcze bardziej zawęzi sektor produkcyjny, który odpowiada za około 9% zatrudnienia w USA, ale znacznie większy udział w polityce rozmowa.