O jakie trendy należy się martwić?

Między niestabilnością w Europie, rosnącą niestabilnością rynku i odrodzeniem aktywnego zarządzania, występuje obecnie szereg powiązanych ze sobą tendencji. Ale wszystkie decyzje inwestycyjne zaczynają się od stóp procentowych. A zatem inwestorzy powinni wziąć pod uwagę każdą zmianę stóp.

Krótka historia

W odpowiedzi na 2008 kryzys finansowyRezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do wcześniej niespotykanych poziomów: między 0,0% a 0,25% i utrzymała je na tym poziomie do końca 2015 roku. Ten ruch miał ogromny wpływ na ceny aktywów, ponieważ inwestorzy przepychali się do bardziej ryzykownych aktywów, aby znaleźć zyski.

Od 2008 r. S&P 500 cieszy się drugą najdłuższą hossą w historii, odnotowując średni roczny całkowity zwrot na poziomie ponad 15%. Jednak ostatnie działania Rezerwy Federalnej stawiają pod znakiem zapytania przyszłość tego biegu.

Od 2015 roku Fed zaczął podnosić stopy procentowe. Od tego czasu zrobiła to sześć razy, ostatnio w marcu, i zasygnalizowała, że ​​przed końcem roku powtórzy się jeszcze dwa razy. Do tej pory rynek z łatwością absorbował te wzrosty, głównie dlatego, że były one małe i dobrze skomunikowane. Może się to zmienić wraz ze wzrostem stawek.

Kluczową stopą, na którą zwracają uwagę inwestorzy, jest 10-letni Skarb USA. Obecna rentowność 10-letniego okresu wynosi około 2,8%, choć na początku tego miesiąca wzrosła o ponad 3,1%. Zakładając, że w tym roku widzimy jeszcze dwie podwyżki stóp, stopa dziesięcioletnia prawdopodobnie wzrośnie do około 4,0%.

Historycznie 10 lat zwróciło około 5%. Jeśli rentowności powrócą do tych poziomów, obligacje będą znacznie atrakcyjniejszą inwestycją niż ostatnio. W rezultacie inwestorzy mogą zdecydować się na powrót do obligacji, zwiększając odpływy z akcji, które ograniczają zwroty z giełdy.

Szersze implikacje

Rosnące stopy procentowe mogą również wpłynąć na kredyty konsumenckie. Historycznie niskie stopy procentowe pozwoliły na historycznie niskie oprocentowanie kredytów hipotecznych, co wspiera rynek mieszkaniowy. Przy niższych oprocentowaniu kredytów hipotecznych na rynku mieszkaniowym brakuje obecnie zapasów, szczególnie dla kupujących po raz pierwszy. Wysoki popyt i ograniczona podaż spowodowały wzrost cen, ale wzrost płac pozostał w tyle, co spowodowało, że niektóre rynki znalazły się na przewartościowanym terytorium.

Utrzymujące się wysokie ceny w połączeniu z wyższymi oprocentowaniem kredytów hipotecznych mogą skutkować spadkiem ceny domu wzrosty, co może wpłynąć na wzrost gospodarczy USA, ponieważ rynek mieszkaniowy jest kluczowym czynnikiem napędzającym Stany Zjednoczone. gospodarka. Co więcej, po zakupie mieszkań często następuje szereg innych zakupów, aby wyposażyć dom, więc jakiekolwiek spowolnienie w sprzedaży mieszkań może skutkować mniejszymi zakupami konsumenckimi, co z kolei przekłada się na wolniejszy wzrost gospodarczy. Zakupy konsumenckie odpowiadają za około 70% wzrostu gospodarczego USA.

(Zobacz też: 4 kluczowe czynniki, które napędzają rynek nieruchomości)

Złe samopoczucie w krajach rozwiniętych

Podczas gdy stopy procentowe wzrosły w kraju, sytuacja polityczna w Europie zaczęła się pogarszać. Po rosnących niepokojach w Unii Europejskiej, przerywanych przez Brexit, status quo zadały kolejny cios w ostatnich wyborach krajowych we Włoszech.

Marcowe wybory nie przyniosły wyraźnego zwycięzcy, ale doprowadziły do ​​powstania dwóch antyestablishmentowych, eurosceptycznych partii, które zdobyły około połowy głosów. Chociaż żadna z partii nie prowadziła kampanii na rzecz wystąpienia z UE, istnieją obawy, że nowy rząd może przyjąć ustawę, która de facto służy za wystąpienie. Chociaż takie przepisy jeszcze się nie urzeczywistniły, trzecia co do wielkości gospodarka w strefie euro prawdopodobnie zdestabilizuje rynki w dającej się przewidzieć przyszłości.

Włochy nie są jedynym krajem europejskim wstrząśniętym niepokojami. Na Węgrzech iw Polsce partie rządzące aktywnie przyjmują politykę sprzeczną z mandatami Unii Europejskiej, mimo że otrzymują miliony unijnych dotacji. Węgry, niegdyś model demokracji w postsowieckiej Europie, teraz przypominają autokrację. Polska niedawno wybrała skrajnie prawicowy rząd, który ułożył swoje poprzednio niezależne sądownictwo z nominacjami politycznymi. Ponieważ skrajnie prawicowe partie polityczne nadal rosną w całej Europie, żywotność Unii Europejskiej w jej obecnej formie może stać się kwestią otwartą.

Skutki niestabilnego rynku

Zawirowania geopolityczne, rosnące stopy i inne wydarzenia doprowadziły do ​​zwiększonej zmienności rynku od początku roku. Nie oznacza to, że obecne otoczenie rynkowe jest nienormalne. Dziesięcioletnia hossa po Wielkiej Recesji charakteryzowała się stałym wzrostem i niską zmiennością. To powiedziawszy, powrót normalnych poziomów zmienności stanowi wyzwanie dla inwestorów, którzy przyzwyczaili się do niezwykłego spokoju poprzednich lat. Na przykład w ciągu ostatniej dekady inwestorzy byli nagradzani za kupowanie spadków rynkowych, ale wynikające z nich korekty mogą nie stwarzać tak oczywistych możliwości.

Jednym z trendów, który mógł się odegrać, jest rola, jaką Facebook (pełne wyżywienie), Amazon (AMZN), Jabłko (AAPL), Netflix (NFLX) i alfabet (GOOGLE), znany również jako FAANGakcje, odegrały rolę w pchaniu rynku w górę. W 2017 roku grupa odpowiadała za 4,3% 21% zwrotu S&P 500. Jednak pomimo utrzymujących się dobrych wyników akcji w grupie, wyceny są wysokie lub mocno napięte, a grupa może mieć problemy z dalszym zwiększaniem rynków.

W ciągu ostatnich kilku lat coraz większe sumy przechodziły na strategie pasywne, z 692 miliardami dolarów wpływów w samym tylko 2017 roku. Strategie te sprawdziły się bardzo dobrze podczas ostatniej hossy, ale mogą oferować bardziej niepewny wynik na niestabilnym rynku. Chociaż strategie aktywne nie zawsze osiągają lepsze wyniki niż pasywne, inwestorzy mogą ulec pokusie zwiększenia swoich szans na lepsze wyniki dzięki aktywna strategia zamiast rozliczania się ze zwrotami rynkowymi, zwłaszcza gdy te zwroty rynkowe mogą nie być tak niezawodne, jak były w przeszłość.

Oznacza to, że strategie aktywnego zarządzania mogą być coraz częściej stosowane przez inwestorów, którzy starają się osiągać lepsze wyniki, a także chronić się przed przyszłymi potencjalnymi spadkami.

Obecne otoczenie rynkowe charakteryzuje się rosnącą niepewnością. Wygląda na to, że wiele trendów, które rozgrywały się od wielu lat, dobiega końca i nie jest jasne, co zajmie ich miejsce. Jedno, co wydaje się pewne, to fakt, że zmienność nadal będzie problemem. Rosnąca niepewność polityczna sprawi, że inwestorzy będą nerwowi i zdenerwowani. A rosnące stopy procentowe zachęcą inwestorów do przyjęcia zmian, ponieważ strategie inwestycyjne, które sprawdziły się w niedawnej przeszłości, będą musiały zostać zmodyfikowane. Pasywne metody kupowania i trzymania prawdopodobnie stracą na atrakcyjności. A na pierwszy plan wysuną się prawdopodobnie nowi liderzy rynku. Wszystko to oznacza, że ​​druga połowa roku będzie ciekawa i kluczowa.