Dlaczego zyski korporacji Stellar nie mogą wpłynąć na wzrost akcji

Raporty o zyskach korporacji w Ameryce powinny być znakomite w trzecim kwartale, napędzane przez ciągłą siłę gospodarczą i obniżki stawek podatkowych, które łącznie dają 21% rok do roku (r/r)EPS zwiększyć za Indeks S&P 500 (SPX), projekty Goldman Sachs. Jednak patrząc w przyszłość na 2019 r., Goldman widzi, że główne zagrożenia nadal rosną, zwłaszcza w obszarach rosnących ceł, przyspieszającej inflacji płac i podwyżek stóp procentowych.

Ale krótki termin jest jasny. Oczekuje się, że sektory S&P 500, które odnotują największy wzrost zysków w trzecim kwartale, to sektory: energetyczny, finansowy, materiałowy i technologiczny, wymienione w poniższej tabeli, na podstawie konsensus szacunków.

Gwiezdny trzeci kwartał: zwycięzcy zarobków

Sektor	Szacowany zysk EPS w 3 kwartale (r/r)
Energia	94%
Finansowy	39%
Materiały	28%
Technologia informacyjna	20%
Przemysł	19%
Usługi komunikacyjne	18%

Źródło: US Weekly Kickstart Report Goldman Sachs, październik 5.

Znaczenie dla inwestorów

„Ostatnie publikacje danych ekonomicznych były niezwykle mocne”, pisze Goldman, i jest to główna siła napędowa wzrost sprzedaży spółek z indeksu S&P 500, który według konsensusu szacuje się na 11% r/r. Zeszły tydzień,

Zarząd Rezerwy Federalnej Prezes Jerome Powell powiedział, że perspektywy gospodarcze są wyjątkowo pozytywne” – zauważył Goldman. Firma dodaje te pozytywy: bezrobocie do 3,7%, najniższy poziom od 50 lat; National Federal of Independent Businesses (NFIB) wskazuje, że zaufanie małych przedsiębiorstw jest na najwyższym poziomie od 44 lat badania NFIB; i Instytut Zarządzania Dostawami (ISM)Indeks nowych zamówień nieprodukcyjnych jest na najwyższym poziomie od momentu powstania w 1997 roku.

Tymczasem obniżka stawek podatku od osób prawnych już przyczyniła się do wzrostu zysków o 10 punktów procentowych w pierwszym półroczu i nadal będzie zwiększać zyski. Goldman zauważa, że ​​analitycy nie docenili pozytywnego wpływu reformy podatkowej w pierwszych dwóch kwartałach 2018 roku. W szczególności analitycy oszacowali, że łączna efektywna stawka podatkowa dla indeksu S&P 500 wyniesie 21% w pierwszych dwóch kwartałach, ale w rzeczywistości okazało się, że wynosi ona 19%. W rezultacie Goldman uważa, że ​​może to być źródłem pozytywów zarobki niespodzianki w wynikach trzeciego kwartału.

Niemniej jednak, wśród wszystkich pozytywnych wiadomości, Goldman i inni obserwatorzy rynku widzą przed sobą znaczne ryzyko. Są one podsumowane w poniższej tabeli.

Znaki ostrzegawcze: dlaczego blask zarobków może być krótkotrwały

Rosnące stopy procentowe i rentowności obligacji

Inflacja

Wyższe koszty pracy

Taryfy

Spowolnienie światowych gospodarek

Źródło: Goldman Sachs.

Rosnące stopy procentowe, przyspieszająca inflacja, podwyżki płac i nowe taryfy prowadzą do wyższych kosztów działalności firm, a tym samym do obniżenia ich marż. W poprzednim wydaniu tego samego raportu z dn. 28 Goldman oszacował, że 25% cło na cały import z Chin zniweczy cały przewidywany zysk na EPS dla S&P 500 w 2019 roku. Według obliczeń Goldman, wzrost EPS w 2019 r. nie wzrósłby o 6,9%.

Napięte rynki pracy są wymieniane jako główny problem przez jedną trzecią respondentów ankiety NFIB dla małych firm, według Goldmana. Wyższe płace i niższa jakość pracy to jedne z efektów zgłaszanych przez respondentów. Trendy te wpływają również na większe firmy, takie jak te z S&P 500. Goldman szacuje, że marża netto dla S&P 500 wzrośnie tylko nieznacznie między 2018 a 2019 rokiem, z 11,0% do 11,2%. Natomiast oddolne zestawienie szacunków analityków oznacza wzrost z 11,5% do 12,0%.

Patrząc w przyszłość

Goldman sugeruje, aby inwestorzy zwracali baczną uwagę na to, co firmy mówią o tych negatywnych trendach w trzecim kwartale zarobki dzwoni. Wcześniej zalecali inwestorom, aby zwracali się do firm o niskim lewarowaniu i niskich kosztach pracy, aby chronić się przed rosnącymi stopami procentowymi i płacami. Niedawno zasugerowali, że firmy o wysokich, stabilnych marżach i moc cenowa są najlepiej przygotowani do przezwyciężenia eskalacji wojny celnej z Chinami. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 10 wysokomarżowych akcji, które przetrwają wojnę handlową między USA a Chinami.)