Zakłady funduszy hedgingowych odzwierciedlają bańkę Dotcom, tylko o wiele większą

Ogromne przepływy pieniędzy z fundusze hedgingowe może pomagać tworzyć niebezpieczne bańki spekulacyjne, według stratedzy z siedzibą we Francji wielonarodowy gigant usług bankowych i finansowych Societe Generale, jak donosi Insider biznesowy. Te spekulacyjne zakłady, ostrzega Societe Generale, „wykazują niepokojące podobieństwo do bańka dotcomów”. Dzielą się one na cztery główne obszary, jak podsumowano na poniższym wykresie.

Fundusze hedgingowe: duże spekulacyjne zakłady w czterech obszarach

Krótka zmienność

Długie zapasy

Ropa długa, złoto krótkie i frank szwajcarski

Krótki Amerykańskie obligacje skarbowe

Źródło: Societe Generale, jak donosi Business Insider

Co powinno dotyczyć inwestorów

Z różnych powodów powszechnie oczekiwano, że fundusze hedgingowe zabłysną w tym roku. Czynnikami rzekomo na ich korzyść był wzrost na rynku zmienność oraz fakt, że fundusze hedgingowe mogą czerpać zyski na płaskich lub spadkowych rynkach, angażując się w krótkie wyprzedaże określonych zapasów. Zamiast tego średni zysk funduszy hedgingowych w pierwszej połowie 2018 r. wyniósł marne 0,81%, mniej niż połowa 1,67% zaliczki dla

Indeks S&P 500 (SPX), według analizy przeprowadzonej przez Hedge Fund Research Inc., znanej również jako HFR, zgłoszone przez New York Times.

Fundusze hedgingowe zwiększyły swoją sumę aktywa pod zarządzaniem (AUM) przez osiem kolejnych kwartałów, za każdym razem ustanawiając nowy rekord wszech czasów. Na koniec drugiego kwartału globalna wartość wyniosła 3,235 biliona dolarów, HFR raporty. Drugi kwartał 2018 r. przyniósł pierwszy kwartalny odpływ netto w wysokości 3,0 mld USD od pierwszego kwartału 2017 r. Pomimo prawie dekady słaba wydajność, fundusze hedgingowe mimo to nadal rosły dzięki dużym napływom nowego kapitału od pełnych nadziei inwestorów, wskazuje NYT. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Dlaczego akcje są na ukrytym rynku niedźwiedzi.)

Obserwując, że branża funduszy hedgingowych „jest zatłoczona menedżerami, którzy starają się uzasadnić swoje koszty”, Bloomberg zauważa, że ​​w 2008 r. stracił średnio rekordową 19%. Tymczasem kilku menedżerów, którzy wyrobili sobie nazwiska podczas kryzys finansowy poprzez dostarczanie zysków lub wydawanie proroczych ostrzeżeń, tacy jak David Einhorn, John Paulson i Alan Howard, od tego czasu w dużej mierze osiągali gorsze wyniki.

Przeciwnicy są skłonni postrzegać duże zakłady przyjmowane przez fundusze hedgingowe jako oznaki nadchodzącego ogólnego pogorszenia koniunktury na rynku, zwłaszcza biorąc pod uwagę długi okres słabych wyników tych funduszy. Cztery duże zakłady zostały szczegółowo omówione poniżej.

Krótka zmienność. W lutym 5, nieoczekiwany skok w Indeks zmienności CBOE (VIX) spowodował poważne straty dla traderów, którzy obstawiali nadal niską zmienność. Dla niektórych wiele miesięcy wcześniejszych zysków zostało utraconych, a kilka produktów inwestycyjnych zaprojektowanych w celu czerpania zysków z niskiej zmienności straciło praktycznie całą swoją wartość i musiały zostać zlikwidowane, ponieważ CNBC zgłoszone. Najwyraźniej zapomniawszy lekcji z lutego. 5, fundusze hedgingowe mają teraz krótkie pozycje na VIX, które są bliskie historycznie wysokim poziomom.

Długie kolby. Fundusze hedgingowe mają długą pozycję netto w akcjach, pomimo obaw w wielu kwartałach o wysokie wyceny które prawdopodobnie ulegną załamaniu, gdy gospodarka i wzrost zysków zostaną zatrzymane. Societe Generale nazywa ten zakład na akcje „nieprzyjemnie wysokimi”, biorąc pod uwagę ich własną prognozę, że S&P 500 spadnie do 2200 do końca 2019 r., czyli o prawie 24% mniej niż dzisiaj.

Ropa długa, złoto krótkie i frank szwajcarski. Cena ropy jest najwyższa od czterech lat, a groźby sankcji USA wobec Iranu mogą ją jeszcze zwiększyć. Jednak Societe Generale nie postrzega obecnie ropy jako atrakcyjnego zakupu. Niemniej jednak fundusze hedgingowe pozostają nabywcami netto ropy, zajmując krótkie pozycje w bezpieczna przystań aktywa takie jak złoto i frank szwajcarski. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 4 najlepsze akcje o niskiej zmienności na 2018 r..)

Krótkie amerykańskie notatki typu T. Fundusze hedgingowe zajęły duże krótkie pozycje w 5-letnich i 10-letnich amerykańskich T-Notes, najwyraźniej w oparciu o oczekiwania dalszego silnego wzrostu gospodarczego w USA, który spowoduje, że stopy procentowe będą jeszcze wyższe. Societe Generale oczekuje jednak, że USA PKB wzrost spadł do 1,6% w 2019 r., poniżej konsensusu prognoz 2,5%. „Z USA krzywa dochodowości na początek płaski jak naleśnik i biorąc pod uwagę oczekiwanie innego Karmiony podwyżka stóp jeszcze w tym roku i odwrócenie krzywej dochodowości wydaje nam się bardziej prawdopodobnym scenariuszem [niż wzrost długoterminowych stóp procentowych]”, piszą.

Patrząc w przyszłość

Jeśli fundusze hedgingowe zaczną generować duże straty na tych zakładach, może to wywołać falę umorzeń przez inwestorów, generując jeszcze większe straty. W związku z tym inwestorzy powinni ostrożnie podchodzić do funduszy hedgingowych, w pełni rozumiejąc ich filozofię inwestycyjną i duże zakłady, jakie mogą mieć, zanim zainwestują w nie kapitał.