Poszkodowane akcje Allergan są gotowe wzrosnąć o ponad 35%

Po serii niepowodzeń akcje Allergan PLC (AGN) spadły o ponad 50% od rekordowego poziomu z połowy 2015 r., Raporty Barrona. Największymi zmartwieniami inwestorów była konkurencja o jego wiodący produkt, środek przeciwzmarszczkowy Botox i zbliżający się wygaśnięcie wyłączności patentowej na środek na suche oko Restasis, zauważa Barron.

„Obawy są przesadzone”, liczniki Barrona, wskazując na „obiecujący rurociąg nowych leków” i dodając: „Wycena jest na tyle niska, że ​​większość złych wiadomości dotyczących firmy Allergan już się pojawia wyceniony w."

Docenianie alergan

Allergan zamknął 21 marca na poziomie 163,70 USD. W ciągu ostatniego roku jego udziały spadły o 30%. Allergan jest jednym z 10 największych składników pod względem masy rynkowej indeksu S&P Pharmaceuticals Select Industry Index (SPSIPH), który w ciągu roku wzrósł o 4,5%, według indeksów S&P Dow Jones.

Używając konsensus szacunków dla EPS jak donosi Barron's za 2018 i 2019 r., 15,58 USD i 16,51 USD, do przodu P/Es w oparciu o zamknięcie z 21 marca wyniosłyby odpowiednio 10,5 i 9,9. Barron's zauważa, że ​​konkurenci handlują 12 lub 13 razy większymi zarobkami.

Wycena firmy Allergan na 12-krotność zysków z 2019 r. daje cenę 198,12 USD, czyli 21% powyżej zamknięcia z 21 marca. Menedżer portfela Jason Benowitz w Roosevelt Investments mówi Barron's, że używa P/E 13,5 na EPS 2019, aby wycenić firmę, która generuje cenę 222,89 USD, czyli 36% powyżej 21 marca blisko.

Złe wiadomości

Około 19% przychodów firmy Allergan w 2017 r., czyli 3 miliardy z 15,9 miliardów dolarów, pochodziło z leków, które mogą utracić wyłączność patentową do 2020 r., zauważa Barron. Z tej kwoty około połowa, czyli 1,5 miliarda dolarów, pochodzi z leku na suche oko Restasis. Alternatywa generyczna może pojawić się na rynku jeszcze w tym roku. Inni wielcy sprzedawcy borykający się z tym samym problemem to leki na nadciśnienie Bystolic i leczenie Alzheimera Namenda XR, dodaje Barron's.

Botox wygenerował 3,2 miliarda dolarów sprzedaży w 2017 roku, czyli 20% całości firmy, na Barron's. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) prowadzi obiecujące badania kliniczne nad podobnym leczeniem, które obecnie nazywa się RT002, mówi Barron's i podpisał umowę licencyjną z Mylan NV (MYL) w celu jego komercjalizacji.

„Fosa wokół botoksu”

Leczenie RT002 trwa jednak sześć miesięcy, a nie trzy lub cztery miesiące botoksem, a znacznie dłużej dawkowanie, według Michaela Kona, menedżera portfela w Summitry, wieloletniego inwestora w Allergan, w uwagach do Barrona. Kon odrzuca zagrożenie ze strony konkurencji z tych powodów, a z jeszcze ważniejszego, zaufania zbudowanego wśród pacjentów i lekarzy wokół sprawdzonego produktu, który jest wstrzykiwany w twarz. Wskazuje, że oznacza to większą „fosę wokół Botoxu” niż patenty.

Dodatkowo, Barron's wskazuje, powołując się na badania Cowen Inc., Botox ma 70% udział w rynku i sprzedaż rośnie w tempie około dwucyfrowym pomimo pojawienia się dyskontów zawody. Jeśli chodzi o RT002, jest mało prawdopodobne, aby pojawił się na rynku najwcześniej do 2020 roku, według Barron's.

Zalety sprzedaży krzyżowej

Kolejnym plusem dla Allergana są warunki Barrona sprzedaż krzyżowa i dystrybucji korzyści. Na przykład firma sprzedaje inne preparaty dermatologiczne, które wraz z Botoxem można sprzedawać lekarzom w pakietach ze zniżką. Gdyby tego było mało, Barron's zauważa, że ​​takie estetyczne produkty nie są objęte ubezpieczeniem, a zatem ceny zależą wyłącznie od tego, co konsumenci są gotowi zapłacić.

Rurociąg produktowy

Barron's powołuje się również na 15 obiecujących nowych leków firmy Allergan, które są na późnym etapie rozwoju lub prawdopodobnie trafią na rynek w ciągu najbliższych kilku lat. Firma przewiduje roczną sprzedaż w wysokości 500 milionów dolarów na lek na migrenę, który ma zostać wydany w 2020 i powiedział, że jego lek na chorobę afektywną dwubiegunową, Vraylar, może stać się hitem po uzyskaniu zgody na inne zastosowań. Ogólnie rzecz biorąc, firma wskazała, że ​​pracuje nad sześcioma produktami, które łącznie mogą w przyszłości wygenerować ponad 4 miliardy dolarów rocznej sprzedaży, dodaje Barron's.

„Każda opcja tworzenia wartości”

Allergan planuje również wydać w tym roku 1,5 miliarda dolarów na skup akcji i zmniejszyć zadłużenie o 4 miliardy dolarów, jednocześnie zwiększając wzrost poprzez tzw. przykręcany przejęcia, mówi Barron's. Wśród istniejących ofert leków, firma twierdzi, że osiem z nich przyniosło wzrost przychodów od 10% do 20% w 2017 roku i powinno przynieść 80% ogólnego wzrostu firmy w 2018 roku.

Wreszcie, Barron cytuje dyrektora generalnego Brenta Saundersa mówiącego o możliwym rozpadzie firmy: „Rozważymy każdą opcję i zobaczymy, czy istnieją możliwości tworzenia wartości, a my zamierzamy to zrobić z poczuciem pilności”. Spółka. Do tych pierwszych należałyby m.in. produkty estetyczne i pielęgnacyjne.

Znowu cel przejęcia?

Barron zauważa, że ​​Pfizer Inc. (PFE) zaproponował przejęcie Allergan za 363 USD za akcję w 2015 roku. Umowa polegała na tym, że Pfizer stał się firmą z siedzibą w Irlandii, taką jak Allergan, ale posunięcia administracji Obamy mające na celu ukaranie takich motywowanych podatkami inwersje korporacyjne zniweczył przejęcie. Wraz z niedawną obniżką stawek podatku od osób prawnych w USA, Allergan może znów być w grze. O godz kapitalizacja rynkowa 53,6 miliarda dolarów na Barrona, potencjalni zalotnicy będą musieli być wielcy, jak na przykład 216,1 miliarda dolarów Pfizer.