Wpływ wykupu akcji na rachunkowość finansową

A odkup akcji lub odkupić jest kiedy spółka giełdowa nabywa własne udziały na rynku. Wraz z dywidendyskup akcji to sposób, w jaki spółka może zwrócić gotówkę swoim akcjonariuszom. Kiedy firma odkupuje akcje, jest to na ogół pozytywny znak, ponieważ oznacza to, że firma uważa, że ​​jej akcje są niedowartościowane i jest pewna swoich przyszłych zysków.

Wiele najlepszych firm stara się nagradzać swoich akcjonariuszy poprzez konsekwentne zwiększanie dywidendy i regularne wykupy akcji. Odkup akcji jest również znany jako kurczyć się pływaka ponieważ zmniejsza liczbę akcji spółki w wolnym obrocie lub Platforma.

Wpływ na zysk na akcję (EPS)

Ponieważ odkup akcji zmniejsza wartość firmy wyemitowane akcje, możemy zobaczyć jego największy wpływ w miarach rentowności na akcję i przepływ gotówki Jak na przykład zysk na akcję (EPS) i przepływy pieniężne na akcję (CFPS). Zakładając, że cena-zysk (P/E) wielokrotność przy którym notowania giełdowe pozostają niezmienione, odkup powinien ostatecznie skutkować wyższą ceną akcji.

Jako przykład rozważmy hipotetyczną firmę Birdbaths and Beyond (BB), która na początku danego roku miała w obrocie 100 milionów akcji. Cena akcji wynosiła 10 USD, co dało BB kapitalizacja rynkowa (kapitalizacja rynkowa) w wysokości 1 mld USD. Firma miała dochód netto 50 mln USD lub EPS w wysokości 0,50 USD (50 mln USD ÷ 100 mln akcji w obrocie) w ciągu ostatnich 12 miesięcy, co oznacza, że ​​akcje były notowane przy wielokrotności P/E 20x (tj. 10 ÷ 0,50 USD).

Załóżmy, że na początku roku BB miał również nadwyżkę gotówki w wysokości 100 mln USD, którą firma wdrożyła w ramach programu skupu akcji w ciągu następnych 12 miesięcy. Tak więc na koniec roku BB miałby w obrocie 90 milionów akcji. Dla uproszczenia przyjęliśmy tutaj, że wszystkie akcje zostały odkupione po średnim koszcie 10 USD za sztukę, co oznacza, że ​​firma odkupiła i umorzyła łącznie 10 mln akcji.

Załóżmy, że BB również zarobił w tym roku 50 milionów dolarów; jego EPS wyniesie wówczas około 0,56 USD (50 mln USD ÷ 90 mln akcji). Jeśli akcje będą nadal notowane przy wielokrotności P/E równej 20x, cena akcji wyniesie teraz 11,20 USD. Aprecjacja akcji o 12% była w całości spowodowana wzrostem EPS, dzięki redukcji wyemitowanych akcji BB.

Wykup akcji zwiększa wartość dla akcjonariuszy

Zastosowaliśmy tutaj kilka uproszczeń. Po pierwsze, obliczenia EPS wykorzystują a Średnia ważona akcji w obrocie w danym okresie, a nie tylko liczby akcji w danym momencie. Po drugie, średnia cena, po której akcje są odkupywane, może znacznie różnić się od rzeczywistej ceny akcji Cena rynkowa.

W powyższym przykładzie odkupienie 10% wyemitowanych akcji BB prawdopodobnie podniosłoby cenę jej akcji, co oznacza, że ​​firma odkupiłaby mniej niż 10 milionów akcji, które przejęliśmy za 100 milionów dolarów.

Te uproszczenia umniejszają powiększony efekt, jaki wywierają konsekwentne odkupy wartość dla akcjonariuszy. Ten szybki wzrost EPS jest często dostrzegany przez inwestorów, którzy mogą być skłonni zapłacić premię za takie akcje – co z kolei powoduje, że ich wielokrotność P/E rośnie w czasie.

Ponadto firmy, które generują wolne przepływy pieniężne (FCF) wymagane do stałego skupowania swoich akcji często mają dominujący udział w rynku i moc cenowa wymagane do wzmocnienia dolna linia.

Wracając do przykładu BB, załóżmy, że mnożnik P/E firmy wzrósł do 21x (z 20x), podczas gdy dochód netto wzrósł do 53 mln USD (z 50 mln USD). Po wykupie akcje BB byłyby wyceniane na około 12,40 USD (tj. 21 x EPS w wysokości 0,59 USD, w oparciu o 90 mln akcji pozostających w obrocie) na koniec roku, wzrost o 24% w stosunku do ceny z początku roku rok.

Jak odkupienie akcji wpływa na sprawozdania finansowe

Odkup akcji ma oczywisty wpływ na firmę rachunek zysków i strat, ponieważ zmniejsza to pozostające w obrocie akcje, ale wykup akcji może mieć również wpływ na inne sprawozdania finansowe. Należy jednak pamiętać, że wykupy nie wpływają na pozycje rachunku zysków i strat (tj. nie są rejestrowane jako koszt), a jedynie opublikowana wartość EPS wykazana pod dochodem netto.

Na bilans, odkup akcji zmniejszyłby stan gotówki firmy – a w konsekwencji jej łączną baza aktywów—o kwotę gotówki wydaną na wykup. Skup jednocześnie się skurczy kapitał własny po stronie pasywów o tę samą kwotę. W rezultacie metryki wydajności, takie jak zwrot z aktywów (ROA) i zwrotu z kapitału (ROE) zazwyczaj poprawiają się po wykupie akcji.

Spółki zazwyczaj określają kwotę wydaną na wykup akcji w swoich kwartalnych raportach dotyczących zysków. Możesz również otrzymać kwotę wydaną na wykup akcji od sprawozdanie z przepływów pieniężnych w dziale działalność finansowa oraz ze zestawienia zmian w kapitale własnym lub sprawozdanie z zysków zatrzymanych.

Wpływ wykupu akcji na portfele

Skup akcji może mieć znaczący pozytywny wpływ na inwestora teczka. Na dowód wystarczy spojrzeć na Indeks wykupu S&P 500, który mierzy wyniki 100 spółek w indeksie o najwyższej współczynnik wykupu—obliczona jako kwota wydana na wykup w ciągu ostatnich 12 miesięcy jako procent kapitalizacji rynkowej firmy. Od momentu powstania w styczniu 1994 r. indeks S&P 500 Buyback Index osiągnął 13,29% rocznie, w porównaniu ze wzrostem 10,31% i 8,96% z indeksu S&P 500 High Dividend Index oraz S&P 500, odpowiednio.

Co odpowiada za ten stopień lepszych wyników? Jak w przypadku dywidenda wzrost, odkup akcji wskazuje, że firma jest pewna swoich perspektyw na przyszłość. W przeciwieństwie do podwyżki dywidendy, wykup sygnalizuje, że firma uważa, że ​​jej akcje są niedowartościowane i stanowi najlepsze wykorzystanie jej gotówki w tym czasie. W większości przypadków optymizm firmy co do jej przyszłości procentuje z czasem.

Odkupy akcji a dywidendy

Podczas gdy wypłata dywidendy i skup akcji są obydwoma sposobami, w jakie firma może zwrócić gotówkę do swojego akcjonariuszy, dywidendy stanowią bieżącą wypłatę dla inwestora, podczas gdy skup akcji stanowi przyszła wypłata. To jeden z powodów, dla których reakcja inwestorów na akcje, które ogłosiły podwyżkę dywidendy, będzie generalnie bardziej pozytywna niż na ogłoszenie podwyżki w programie skupu akcji.

Kolejna różnica dotyczy opodatkowania, zwłaszcza w jurysdykcjach, w których dywidendy są opodatkowane mniej korzystnie niż długoterminowe zyski kapitałowe. Załóżmy, że nabyłeś 100 000 akcji BB po 10 USD za sztukę i mieszkasz w jurysdykcji, w której dywidendy są opodatkowane 20%, a zyski kapitałowe 15%. Załóżmy, że BB zastanawia się, czy wykorzystać 100 milionów dolarów nadwyżki gotówki na odkupienie swoich akcji, czy wypłacenie ich udziałowcom jako dywidenda specjalna 1 USD na akcję.

Chociaż wykup nie miałby bezpośredniego wpływu na twoje podatki, jeśli twoje akcje BB byłyby w posiadaniu rachunek podatkowy, Twój rachunek podatkowy w przypadku wypłaty specjalnej dywidendy byłby dość wysoki na $20,000. Jeśli firma przystąpiła do skupu, a następnie sprzedałeś akcje za 11,20 USD za na koniec roku podatek należny od zysków kapitałowych byłby nadal niższy i wynosiłby 18 000 USD (15% x 100 000 akcji x 1,20 USD). 1,20 USD reprezentuje Twój zysk kapitałowy w wysokości 11,20 USD minus 10 USD na koniec roku.

Chociaż odkupywanie akcji może być lepsze dla budowania własnych wartość netto z biegiem czasu niosą ze sobą większą niepewność niż wypłaty dywidendy, ponieważ wartość wykupu zależy od przyszłej ceny akcji. Jeśli akcje spółki z czasem skurczyły się o 20%, ale następnie akcje spadają o 50%, a z perspektywy czasu inwestor wolałby otrzymać te 20% w formie faktycznej dywidendy płatności.

Zarabianie na wykupie akcji

W przypadku spółek, które co roku podnoszą dywidendę, nie trzeba szukać dalej niż S&P 500 Dywidendy Arystokraci, który obejmuje spółki w indeksie, które co roku zwiększały dywidendy przez co najmniej 25 kolejnych lat. W przypadku odkupu akcji indeks S&P 500 Buyback Index jest dobrym punktem wyjścia do identyfikacji spółek, które agresywnie skupują swoje akcje.

Chociaż większość niebieskie żetony regularnie odkupuj akcje – przede wszystkim w celu zrównoważenia rozwodnienia spowodowanego: ćwiczący posiadacze ich opcje na akcje pracownicze—inwestorzy powinni zwracać uwagę na firmy, które ogłaszają specjalne lub rozszerzone wykupy.

Skurcz pływaka fundusze handlu giełdowego (ETF) w ostatnim czasie również przykuły dużą uwagę. Portfel Invesco Buyback Achievers (PKW) jest największym funduszem ETF w tej kategorii. Ten fundusz ETF inwestuje w amerykańskie firmy, które odkupiły co najmniej 5% swoich pozostających w obrocie akcji w ciągu ostatnich 12 miesięcy.