Jak dyskontowana jest wartość końcowa?

Większość fundamentalnych inwestorów zna zdyskontowane przepływy pieniężne model, w którym wartość przepływów pieniężnych firmy jest prognozowana w okresie (standardowo od trzech do pięciu lat) i dyskonto oparte na wartość pieniądza w czasie.

Wartość końcowa robi coś podobnego, z tą różnicą, że skupia się na zakładanych przepływach pieniężnych dla wszystkich lat po przekroczeniu limitu modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Zazwyczaj wartość końcowa składnika aktywów jest dodawana do przyszłych prognoz przepływów pieniężnych i dyskontowana do dnia dzisiejszego. Dyskontowanie jest wykonywane, ponieważ wartość końcowa służy do powiązania wartości pieniężnej między dwoma różnymi punktami w czasie.

Istnieje kilka formuł wartości końcowych. Podobnie jak analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych, większość formuł wartości końcowej odwzorowuje przyszłe przepływy pieniężne w celu zwrócenia bieżącej wartości przyszłego składnika aktywów. Wyjątkiem od tego jest podejście wielokrotności.

Metody dyskontowania wartości końcowej

Załóżmy, że inwestor zastosował formułę zdyskontowanych przepływów pieniężnych, aby znaleźć aktualną wartość aktywów za pięć lat w przyszłości. Ten sam inwestor mógłby wykorzystać wartość końcową do oszacowania wartości bieżącej na podstawie wszystkich przepływów pieniężnych po piątym roku w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Wszystkie przyszłe zarobki należy zdyskontować. Ponieważ przepływy pieniężne terminala mają nieokreślony horyzont, dokładne obliczenie, jak przewidzieć zdyskontowany przepływ pieniężny, może być trudne. Istnieją trzy podstawowe metody szacowania wartości końcowej:

1. Model wartości likwidacyjnej

Pierwszy z nich to model wartości likwidacyjnej. Ta metoda wymaga obliczenia zdolności zarobkowej składnika aktywów z odpowiednią stopą dyskontową, a następnie skorygowania o szacunkową wartość niespłaconego zadłużenia.

2. Wielokrotne podejście

ten podejście wielokrotności wykorzystuje przybliżone przychody ze sprzedaży firmy w ciągu ostatniego roku modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych, a następnie wykorzystuje wielokrotność tej liczby, aby uzyskać wartość końcową. Na przykład firma z przewidywaną sprzedażą 200 milionów dolarów i wielokrotnością 3 miałaby wartość 600 milionów dolarów w roku końcowym. W tej wersji nie ma rabatów.

3. Model stabilnego wzrostu

Ostatnią metodą jest model stabilnego wzrostu. W przeciwieństwie do modelu wartości likwidacyjnych, stabilny wzrost nie zakłada likwidacji spółki po roku końcowym. Zamiast tego zakłada, że ​​przepływy pieniężne są: ponownie zainwestowane i że firma może rosnąć w stałym tempie do wieczności.

Stopa dyskontowa dla tego modelu różni się w zależności od tego, czy jest stosowana do kapitału własnego, czy do spółki. Przepływy pieniężne z kapitału traktuje się jak dywidendy w model zniżek dywidendowych. Dla firmy stopa dyskontowa jest bardziej zbliżona do zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Dlaczego warto zdyskontować wartość końcową?

Większość firm nie zakłada, że ​​po kilku latach zaprzestanie działalności. Oczekują, że biznes będzie trwał wiecznie (lub przynajmniej przez bardzo długi czas). Wartość końcowa to próba przewidzenia przyszła wartość i zastosuj do obecnych cen.

Można to zrobić tylko poprzez zdyskontowanie przyszłej wartości. Wartość pieniądza nie pozostaje stała w czasie, więc współczesnemu inwestorowi nie przyniesie nic dobrego, gdy tylko zrozumie Wartość nominalna firmy na wiele lat w przyszłość.