ETF i buybacks napędzają wzrost w 2019 r., ponieważ inwestorzy unikają pojedynczych akcji

Zwyżka akcji w 2019 r. jest napędzana przez dwa powszechnie pomijane katalizatory: wzrost o 58% skup akcji i 5-krotny wzrost wpływów do ETF-y tylko w ostatnim tygodniu, według danych Bank of America Merrill Lynch. Co zaskakujące, dzieje się to, gdy inwestorzy detaliczni i instytucjonalni podobnie sprzedali netto akcje, co ilustruje 1,48 miliarda dolarów sprzedaży pojedynczych akcji w tygodniu kończącym się 1 marca, zgodnie ze szczegółową historią w CNBC.

Jest to powód do niepokoju przynajmniej jednego stratega giełdowego. „Przepływy funduszy pokazują to, podczas gdy od grudnia mieliśmy solidne ożywienie. 24 dołki, wskaźnik uczestnictwa – zarówno instytucjonalnych, jak i inwestorów detalicznych – nie został osiągnięty – powiedział Art Hogan, szef strateg rynkowy w National Securities, według CNBC. „Obserwujesz ożywienie w kształcie litery V na rynkach, a jednak pozycjonowanie jest nadal bardzo lekkie” – dodał, jednocześnie ostrzegając: „Istnieje wrażenie, że rynek wyczerpuje się”. Poniższa tabela przedstawia kluczowe siły pchające zapasy.

Co napędza rajd 2019

(Spojrzenie na tydzień kończący się 1 marca 2019 r.)

• Wykupy wyniosły 1,4 miliarda USD
• Odkupy wzrosły o 58% rok do roku (r/r), w tempie przez rekordowy rok
• Napływy netto ETF wyniosły 854 miliony dolarów, czyli ponad 5 razy w poprzednim tygodniu
• Sprzedaż netto poszczególnych akcji wyniosła 1,48 miliarda USD
• To był drugi z rzędu tydzień sprzedaży netto zapasów
• Instytucje były sprzedawcami netto wszystkich sektorów z wyjątkiem materiałów i usług komunalnych
• Inwestorzy detaliczni lub indywidualni byli sprzedawcami netto z każdego sektora
• Nabywcami netto ETF-ów byli zarówno inwestorzy detaliczni, jak i instytucjonalni

Źródło: Bank of America Merrill Lynch; na CNBC

Znaczenie dla inwestorów

Chociaż Indeks S&P 500 (SPX) wzrosła do tej pory o 11,3% w 2019 r. po otwarciu 6 marca, Hogan uważa, że ​​wielu inwestorów wciąż jest wstrząśniętych ostrą wyprzedażą, która miała miejsce w grudniu. „Krótkoterminowa pamięć mięśniowa dotycząca tego, jak szybko wszystko się zapadało, nadal istnieje, mimo że niektóre rzeczy, które ją spowodowały, uległy odwróceniu” – powiedział.

ETF Surge

Niemniej jednak, mimo że inwestorzy coraz bardziej wahają się co do posiadania pojedynczych akcji, pęd do ETF-ów był gwałtowny. Przez cały luty notowane w USA ETF-y cieszyły się wpływami netto w wysokości 22 miliardów dolarów, zwiększając ich łączne aktywa do 3,75 biliona dolarów, zgodnie z ETF.com. Aby sprostać szybkiemu zapotrzebowaniu, kreacje sieciowe, czyli emisja nowych akcji ETF przez amerykańską akcje ETF-y zostały wycenione w lutym na ponad 13 miliardów dolarów. W przypadku ETF-ów inwestujących w akcje międzynarodowe kreacje netto wyniosły około 1 miliarda dolarów, podczas gdy w przypadku ETF o stałym dochodzie 9 miliardów dolarów.

Boom skupów

Odkupywanie akcji przez emitentów było głównym źródłem popytu na akcje podczas obecnej hossy, a tym samym głównym motorem wzrostów giełdowych. Od 2009 r. skup akcji wyniósł około 5 bilionów dolarów, co stanowi około 2% rocznej stopy wzrostu w zysk na akcję (EPS), według analizy Dubravko Lakos-Bujas, szefa amerykańskiej strategii kapitałowej w JPMorgan, za Barrona.

Oblicza, że ​​ogłoszone w 2018 roku wykupy akcji S&P 500 wyniosły około 938 miliardów dolarów, czyli prawie dwukrotnie więcej niż w 2017 roku. Repatriacje zagranicznej gotówki wyniosły około 570 miliardów dolarów w pierwszych trzech kwartałach 2018 roku.

Patrząc w przyszłość

Lakos-Bujas spodziewa się, że spółki z indeksu S&P 500 ogłoszą w tym roku około 800 miliardów dolarów skupów, finansowanych głównie z rezerw gotówkowych, a nie z długu. Zauważa, że ​​amerykańskie korporacje nadal posiadają około 1 bilionów dolarów gotówki za granicą i przewiduje, że w 2019 r. ponownie zwrócą duże sumy do kraju. Wiele z tego prawdopodobnie popłynie w formie wykupu, co jeszcze bardziej podniesie ceny akcji.