Konopie indyjskie w USA gotowe do wyborów

[Todd Harrison jest CIO i współzałożycielem CB1 Kapitał oraz felietonista Investopedii. Poglądy wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Investopedii.]

Rok 2020 zostanie zapamiętany z wielu rzeczy, ale dla amerykańskiego przemysłu konopnego zostanie zapamiętany jako początek. Podczas gdy oddolnie rozsiani kilka sezonów temu, historia, z perspektywy czasu, wskaże na motywację ekonomiczną wynikającą z pandemiii tegoroczny ruch sprawiedliwości społecznej jako początek końca naszej współczesnej prohibicji.

Pierwsza połowa roku pomogła ukształtować FANGyfikacja amerykańskiej marihuany ale krajobraz pozostaje w najlepszym razie nierówny i pełen zagrożeń. Wiele z tego ma związek z federalnym traktowaniem konopi indyjskich i złożonymi ramami regulacyjnymi, które amerykańscy operatorzy są zmuszeni znosić. I podczas gdy niektórzy barbarzyńcy prześliznęli się przez bramy, większość inwestorów instytucjonalnych pozostaje na zewnątrz.

Po stabilnym wzroście od marcowych minimów, amerykańskie zapasy konopi wycofały się we wrześniu z kilku powodów: większość była technicznie wykupiony, a widmo ponadpartyjnego porozumienia w sprawie bodźców przygasło wraz ze śmiercią sędzi Sądu Najwyższego USA Ruth Bader Ginsburg. To pomogło rozwiać nadzieje, że

BEZPIECZNA Ustawa o Bankowości zapisy w wersji ustawy stymulacyjnej w Izbie uchwalone zostały przez Senat, co ostudziło nastroje wokół tej przestrzeni.

Przepisy dotyczące marihuany według stanu

Zbliżające się wybory jeszcze bardziej ukształtują krajobraz operacyjny. Stany starają się o dochody z podatków, a ich mieszkańcy potrzebują pracy; legalna marihuana napędza oba na dużą skalę. New Jersey, Arizona, Mississippi, Montana i Południowa Dakota będą głosować w referendach dotyczących konopi i wierzymy, że New Jersey przestanie być zażywane przez osoby dorosłe, co powinno wywołaćNowy Jork, Pensylwania, Connecticut i Rhode Island zrobią to samo.

Podczas gdy dalsza adopcja stanowa zwiększy całkowity adresowany rynek, wybory federalne oferują ścieżkę do reform strukturalnych. Niebieski Senat usunąłby dławienie od dawna spóźnionych przepisów, które chronią prawa stanów i pozwalają na bezpieczną bankowość, finansowanie dłużne i niższy koszt kapitału. Niebieskie zamiatanie dodałoby sterydy, które mogłyby pomóc w przyspieszeniu udziału instytucji i notowań giełdowych w USA.

Cowen Research udostępnił niedawno fajną ilustrację na temat prawdopodobieństwa wyborów konopi indyjskich w USA, która oferuje uczciwą ocenę. Z punktu widzenia przepływu funduszy, gdybyśmy zobaczyli niebieską falę, amerykańskie fundusze hedgingowe byłyby pierwszymi ruchami (widzieliśmy, że kupowanie rozpoczęło się na początku października) następnie biura rodzinne i inwestorzy zagraniczni, a następnie duże instytucje amerykańskie, prawdopodobnie gdy ustawodawstwo stanie się prawem, prawdopodobnie mniej więcej w tym czasie Następny rok.

Jeśli GOP utrzyma status quo, może to jeszcze bardziej rozdwoić branżową przepaść między posiadaczami a tymi, którzy nie mają. Około pół tuzina amerykańskich firm konopnych, które generują dodatnie przepływy pieniężne i są w stanie osiągnąć efektywność operacyjną na dużą skalę, zyskałoby podziel się, podczas gdy reszta branży czeka na możliwe do obrony rozwiązanie federalne i jasność co do harmonogramu BEZPIECZNEJ bankowości i dostępu do kapitału rynków.

Biznes jest dobry

Za kilka tygodni krajobraz konopi w USA będzie wyglądał zupełnie inaczej. Czy jest to dodanie kilku stanów, czy zmiana sejsmiczna, która demokratyzuje przestrzeń, okaże się. I chociaż zgadzamy się, że ta branża jest być może najprawdziwszym, najbardziej niebieskim zakładem na planszy, nie postrzegamy wyborów jako referendum w sprawie przetrwania, ale raczej jako zmienną, która pomoże ukształtować trajektorię postępu.

Inwestor wartości Benjamin Graham kiedyś zauważył, że „w krótkim okresie rynek jest maszyną do głosowania, ale w dłuższej perspektywie rynek jest maszyną do ważenia”. Te słowa brzmią prawdziwie w obliczu zbliżających się wyborów i szybko krążą pieniądze, ale prawda jest taka, że ​​inwestorzy za duże pieniądze nie skupiają się na wyniku tak bardzo, jak koncentrują się na fundamentalnym wzroście, który będzie nadal się zwiększał.

Niedawne kontrole kanałów z liderami branży i przegląd wpływów podatkowych sugerują, że biznes wyprzedza szacunki. Chociaż te podstawy w Stanach Zjednoczonych są główną różnicą między konopiami 1.0 (uprawa kanadyjska) i konopi 2.0 (CPG pod przewodnictwem USA), większość inwestorów nadal nie zna różnicy między Cronosem a Kuraleaf. Ta rozłączność i rozwój branży w ogóle stwarzają ogromne możliwości dla tych, którzy chcą wykonać tę pracę.

Migawka wybranych amerykańskich operatorów konopi pomaga ułożyć tę dyskusję. Pomijając opcjonalność wyborczą i uwzględniając istniejące przeszkody regulacyjne i podatkowe, firmy, które wykonują wbrew swojemu planowi, odniosą korzyści niezależnie od tego, co się wydarzy poziom związkowy. Jak zauważył niedawno prezes JW Asset Management Jason Wild w Barron’s, „takiego wzrostu nie znajdziesz nigdzie indziej przy tych mnożnikach”.

Droga przed nami zapowiada się wyboista, jak to zwykle bywa na rynkach granicznych; a potem pojawia się kwestia szerszego rynku, który jest uzależniony od widma niekończących się bodźców; możliwość zakwestionowania wyborów lub niepokojów społecznych; oraz brak jasności co do czasu trwania wirusa lub harmonogramu szczepionki lub odpowiedzi terapeutycznej, które pozwolą na powrót do normalności.

Nie twierdzimy, że znamy odpowiedzi na te pytania, ale jesteśmy względnie pewni, że z biegiem czasu inteligentni inwestorzy kupią uzasadniony wzrost po rozsądnych mnożnikach; a dodatkowo zapewnia nas poczucie, że tak niewielu inwestorów zdaje sobie sprawę, że konopie indyjskie to klasa aktywów, a tym bardziej ta, która jest w ferworze świeckiej hossy.

W listopadzie 2012 r. tweetowałem, „Prohibicja zakończyła się wraz z Wielkim Kryzysem, a współczesna prohibicja (konopie indyjskie) zakończy się wraz z Wielkim Kryzysem naszego pokolenia”. Zwyżka akcji w 2020 r. mogła zamaskować gospodarcze wstrząsy wywołane nowym koronawirusem, ale braki w budżecie państwa i bezrobocie strukturalne sugerują, że choć historia nie zawsze się powtarza, prawdopodobnie wierszyk.

Ujawnienie: CB1 Capital posiada wymienione pozycje w akcjach.