Stopień dźwigni finansowej – definicja DFL

Jaki jest stopień dźwigni finansowej — DFL?

Poziom dźwigni finansowej (DFL) jest wskaźnik dźwigni który mierzy wrażliwość zysku spółki na akcję (EPS) na wahania jej dochodu operacyjnego w wyniku zmian w jego strukturze kapitałowej. Stopień dźwigni finansowej (DFL) mierzy procentową zmianę w EPS dla zmiany jednostki w dochód operacyjny, znany również jako zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT).

Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym bardziej zmienne będą zarobki. Ponieważ odsetki są zwykle stałym kosztem, dźwignia zwiększa zyski i EPS. Jest to dobre, gdy dochody operacyjne rosną, ale mogą stanowić problem, gdy dochody operacyjne są pod presją.

Formuła DFL to

$\text{DFL.}=\frac{\%\text{zmiana w EPS.}}{\%\text{zmiana EBIT.}}$DFL=%zmiana EBIT%zmiana w EPS​

DFL można również przedstawić za pomocą poniższego równania:

$\text{DFL.}=\frac{\text{EBIT.}}{\text{EBIT.}-\text{Zainteresowanie.}}$DFL=EBIT − ZainteresowanieEBIT​

Co mówi Ci stopień dźwigni finansowej?

Im wyższy DFL, tym bardziej niestabilny zysk na akcję (EPS) będzie. Ponieważ odsetki są stałym kosztem, dźwignia zwiększa zwroty i EPS, co jest dobre, gdy dochód operacyjny rośnie, ale może stanowić problem w trudnych ekonomicznie czasach, gdy dochód operacyjny jest pod presją.

DFL jest nieocenione w pomaganiu firmie w ocenie kwoty zadłużenia lub dźwigni finansowej, którą powinna wybrać w swoim Struktura kapitału. Jeśli dochód operacyjny jest względnie stabilny, to przychody i EPS również byłyby stabilne, a spółkę stać na zaciągnięcie znacznej kwoty zadłużenia. Jeśli jednak firma działa w sektorze, w którym dochody operacyjne są dość zmienne, rozważne może być ograniczenie dług do łatwych w zarządzaniu poziomów.

Wykorzystanie dźwigni finansowej różni się znacznie w zależności od branży i sektora biznesowego. Istnieje wiele sektorów przemysłu, w których działają firmy o wysokim stopniu dźwigni finansowej. Sklepy detaliczne, linie lotnicze, sklepy spożywcze, firmy użyteczności publicznej, a instytucje bankowe to klasyczne przykłady. Niestety, nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej przez wiele firm z tych sektorów odegrało nadrzędną rolę w zmuszaniu wielu z nich do składania wniosków Rozdział 11 bankructwo.

Przykłady obejmują R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) i Midwest Generation (2012). Co więcej, nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej było głównym winowajcą, który doprowadził do powstania USA. kryzys finansowy w latach 2007-2009. ten upadek Lehman Brothers (2008) i wiele innych silnie lewarowanych instytucji finansowych są doskonałymi przykładami negatywnych konsekwencji związanych ze stosowaniem silnie lewarowanych struktur kapitałowych.

Przykład korzystania z DFL

Rozważ poniższy przykład, aby zilustrować tę koncepcję. Załóżmy hipotetyczną firmę BigBox Inc. ma dochód operacyjny lub zarobki przed oprocentowaniem i opodatkowaniem (EBIT) w wysokości 100 mln USD w 1. roku, z koszt odsetek 10 milionów dolarów i 100 milionów akcji w obrocie. (Dla jasności pomińmy chwilowo wpływ podatków.)

EPS dla BigBox w roku 1 wyniesie zatem:

$\frac{\text{Dochód operacyjny w wysokości 100 milionów dolarów.}-\text{Koszt odsetek w wysokości 10 milionów dolarów.}}{\text{100 milionów akcji.}}=\$0..9.0.$100 milionów akcji wybitnychDochód operacyjny w wysokości 100 milionów dolarów − 10 milionów dolarów wydatków na odsetki​=$0.90

Stopień dźwigni finansowej (DFL) to:

$\frac{\text{100 milionów dolarów.}}{\text{100 milionów dolarów.}-\text{10 milionów dolarów.}}=1..1.1.$100 milionów dolarów − 10 milionów dolarów100 milionów dolarów​=1.11

Oznacza to, że za każdy 1% zmiany EBIT lub zysku operacyjnego EPS zmieniałby się o 1,11%.

Teraz załóżmy, że BigBox ma 20% wzrost przychodów operacyjnych w roku 2. Warto zauważyć, że koszty odsetek również w drugim roku pozostają niezmienione i wynoszą 10 mln USD. EPS dla BigBox w roku 2 wyniesie zatem:

$\frac{\text{Dochód operacyjny w wysokości 120 milionów dolarów.}-\text{Koszt odsetek w wysokości 10 milionów dolarów.}}{\text{100 milionów akcji.}}=\$1..1.0.$100 milionów akcji wybitnychDochód operacyjny w wysokości 120 mln USD − 10 milionów dolarów wydatków na odsetki​=$1.10

W tym przypadku EPS wzrósł z 90 centów w roku 1 do 1,10 USD w roku 2, co stanowi zmianę o 22,2%.

Można to również uzyskać z liczby DFL = 1,11 x 20% (zmiana EBIT) = 22,2%.

Gdyby zamiast tego EBIT spadł do 70 milionów dolarów w drugim roku, jaki byłby wpływ na zysk na akcję? EPS spadłby o 33,3% (tj. DFL o 1,11 x -30% zmiana EBIT). Można to łatwo zweryfikować, ponieważ EPS w tym przypadku wynosiłby 60 centów, co stanowi 33,3% spadku.