Marża odsetkowa netto (NIMS)

Co oznaczają papiery wartościowe z marżą odsetkową netto?

Zabezpieczenie marży odsetkowej netto (NIMS) to zabezpieczenie nieruchomości, które umożliwia posiadaczom otrzymywanie nadwyżki przepływów pieniężnych z puli sekurytyzowanych kredytów hipotecznych. W typowej transakcji NIMS nadwyżka przepływów pieniężnych z puli sekurytyzowanych kredytów hipotecznych jest przekazywana na rachunek powierniczy. Inwestorzy w NIMS otrzymują następnie wypłaty odsetek z tego rachunku powierniczego.

Zrozumienie zabezpieczeń marży odsetkowej netto (NIMS)

Papiery wartościowe z marżą odsetkową netto są wyspecjalizowanym rodzajem papierów wartościowych drugiej kategorii papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS). Te MBS są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami, które łączą kredyty hipoteczne z produktem, który inwestorzy mogą kupić. NIMS istnieje, ponieważ liczne pakiety sekurytyzowanych kredytów hipotecznych zawierają kredyty hipoteczne typu subprime o wyższym oprocentowaniu niż oprocentowanie zwykle oferowane inwestorom w zakresie papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Im bardziej znacząca jest różnica w tych stopach procentowych, tym wyższa nadwyżka przepływów pieniężnych generowanych przez MBS, a tym samym wyższa wartość NIMS.

Część nadwyżek środków trafi do wierzycieli uprzywilejowanych jako zapłata za straty i koszty ogólne, a saldo trafi do inwestorów. Ponadto, powszechną praktyką inwestorów NIMS jest otrzymywanie roszczeń uprzywilejowanych po otrzymaniu wszelkich kar z tytułu przedpłaty nałożonych na bazowe kredyty hipoteczne.

Jeśli nastąpi znaczny wzrost standardowa stawka hipotek utrzymywanych w MBS, nastąpi dalszy spadek nadwyżki przepływów pieniężnych. Zmniejszenie przepływów pieniężnych spowoduje szybki spadek rentowności wartości zabezpieczenia marży odsetkowej netto (NIMS).

Papiery wartościowe NIMS są najczęściej kupowane przez prywatne umieszczenie transakcji lub przez inwestorów specjalizujących się w kredytach hipotecznych. W wielu przypadkach firma, która udzieliła kredytów hipotecznych i wydała MBS, jest tą samą firmą, która zainwestuje w NIMS. W związku z tym emitenci papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką często sekurytyzują swoje udziały rezydualne.

Historia papierów wartościowych z marżą odsetkową netto

NIMS po raz pierwszy pojawił się na wolnym rynku w połowie lat 90-tych. Początkowo papiery wartościowe radziły sobie słabo, płacąc wolniej niż przewidywano. Te słabe wyniki można przypisać głównie słabo skonstruowanym umowom. Kolejne transakcje korzystały ze znaczących ulepszeń strukturalnych w papierach wartościowych.

Jako rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką, NIMS odegrał rolę w kryzys hipoteczny z lat 2007-2009. Złożoność nieodłącznie związana z sekurytyzacją kredytów hipotecznych skłoniła wielu inwestorów do bagatelizowania ryzyka. Gdy rynek mieszkaniowy zaczął spadać, wartość NIMS i innych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką gwałtownie spadła. W miarę narastania strat związanych z kredytami hipotecznymi i ich wzrostu, wiele sekurytyzowanych produktów hipotecznych zaczęło tracić płynność. Efektem netto nagłego spadku wartości NIMS i innych papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie było zwiększenie strachu inwestorów, co ostatecznie doprowadziło do bardziej ogólnego kryzysu finansowego.