Dlaczego S&P 500 może wzrosnąć w przyszłym roku pomimo krzywej dochodowości

Początek odwrócona krzywa dochodowości w sprawie długu Skarbu Państwa USA wzbudziło zwiększone zaniepokojenie, a nawet panikę wśród niektórych inwestorów, że recesja i rynek niedźwiedzia w zapasach są nieuchronne. Ale historia wskazuje, że akcje mogą cieszyć się ciągłymi wzrostami w ciągu najbliższych kilku miesięcy, a nawet roku. „Kiedy inwestorzy słyszą odwrócenie krzywej dochodowości, automatycznie myślą o „recesji”. Ale nie każda inwersja ma po której nastąpiła recesja”, pisze firma badawcza Bespoke Investment Group w ostatnim cytowanym raporcie za pomocą Barrona.

Na zamówienie studiował wydajność Indeks S&P 500 (SPX) w następstwie poprzednich odwróceń krzywej dochodowości, a firma stwierdziła, że ​​akcje radziły sobie zaskakująco dobrze (patrz tabela poniżej).

Akcje mogą się rozwijać po odwróconej krzywej dochodowości

(Wydajność S&P 500 po rozpoczęciu inwersji)

• 1 miesiąc później: średnio +1,74%
• 6 miesięcy później: średnio +6,75%
• 1 rok później: minimum +9% od 1978

Źródło: Bespoke Investment Group, wg Barron's

Znaczenie dla inwestorów

Najbardziej uderzające jest to, że od 1978 r. indeks S&P 500 wzrósł o co najmniej 9% w roku po wystąpieniu inwersji. Dane są mieszane, ale nadal są zwyżkowe dla krótszych okresów czasu. S&P 500 odnotował średni wzrost o 6,75% w ciągu sześciu miesięcy po rozpoczęciu inwersji, mimo że dodatnie zwroty były osiągane tylko przez połowę czasu. Jednak ruchy w górę w pierwszym miesiącu były znacznie częstsze i zdarzały się mniej więcej pięć na sześć razy. Bespoke odkrył również, że krzywa dochodowości była odwrócona przez 11,5% wszystkich dni w historii, a S&P 500 odnotował w tych dniach średnią stratę 1,9%, według Barron's.

Firma Bianco Research zajmująca się analizą makroinwestycyjną zbadała historię inwersji krzywej dochodowości jako predyktora recesji. Odkryli, że inwersje stają się istotnymi predyktorami tylko wtedy, gdy trwają co najmniej 10 dni na siebie Barrona artykuł. Obecna inwersja ma teraz mniej niż trzy dni, rozpoczęła się w piątek 22 marca i trwa do dziś.

W ciągu ostatnich sześciu razy, kiedy krzywa dochodowości była odwrócona przez co najmniej 10 dni, Bianco odkrył, że recesja nastąpiła między 140 a 487 dniami później, ze średnim opóźnieniem wynoszącym 311 dni. Wynikiem tych ustaleń jest to, że obawy przed nadchodzącą recesją mogą być w tej chwili przedwczesne, przynajmniej jeśli chodzi o wykorzystanie krzywej dochodowości jako narzędzia prognostycznego. Rzeczywiście, niektórzy analitycy uważają, że odwrócona krzywa dochodowości stała się mniej wiarygodna główny wskaźnik nadchodzącej recesji od 2008 r. kryzys finansowy, per Investing.com.

Jednak wiele inne wskaźniki wskazują na spowolnienie gospodarki USA, w tym zaostrzenie standardów kredytowych przez banki i wzrost roszczeń z tytułu ubezpieczenia na wypadek bezrobocia.

Z siedzibą w Paryżu Bankowość inwestycyjna firma Societe Generale uważa, że ​​krzywa dochodowości nadal ma doskonałą moc predykcyjną, a ich zastrzeżona wskaźnik przepływu wiadomości również miga ostrzeżenie przed recesją. Ekonomista laureata Nagrody Nobla Tymczasem Paul Krugman należy do tych, którzy uważają, że Stany Zjednoczone są na drodze do recesji. Uważa, że Rezerwa Federalna popełnił błąd w polityce, podnosząc stopy procentowe, i że jego odwrócenie gołębi stanowisko przyszło za późno.

Patrząc w przyszłość

Chociaż trwa debata na temat znaczenia niedawnej i jak dotąd krótkiej, odwrócenia krzywej dochodowości jako wskaźnika recesji, nadal nasilają się inne oznaki spowolnienia gospodarczego. Dodatkowo mocno zadłużone firmy stoją w obliczu tzw.ściana zapadalności" co stanowi kolejne zagrożenie dla gospodarki i giełdy w przypadku problemów z wywiązaniem się z tych zobowiązań. Wszystko to wskazuje na poważne wstrząsy, jakie czekają na akcje.